金元证券每日研究资讯

金元晨报 中国A/H股市场 重点信息解析 1、 行业信息  美元强劲反弹，商品回调，黄金持续下跌（来源：LME、NYMEX、SPDR）  2011年CES看点（来源：半导体协会） 2、 公司信息  江淮汽车（600418）2010年业绩预增超过240%（来源：公司公告） 研究报告推介 1、重点推介  壹桥苗业（002447）深度研究报告——海珍品苗种行业翘楚  西藏矿业（000762）深度报告：将扎布耶的“锂想”照进现实  时代新材（600458）调研报告：受益铁路和风电高景气度，未来公司业绩快速增长  星期六（002291）投资价值报告：加速渠道扩张，分享女鞋行业快速发展的盛宴 2、最新发布  金德发展（000639）调研报告—西王飞出的金凤凰  人人乐（002336）调研报告  星期六（002291）调研报告  好当家（600467）调研简报—养殖面积增大 刺激业绩提升  *ST岷电（600131）调研报告——凤凰涅磐，扭亏摘帽重塑形象  水泥行业周报：投资增速继续下降  富春环保（002479）调研报告——乘环保之风，行节能之实  信托行业2011年投资策略—发展态势良好，关注政策影响  中国联通（600050）--3G时代云计算的主力  证券行业11月月报—市场活跃度仍然维持  造纸印刷行业11月月报—表现平淡，关注低估值及重组股  星河生物（300143）新股定价报告—食用菌行业龙头 产能扩张发挥其优势  食品饮料12月份月报—行业景气度高企，个股精彩纷呈 责任编辑 胡 骥 +86 755 83025665 huji@jyzq.cn 2011年1月7日 每日研究资讯 金元证券研究所 2011年1月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 重点信息解析 【行业信息】  美元强劲反弹，商品回调，黄金持续下跌（来源：LME、NYMEX、SPDR） 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 黄金 1371.62 1373.1 1369.2 1370.1 -0.10% 纽约原油 88.18 88.28 88.04 88.18 -1.23% 伦敦铜 9639 9653 9425 9475 -1.42% 伦敦铝 2472 2518 2453.3 2515 1.95% 伦敦锌 2459 2472.8 2420 2465 0.57% 伦敦镍 24850 25100 24490 24650 -1.08% CRB商品指数 329.42 329.71 324.91 325.07 -1.25% 纽约大豆 1361.4 1362.4 1355 1360.2 -0.16% 美元指数 80.917 80.917 80.788 80.82 -0.11% BDI海运指数 1544 1544 1544 1544 -4.75% SPDR基金黄金持仓 1272吨 持平 （金属行业分析师：孙凡 0755-83025609）  2011年CES看点（来源：半导体协会） 点评：1. 满城尽是平板电脑。联想，明基等各大PC厂商都推出自己的平板电脑，平板电脑的产业链市场已经有很多解读，相关的个股有莱宝高科等。 2.GOOGLE TV和3D电视。 Google TV是2011年CES上的一大看点，网络电视在今年将会是热门题材，事实上网络将在未来几年一直扮演着为电视机传递各种软体的介面角色。可重点关注有可能进入GOOGLE TV代工的兆驰股份，网络电视（IPTV）的关注重点则是百事通网络可能借壳的广电信息和乐视网，歌尔声学的3D电视也被市场关注很久。 3.家电自动控制。Zigbee、Z-Wave已经连续几届展出家用网络控制系统，但是 Verizon等网络服务业的优先顺序还是低于对Wi-Fi、平板电脑与迷你笔电的支援。目前还未出现革命性的家电智能控制产品，但是无论如何，家电智能控制系统正成为CES上的一个未来新兴技术题材。这个方面需要对拓邦股份和英唐智控加以重视和重新认识，未来家电网络和智能控制是大势所趋。 4．Zigbee智能电表。智能电网(smart grid)相关题材也是CES的一大主题，将会有各式各样的装臵与服务，用于能监控家用能源消耗量， Zigbee智能电表，预计会吸引足够多的眼球。包括Atheros、Broadcom等晶片的晶片混合了Wi-Fi与HomePlug电力线技术的系统，WIFI和电力线载波结合也是智能电网的潮流之一。国内住智能电表 有长城开发，浩宁达，关注电力线载波芯片龙头福星晓晨。 5. LTE时代来临 。4G通讯技术领域，LTE现在看来已经领先 WiMax；苹果有望在2011年推 2011年1月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 出支援Verizon的LTE网络之新版iPhone，不过应该不会是在 CES期间。2011年Verizon即将推出的LTE网路服务与“iPhone 5”，会是展场上热烈讨论的议题之一。关注LTE龙头中兴通讯。 （电子元器件研究员 钱文礼 0755-21517967） 【公司信息】  江淮汽车（600418）2010年业绩预增超过240%（来源：公司公告） 江淮汽车发布业绩预增公告，预计公司2010年归属于母公司所有者的净利润较去年同期增长超过240%。 点评：业绩预增符合预期，江淮汽车2010年EPS约0.90元，当前股价对应的P/E约为12倍，为行业平均水平。由于2010年良好的销售情况，汽车企业业绩与同期大幅增长。我们预计上海汽车、长安汽车、中国重汽、威孚高科、一汽夏利等公司业绩同比增长在100%以上，江铃汽车、宇通客车、金龙汽车、福耀玻璃、一汽富维等公司业绩同比增长在50%以上。