标准普尔关系日刊

Stat of the Day: update Source: Business Wire. 重要赛事 足球： 英格兰联赛杯 决赛 阿士东维 1 : 2 曼联 英超联赛 热刺 2 : 1 爱华顿 新特兰 0 : 0 富咸 利物浦 2 : 1 布力般流浪 意大利足球甲级联赛 AC米兰 3 : 1 阿特兰大 乌甸尼斯 2 : 3 国际米兰 拿玻里 2 : 2 罗马 祖云达斯 0 : 2 巴勒莫 高尔夫球： 汇丰女子锦标赛 1 宫里蓝 2 科尔 3 申智爱 网球 ATP杜拜网球公开赛 决赛 乔科维奇击败尤兹尼 7-5, 5-7, 6-3 第 1 页，共 4 页 本研究报告表达的所有观点均准确反映研究分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬现在、过去或将来均与本研究报告所表达的特定建议或观点无关（不论直接或间接）。分析师证书及规定披露内容参见本报告最后两页。备有进一步资料可供索阅。McGraw-Hill Companies 2010年版权所有©。 所有规定披露内容均载于最后两页。 Guanxi 关 系 来自标准普尔证券研究的投资策略与观点 2010年3月1日 Standard & Poor’s Equity Research Services 17th Floor, Prudential Tower 30 Cecil Street Singapore +65-6379-2020 问：铜价将受智利地震影响？ 分析师表示，智利地震是否将对铜生产造成影响的不确定性有可能导致铜价升高。智利是全球最大的采铜国家，尽管官方人员答应执行其出口承诺，但市场仍存在供应担忧。四个矿山已暂停生产，大约影响20%的国家产量。智利的矿业部长表示，生产将在两天后恢复。除了地震对矿山的直接影响外，亦存在其他可减慢生产程序的因素，如运输及电力供应。周五，主要三个月铜合约收于7,195美元／吨。一名新加坡交易商表示，铜价可能升至7,400美元／吨。 问：华尔街上周表现如何？ 受二手房销量意外下降、GDP增长意外上升及AIG季度亏损劣于预期等各种因素影响，投资者谨慎观望，周五华尔街变化不大。道琼斯工业平均指数升约4点，升幅少于0.1%。标普500指数升近2点，升幅0.1%，纳斯达克综合指数小幅上扬4点，升幅0.2%。各大指数本周以低收作，中断连续两周的升势。商品方面，纽约商品交易所4月份交收的WTI轻质原油跌升1.49 美元，收报79.66美元／桶。纽约商品期货交易所4月份交收的黄金升10.40美元，收报1,118.90美元／盎司。 问：本周主要货币的走势将会如何？ 由于1月份整体消费物价通胀数据符合预期（-0.8%），在周五海外交易时段，欧元兑美元稳守1.3550之上。有消息指，欧盟官员正在讨论一项250亿欧元的援助方案，希腊主权债务危机有望得到解决，带动欧元兑美元上扬。虽然美国楼市数据不佳，但是第四季度GDP的上调令风险情绪高涨，欧元兑美元回落，收于1.3680，美元兑日圆收于88.85。本周欧元区将发布重要经济数据，周中美国发布的数据较少。与此同时，周五英国发布更多令人失望的经济数据，英镑兑美元跌至2009年5月以来最低水平1.5155。2月份全国楼价指数意外下滑1%，加上年率化的GDP数据达到-3.3%，超出预期的-3.1%，导致英镑兑美元下滑。不过，随着投资者对全球经济复苏的信心增强，英镑兑美元的跌势放缓，最终收于1.5235。 第 2 页 ，共 4 页 2010年3月1日 关 系 问：日本经济数据缘何好转？ 有数据显示，日本1月份零售销售增长，这是17个月来首次。此外，由于来自中国（日本最大的出口市场）的需求上升，工业生产连续第11个月增长。经济部披露，1月份零售销售较一年前增长2.6%，同时工厂生产按2.5%的年率增长。但是，消费物价连续第11个月下滑。据通讯部透露，截至1月底，日本主要消费物价指数（剔除容易波动的新鲜食品价格）下滑1.3%。通缩（商品成本下降）是20多年来横亘在日本（全球第二大经济体系）面前的一个难题。本月早些时候，日本财务大臣设定了物价上涨1%的目标，重申消除通缩的承诺。日本的利率略高于零，想要透过减息来刺激经济增长的可能性极微。 问：印度经济刺激计划情况如何？ 印度政府在披露其年度预算时指出，将对经济衰退时期提振印度经济的刺激政策进行评估。