请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 聚酯日报 PVC日报 走势评级： PVC-震荡 [Table_Chart] 张秀峰 化工研究员 投资咨询编号：Z0011152 从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@ cindasc.com 章轩瑜 化工研究员 从业资格号：F03100563 联系电话：0571-28132515 邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 市场再次开始交易预期，油价也强势，化工下方空间不大 [Table_ReportDate] 报告日期： 2024年4月3日 报告内容摘要: [Table_Summary] ◆相关咨询： 1. 地缘政治风险不断升级，中东冲突有蔓延的迹象，欧洲某国与乌克兰互相袭击能源设施，供应担忧加剧，欧美原油期货上涨至去年10月份以来最高。 2．美联储多名官员表态：预计今年降息 3 次，不排除在 6 月降息。 ◆现货表现：今日国内PVC市场稳中局部略降，交投一般。PVC期货在5800点位附近小幅震荡，市场气氛平淡，市场一口价报盘和点价报盘并存，但下游清明节前暂未有明显补货意向，逢低刚需为主。今日华东5型现汇库提主流成交区间综合评估在5520-5630元/吨。 ◆核心逻辑：PVC上游开工提升至78.54%，环比好转，但是上游春检量还是低于往年。需求端环比没有变化，下游开工78%；PVC社会库存环比累库，目前为55.27万吨，但是华东PVC库存下降至49.13万吨。目前PVC跟随整体化工板块波动居多，但是之前市场对于PVC的预期过多，仍然偏弱。整体逻辑是低估值和库存积累的矛盾。不过由于地产端仍然没有起色，不建议追多，逢低做多为主。 ◆策略建议：逢低做多。 ◆风险因素：库存积累，宏观情绪不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款2 1. 生产利润 图 1：PVC外采电石法利润 图 2：PVC氯碱综合利润 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 图 3：PVC一体化利润 图 4：乙烯法PVC利润 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 -3000.00-2000.00-1000.000.001000.002000.003000.001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PVC外采电石法利润20202021202220232024元/吨(1500.00)(1000.00)(500.00)0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PVC氯碱综合利润20202021202220232024元/吨(1500.00)(750.00)0.00750.001500.002250.003000.003750.004500.001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PVC一体化利润20202021202220232024元/吨500.002500.004500.006500.008500.00乙烯法PVC利润20202021202220232024元/吨 请务必阅读正文之后的免责条款3 2. 库存 图 5：PVC华东库存 图 6：PVC华南库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 数据来源：卓创，信达期货研究所 图 7：PVC华东+华南库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 0.0020.0040.0060.00PVC华东库存2020年2021年2022年2023年2024年万吨0.0010.0020.00PVC华南库存2020年2021年2022年2023年2024年万吨0.0020.0040.0060.001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PVC华东+华南库存2020年2021年2022年2023年2024年万吨 请务必阅读正文之后的免责条款4 3. 基差价差 图 8：V05合约基差 图 9：V59价差 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 (500)50015002500V05合约基差20052105220523052405元/吨(200)0200400600800V59价差2005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409元/吨 请务必阅读正文之后的免责条款5 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 评级说明 走势评级 短期 ( 1-3 个月) 中期 (3-6 个月) 长期 (6-12 个月) 强烈看涨 上涨 15%以上 上涨 15%以上 上涨 15%以上 看涨 上涨 5-15% 上涨 5-15% 上涨 5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌 5-15% 下跌 5-15% 下跌 5-15% 强烈看跌 下跌 15%以上 下跌 15%以上 下跌 15%以上 请务必阅读正文之后的免责条款6 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】