这些公司接下来可能要陆续进入业绩预增公告期。同时，江淮汽车与上海汽车公布了12月汽车销售数据，相比11月份，江淮汽车的自主品牌轿车、上海通用销售环比有10%以上的下滑，比市场预期的要差，这数据对冲了业绩预增短期利好效应。 （汽车行业研究员：陈光明 0755-21515584） 研究报告推介 【重点推介】  壹桥苗业（002447）深度研究报告——海珍品苗种行业翘楚 海珍品苗种行业空间广阔：市场需求缺口巨大，2008年我国海参苗、扇贝苗、鲍鱼苗和牡蛎等苗种市场缺口达到60%、39%、50%和60%；行业整合已渐露端倪，多数苗种企业规模较小且专业化程度不高。随着行业整合步伐加快，苗种企业数目将进一步减少，而产业集中度将进一步加强。 海珍品苗种是公司主要收入和利润来源。近三年，公司主营业务收入分别为11,171万元、13,362万元和15,320万元，年复合增长率17.11%，实现净利润3,154万元、3,881万元和4,314万元，年复合增长率16.95%。其中海珍品苗种（虾夷扇贝苗、海湾贝苗和海参苗）占营业收入的90%，贡献将近88%的毛利。随着公司海参苗繁育水体规模的进一步扩大及培育技术的进一步提高， 公司苗种仍将保持较高水平增长。 围堰海参未来业绩可期。07-09年海参产量5.7万公斤、6.3万公斤和7.7万公斤。公司计划未来两年预计海参销售规模增长到15万公斤。此外，公司实施打连岛底播海参养殖项目。该项目计划投资6,500 万元。该项目完工投产后，预计将年产底播海参90万公斤，将大大提高公司海参养殖规模。 估值与投资建议：我们预估公司10-12年全面摊薄EPS为1.10元、1.40元和2.11元。同时考虑到公司未来的高成长性，我们给予增持评级。 2011年1月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- 风险提示：1、苗种繁育病害的风险；2、自然灾害或遭受污染的风险。 （农林牧渔行业分析师 魏芳、郭伟明 0755-21517994）  西藏矿业（000762）深度报告：将扎布耶的“锂想”照进现实 西藏矿业收入近70%来自金属铬相关业务，铜和锂则分别占16.19%和7.54%。但从盈利水平来看，只有铬铁矿石和电解铜业务盈利，其他铬盐、碳酸锂和酒店业务都是亏损。若未来公司募投项目进展顺利，2013年后，我们预期西藏矿业能发展成国际知名、国内一流的锂产品供应商，同时保持铬铁矿的国内领先优势，将电解铜发展成稳定的现金牛业务。 扎布耶锂精矿一直不能达产的原因有以下几点：①扎布耶盐湖自然环境恶劣，海拔4400米，属于无人区，至今水电路均不通，公司一直以柴油发电机提供电力，导致能源费用高；②原有从盐湖卤水中提取碳酸锂的设计方法存在一定技术问题，导致部分设计参数不达标；③扎布耶盐湖的最初设计是要建设130个结晶池，但目前实际只建设了60多个结晶池（其中部分结晶池还存在渗漏问题），这是无法达产的一个主要原因；④经过六、七年时间的生产，扎布耶盐湖的部分生产设备已经损毁，需要更新设备。 假设2013年全球年生产PEV和EV各60万辆，则将新增电池级碳酸锂需求2.18万吨，结合数码产品增量对电池级碳酸锂的新增需求1.5吨，2013年全球电池级碳酸锂需求将接近7万吨，是2010年全球产量的一倍多，电池级碳酸锂厂商需扩大产能才能满足这部分新增的需求。 我们预测西藏矿业未来2010-2013年摊薄后EPS（假设2011年增发7000万股）分别为：0.16元，0.21元，0.29元和0.77元，估值水平较高。但若未来顺利达产，且三费比例能降至15%的小金属行业平均水平），那么2013年EPS能达到1元左右，估值则比较合理。给予“增持”评级。 风险因素：增发失败、募投项目不能达产、产品价格不及预期。 （金属行业分析师：孙凡 0755-83025609）  时代新材（600458）调研报告：受益铁路和风电高景气度，未来公司业绩快速增长 公司产品的主要市场为铁路线路、铁路车辆和风电。受益于我国铁路投资快速增长，公司铁路线路用产品销售将快速增长，铁路车辆用产品将稳步增长。由于铁路市场的特殊性，市场参与者较少、竞争环境较好。公司部分产品市场占有率较高，如公司车载弹性元件在机车、客车和货车市场的占有率分别为80%、50%和10%。 公司风机叶片快速放量。09年公司风机叶片出货量为100套，预计10-12年出货量分别为400套、800套和1000套。公司风机叶片业务的目标是销售额10亿元以上，同时进入国内前三强。 未来增长点颇多。公司近期业绩增长点主要是铁路建设拉动和风机叶片的放量，长期增长点为高铁用弹性元件出口、汽车用工程塑料和弹性元件、建筑减震器和污水处理用膜元件等。我们认为，公司有望保持长期较快增长。 非公开发行缓解产能约束，改善财务状况。10年5月，公司通过非公开发行募集了8.37亿元， 2011年1月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -4- 投入弹性元件、电磁线、风机叶片和建筑抗震隔震产品四个项目，目前项目均陆续完工，产能明显提升。募集资金将显著降低公司财务杠杆，减少财务费用支出。 预计公司10-12年EPS分别为0.86/1.37/2.05元，对应PE为36.8/23.1/15.4倍。10年和11年公司PEG为0.62和0.46，同期新材料行业PEG分别为0.83和0.67。我们给予公司10年PEG0.83的估值，对应PE为49.6倍，目标价为42.7元。 （化工行业研究员 王昕 杨杰 0755-83025935）  星期六（002291）投资价值报告：加速渠道扩张，分享女鞋行业快速发展的盛宴 1、以星期六品牌为核心，实施多品牌策略。公司作为女鞋的制造及零售商，目前拥有