Stat of the Day: update Source: Business Wire. 重要赛事 足球： 英超联赛 黑池 1 : 2 伯明翰 富咸 3 : 0 西布朗 曼联 2 : 1 斯托克城 第 1 页，共 5 页 本研究报告表达的所有观点均准确反映研究分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬现在、过去或将来均与本研究报告所表达的特定建议或观点无关（不论直接或间接）。分析师证书及规定披露内容参见本报告最后两页。备有进一步资料可供索阅。McGraw-Hill Companies 2010年版权所有©。 所有规定披露内容均载于最后两页。 Guanxi 关 系 来自标准普尔证券研究的投资策略与观点 2011年1月5日 Standard & Poor’s Equity Research Services 17th Floor, Prudential Tower 30 Cecil Street Singapore +65-6379-2020 问：商品价格为何飙升？ 调查显示，美国及欧元区的制造业均实现强劲增长，受此影响，石油价格每桶上升逾1美元。供应管理协会(ISM)表示，美国12月制造业以5月份以来最快的速度增长。美国轻质原油升1.08美元至95.8美元／桶，伦敦布伦特原油升94美仙至95.83美元／桶，随后双双回落。寒冷天气推动石油价格于最近几周走高。同时，受美国及欧元区强劲的制造业数据刺激，铜价于伦敦交易中再创新高。三个月后交收的铜从周五的9,600美元／吨上升至9,728美元／吨。这意味着，伦敦交易所的铜价在过去的七个交易日中有五个交易日刷新历史纪录。分析师表示，价格上涨是受2011年需求增加的预期带动。 问：昨夜华尔街收市状况如何？ 由于汽车销量、工厂订单及联储局的12月会议等因素影响投资者决定，周二美股涨跌互现。股票于整个交易日反复波动。与交易中段下跌0.3%后，道琼斯工业平均指数收市升20点，报11,691点，创下两年新高。同时，标普500指数微跌2点，跌幅0.1%，纳指跌10点，跌幅0.4%。于整个交易日，投资者衡量优于预期的工厂订单，同时担心股市于2010年获得两位数的百分比升幅后可能出现超升情况。2月份交收的黄金期货由前一个交易日的高位回落，下跌44.10美元，报1,378.80美元／盎司。 问：美元兑主要货币走势如何？ 一系列利好经济数据显示，全球最大经济体系复苏，2011年美元全速前进。最新数据显示，工厂订单意外增长0.7%，对比预测为下滑0.1%。然而，昨日发布的会议纪要显示，FOMC（联邦公开市场委员会）认为这些利好数据不足以改变现行的资产收购计划。委员会成员指出，虽然数据令人鼓舞，但他们需要更多时间及更多资料来考虑对量化宽松策略进行调整。由于欧洲陷入债务危机及中国放缓经济增长以降低通胀，美国经济成为市场关注的焦点，欧元兑美元回落至1.33下方，日圆兑美元重回82上方。 第 2 页 ，共 5 页 2011年1月5日 关 系 问：澳洲水灾造成的直接后果是什么？ 澳洲昆士兰州州长警告说，该州的水灾可能对全球钢铁行业产生“重大的长期影响”。Anna Bligh 发表此番言论缘于该州四分之三的煤田因水灾而无法正常运行。全球钢铁行业正密切关注昆士兰州的形势，因为炼钢所需的焦煤有一半由该州出口。但是，钢铁行业分析人士认为，目前尚无法估量其影响程度。他们表示，这取决于水灾的持续时间，及全球钢铁制造商目前拥有的焦煤库存。Bligh 在接受澳洲广播公司ABC采访时表示：“四分之三的煤田无法正常运行，无法向市场供应。”负责将煤炭运送至港口以进行出口的铁路线亦被洪水淹没。Bligh 补充道，在洪水退却之前，“很难真正全面评估水灾对经济及社会造成的长期影响”。过去三周，昆士兰州焦煤价格已从每吨225美元升至253美元。但是，2008年在该州上次遭遇严重水灾期间，焦煤价格高达305美元。与此同时，全球焦煤的现货价目前为每吨250美元左右，较最近的长期合约交易价225美元高11%。 问：泰国通胀率上升？ 商务部周二发布通告称，泰国去年通胀率按年增加3.3%，在3-3.5%的目标之内。12月份一个月，通胀率按年上升3.3%，主要原因是燃油、食品和消费品价格走高。核心通胀率（不包括燃油和食品价格等波动因素）去年年比增长1%，12月增速为1.4%。常务秘书长Yanyong Phuangrach表示，今年的通胀率目标为3.2-3.7%。由于平均油价预计按年飙升9%左右，且农产品价格上扬料将推高国内开支，高通胀率会对泰国今年的经济产生威胁。 问：鹰航将按计划于2月11日IPO吗？ 这只是计划，自印尼鹰航行政总裁Emirsyah Satar于2010年年末公布此次期待已久的首次公开发售的日期以来，尚未有变。这间印尼的旗舰航空公司希望筹资5亿美元左右，至少较其之前的目标高出1亿美元。大约一年前，Satar表示他的公司正寻求融资3亿至4亿美元，但自此以后，区域航空公司的胃口大开，尤其是鹰航，正蓄势待发抢占印尼的巨大市场。这间国有航空公司正在发售93.6亿股股份，按计划将于2月11日在雅加达的股票交易所上市。上市后，该公司36.5%的股权将归公众所有。航空公司将把IPO所得款项用于资本开支、交付前付款和其他企业支出。根据条款说明书，鹰航将于1月14日开始为交易路演。此次交易未行使超额配售权，在所售股票中，79%将为新股，21%为旧股。花旗集团和UBS担任IPO的国际账簿管理人，Bahana Securities、Danareksa Sekuritas及Mandiri Sekuritas为国内账簿管理人。根据条款说明书，该公司将把IPO所得款项用于资本开支、交付前付款和其他企业支出。