PVC早报：PVC将持续整理,下方空间不大

能源化工分析师 汪洋 010-88085515 专业创造价值 1 PVC早报 ÿ 要点 1、主要工厂出厂报价暂稳。中石化华北挂8100（0）；天津大沽8400（0）；上海氯碱8600（0）；宁夏英力特报价7700（0）；四川金路7900（0）；山东信发7750（+50）；电石法企业单吨生产成本8130元/吨，毛利-130元/吨，毛利率-1.6%；乙烯法企业单吨生产成本7780元，毛利720元 2、现货市场基本持稳，下跌空间也不大。S1000型号齐鲁化工城8150（0）；上海电石料主流7900（0）;广州电石料主流8000（0）；福建电石料8000（0）； 3、亚洲乙烯市场行情盘稳，韩国地区大量设备检修，中东到东南亚货源供应量维持低位，以及上游石脑油价格高位坚挺为市场提供利好支撑，但下游需求面维持弱势抑制市场上涨空间，贸易商报盘持稳。亚洲乙烯昨收盘1204美金/吨CFR CMP（0），东南亚乙烯市场收盘CFR东南亚1094美金/吨（0）；亚洲PVC工厂生产成本折合940美金/吨，出口中国毛利50美金（不含其他成本）；进口PVC单吨成本折合人民币8515元，按乙烯法上海市场价计算盈利265元。 4、大商所注册PVC仓单数量报4464手（+680） 5、电石方面：电石出厂及市场价格继续下滑，出厂价3300-3400元/吨的价格逐渐增多，陆续有前期仍在停车的企业恢复生产，电石供应量仍在增加。内蒙、山西等地的降雪对电石正常到货造成一定影响，但因多数PVC企业有电石库存，所以暂时影响不大。 截至目前各地PVC厂电石到家价：优级品山东接收价4000-4120元/吨，部分计划价格下滑；天津河北地区电石到家价格3700-3900元/吨；河南地区的电石主流接收价格在3800-4000元/吨；江浙285L/KG的接收价4100-4300元/吨；东北地区295L/KG的接收价3850-3900元/吨，高价的计划今日起降至3800元/吨 ÿ 结论 电石复产阴云未散，但我们认为PVC已经提前对这一利空进行反应，不值得投资者过于关注。不过，这一利空持续存在压制PVC上涨，短期难形成突破。短期下跌空间也不大，投资者可在8300-8350元/吨介入多单。考虑到PVC与LLDPE价格差距，及LLDPE过高升水问题，投资者可采用多PVC空LLDPE的思路进行对冲操作，目标盈利空间200点左右。 PVC将持续整理，下方空间不大 期货研究中心 能源化工小组 分析师:汪洋 TEL:010-88085515 EMAIL:wangyang1@hysec.com PVC早报-110106 2 能源化工分析师 汪洋 010-88085515 专业创造价值 PVC早报 图表 1：国际原油，石脑油与乙烯法PVC走势联动图 40005000600070008000900010000Jan-05Apr-05Jul-05Oct-05Feb-06May-06Aug-06Nov-06Mar-07Jun-07Sep-07Dec-07Mar-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Nov-09Feb-10May-10Aug-10Nov-10020406080100120140160PVC齐鲁石化WTI原油新加坡石脑油FOB中间价阿拉伯海湾FOB中间价/10 数据来源：隆众石化网，宏源期货研究中心 图表 2: 2005年-2010年齐鲁石化PVC出厂价格对比图 5000550060006500700075008000850090009500Jan-08Feb-08Mar-08Apr-08May-08Jun-08Jul-08Aug-08Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08200520062007200820092010 数据来源：中国塑料信息库，宏源期货研究中心 图表 3：PVC指数价格波动情况 PVC期货指数波动情况55006000650070007500800085009000950010000May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10 数据来源：宏源期货研究中心 能源化工分析师 汪洋 010-88085515 专业创造价值 3 PVC早报 电石法企业单吨生产成本8130元/吨，毛利-130元/吨，毛利率-1.6% 图表 4 V1105升水情况表 650070007500800085009000950010000Aug-10Aug-10Aug-10Aug-10Sep-10Sep-10Sep-10Sep-10Sep-10Oct-10Oct-10Oct-10Oct-10Nov-10Nov-10Nov-10Nov-10Nov-10Dec-10Dec-10Dec-10Dec-10-600-400-2000200400600V1105升水上海电石法V1105收盘价 数据来源：宏源期货研究中心 图表 5 国内各地区PVC市场价格统计及相关性 40005000600070008000900010000Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Nov-10Dec-10-600-1004009001400上海-广州价差齐鲁化工城-广州价差河北市场价齐鲁化工城市场价上海市场价广州市场价 数据来源：隆众石化网，宏源期货研究中心 图表 6 电石法PVC企业生产成本及盈亏情况 010002000300040005000600070008000900010000Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Nov-10Dec-10-1500-1000-50005001000盈亏情况西北地区电石价格上海PVC平均价成本 x1.5 +2000,含500运费 数据来源：中国塑料信息库，宏源期货研究中心 4 能源化工分析师 汪洋 010-88085515 专业创造价值 PVC早报 乙烯法企业单吨生产成本7780元(+80)，毛利720元 亚洲PVC工厂生产成本折合940美金/吨，出口中国毛利50美金（不含其他成本），运费按照30美金计算 图表 7 乙烯法PVC企业生产成本及盈亏情况 300040005000600070008000900010000Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Feb-09Mar-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Dec-10050010001500200025003000乙烯法工厂毛利情况华东市场乙烯法（上海氯碱货）乙烯法工厂成本 数据来源：中国塑料信息库，宏源期货研究中心 图表 8 乙烯法PVC及其原料价格价格对比图 0200040006000800010000Jan-07Apr-07Jun-07Aug-07Oct-07Dec-07Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10020040060080010001200140016001800齐鲁石化S1000东北亚乙烯成交均价VCM CFR远东 EDC CFR远东 数据来源：中国塑料信息库，宏源期货研究中心 图表9 亚洲PVC工厂盈利情况统计（以VCM为原料计） 0200400600800100012001400Jan-08Mar-08May-08Jun-08Aug-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09Apr-09Jun-09Jul-09Sep-09Oct-09Dec-09Jan-10Mar-10Apr-10Jun-10Jul-10Sep-10Oct-10Nov-10050100150200250300CFR远东毛利(右轴)VCM CFR远东 EDC CFR远东PVC成本（VCM）PVC CFR远东 来源：隆众石化网，宏源期货研究中心 能源化工分析师 汪洋 010-88085515 专业创造价值 5