鉴于去年航空公司股票的走势，此次交易可能反响强烈。大概在一年前，位于新加坡的虎航挂牌上市，发行价为1.50新元。该股在2010年年中升至2新元，尽管传来有关航空公司机队和服务的多条不利消息，但目前该股向好，在1.80新元上方交易。菲律宾的Cebu Pacific于去年完成IPO，其股票同样广受欢迎，自从其空乘人员在Lady Gaga音乐的伴奏下跳舞的视讯在YouTube上播出以来，该航空公司的形象大为改善。 第 3 页 ，共 5 页 2011年1月5日 关 系 词汇 标准普尔星号评级 – 自1987年1月1日起，标准普尔证券研究服务已根据给定股票未来表现潜力对一大系列普通股票进行评级。按照专属星号评级（股票评估系统），标准普尔证券分析师根据他们个人对一只股票未来（以12个月为基准） 总回报潜力并对照有关基准（譬如区域性指标(标准普尔亚洲50指数、标准普尔欧洲350指数或标准普尔500指数)之预期总回报之预测对股票进行评级。星号之设计乃为满足寻求作正确投资决定的投资者需求。 标准普尔质素评级（又名标准普尔盈利及派息评级）– 盈利及股息之成长性及稳定性在标准普尔设立普通股票盈利及派息评级时被视为关键考虑因素，其设计之目的乃为用单个符号囊括该等记录之特征。不过，需要谨记，该过程亦虑及被认对于建立该等评级有用若干调整及修改。各只股票最后获得之评分则由透过分析一大批具代表性之样本股票之评分而厘定之评分标准计算。样股之评范围按照以下评级等授出︰ A+ 最高 B- 较低 A 高 C 最低 A- 高于一般水平 D 重组中 B+ 一般 NR 未评级 B 低于一般水平 标准普尔发行人信用评级 – 标准普尔发行人信用评级乃对债务人支付其财务债务之整体财务能力（其信用可靠度）之当前意见。该意见集中于债务人到期履行财务债务之能力及意愿，并不适用于任何特定财务债务，因为该意见并没有考虑到该类债务之性质及条款、其在破产或清盘期间的状况、法定优先次序或债务之合法可强制执行性。此外，该意见也没有考虑担保人的信誉、承保人或其他形式之债务信用加强措施。发行人信用评级并非推荐买卖或持有某债务人发行之财务债券，因为其并没有评论市场价格或是否适合个别投资者。发行人信用评级根据由债务人提供或由标准普尔从其他其认为可靠之途径获取之最新资料而给予。标准普尔并不就有关任何发行人信用评级进行审核，有时会依赖未经审核之财务资料。发行人信用评级或会由于该等资料之变更或不能获得或根据其他情况予以变更、停用或撤销。 标准普尔核心盈利 – 标准普尔核心盈利是一套计算经营盈利的统一方法，集中于一间公司主要业务所产生之除税后盈利。标准普尔的释义包括雇员购股权授出费用、退休金成本、持续经营业务之重组费用、可折旧或可摊销经营资产减值、收购研究及开发项目开支、并购相关开支及对冲活动的未变现盈亏。释义不包括退休金收益、商誉费用减值、出售资产盈亏、往年支出拨回及清盘或保险结算拨备。 标准普尔12个月目标价 – 标准普尔证券分析师基于内在价值、相对价值及专属之市场估值标准对一只给定证券之市场价格于日后十二个月内之表现之预测。 标准普尔证券研究服务 – 美国标准普尔证券研究服务包括标准普尔投资顾问服务有限公司；欧洲标准普尔证券研究服务包括Standard & Poor’s LLC –London及Standard & Poor’s AB（瑞典）；亚洲标准普尔证券研究服务包括Standard & Poor’s LLC设于香港及新加坡之办事处、Standard & Poor’s Malaysia Sdn Bhd及Standard & Poor’s Information Services (Australia) Pty Ltd。 标准普尔证券研究报告中的缩写 CAGR-复合年增长率 CAPEX-资本开支 CY-历年 DCF-折现现金流量 EBIT-扣除利息和税项前的盈利 EBITDA-扣除利息、税项、折旧和摊销前的盈利 EPS-每股盈利 EV- 企业价值 FCF-自由现金流量 FFO-营运现金流量 FY-财政年度 P/E-市盈率 PEG Ratio-市盈增长比率 PV- 现值 R&D-研究及发展 ROE-股本回报率 ROI-投资回报率 ROIC-投入资本回报率 ROA- 资产回报率 SG&A-销售、一般和管理费用 WACC-加权平均资本成本 美国预托证券（ADR）和美国存托股份（ADS）的股息已扣除税项（在起源地支付）。 第 4 页 ，共 5 页 2011年1月5日 关 系 规定批露事项 本报告中的定性星号评级由标准普尔证券分析师厘定，而标准普尔定量评估则由标准普尔的专有公允价值定量模型计算得出。公允价值评级法是一种相对评级法，而星号法则不然。由于公允价值模型与星号法的标准、假设及分析方法均不相同，定量评估可能会与证券分析师的星号评级存在差距（甚至相反）。作为一种定量模型，公允价值以历史数据及市场普遍估计为依据，不涉及证券分析师在评定星号评级的过程中可能存在的主观性因素。 标准普尔全球星级分布 美国 截至2010年9月30日，获美国标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，39.2%建议买入，52.5%建议持有，8.3%建议卖出。 欧洲 截至2010年9月30日，获欧洲标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，36.6%建议买入，43.2%建议持有，20.2%建议卖出。 亚洲 截至2010年9月30日，获亚洲标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，46.8%建议买入，44.4%建议持有，