印度联邦财政部长Pranab Mukherjee表示，这些政策对维持强劲增长大有裨益，但如今必须控制通胀抬头。政府还承诺削减债务水平，并检讨公共开支。Mukherjee补充说，预计印度经济在本财年增长8.7%。他介绍，“如今，印度经济形势远好于去年。我们目前面临的第一个挑战是尽早将GDP增速恢复至9%。”印度经济的恢复情况好于预期，截至2009年9月止三个月，印度经济年比增加7.9%，而截至2009年3月止财年，经济增速为6.7%。印度制造业的强劲增长也有助于抵销农业产值下滑的影响。印度政府强调亟需削减财政赤字，以及降低公共债务和开支。预算赤字已升至逾15年来最高水平，占GDP的6.9%。政府计划将明年的预算赤字占比降至5.5%。然而，经济学家支持政府重点消除通胀威胁、去年12月份，物价较去年同期飙升15%以上，创下11年来最高通胀率。 问：他信将如何应对周五的法庭裁决？ 泰国最高法院裁定，没收前总理家族具争议财产23亿美元中的半数以上。法庭称，这14亿美元的资产乃是在他信任职总理期间有利益冲突的前提下非法获得。自他信民选政府于2006年的军事政变中被推翻后，该笔资金即遭到冻结。然而流亡国外的他信拒不认罪。法官称他信操控政府的流动电话及卫星通讯政策，为自己的公司牟利。法官裁定，他信滥用职权为其当时所拥有的电讯公司Shin Corp大开方便之门，以“不正当手段”出售该公司股份并从中获利。2006年1月Shin Corp对新加坡国有投资公司淡马锡的出售是要求他信辞职的呼声迅速高涨的主要导火索之一，政府曾申请没收出售所得。在判决宣读后，他信在杜拜向其支持者放话。据美联社报道，他信表示：“这是一场彻头彻尾的政治干预。政府早就知道判决结果。”看来，法庭的最新裁定是无法消除他信拥趸（人数超过百万）与政府之间的政治分歧了，而且可能将会使泰国局势更加动荡。他信受到大批农村人口的拥戴，他们一再要求改变曼谷的权力走廊（在一定程度上受到国内位高权重的将军的影响），这可不利于经济的稳定或安抚投资者的情绪。致使他信下台的2006年9月政变继续破坏由军队支持的现任政府之总理阿披实的合法性。未来几周乃至几个月的时间内，他信可能会继续向这位总理施压。 第 3 页 ，共 4 页 2010年3月1日 关 系 词汇 标准普尔星号评级 – 自1987年1月1日起，标准普尔证券研究服务已根据给定股票未来表现潜力对一大系列普通股票进行评级。按照专属星号评级（股票评估系统），标准普尔证券分析师根据他们个人对一只股票未来（以12个月为基准） 总回报潜力并对照有关基准（譬如区域性指标(标准普尔亚洲50指数、标准普尔欧洲350指数或标准普尔500指数)之预期总回报之预测对股票进行评级。星号之设计乃为满足寻求作正确投资决定的投资者需求。 标准普尔质素评级（又名标准普尔盈利及派息评级）– 盈利及股息之成长性及稳定性在标准普尔设立普通股票盈利及派息评级时被视为关键考虑因素，其设计之目的乃为用单个符号囊括该等记录之特征。不过，需要谨记，该过程亦虑及被认对于建立该等评级有用若干调整及修改。各只股票最后获得之评分则由透过分析一大批具代表性之样本股票之评分而厘定之评分标准计算。样股之评范围按照以下评级等授出︰ A+ 最高 B- 较低 A 高 C 最低 A- 高于一般水平 D 重组中 B+ 一般 NR 未评级 B 低于一般水平 标准普尔发行人信用评级 – 标准普尔发行人信用评级乃对债务人支付其财务债务之整体财务能力（其信用可靠度）之当前意见。该意见集中于债务人到期履行财务债务之能力及意愿，并不适用于任何特定财务债务，因为该意见并没有考虑到该类债务之性质及条款、其在破产或清盘期间的状况、法定优先次序或债务之合法可强制执行性。此外，该意见也没有考虑担保人的信誉、承保人或其他形式之债务信用加强措施。发行人信用评级并非推荐买卖或持有某债务人发行之财务债券，因为其并没有评论市场价格或是否适合个别投资者。发行人信用评级根据由债务人提供或由标准普尔从其他其认为可靠之途径获取之最新资料而给予。标准普尔并不就有关任何发行人信用评级进行审核，有时会依赖未经审核之财务资料。发行人信用评级或会由于该等资料之变更或不能获得或根据其他情况予以变更、停用或撤销。 标准普尔核心盈利 – 标准普尔核心盈利是一套计算经营盈利的统一方法，集中于一间公司主要业务所产生之除税后盈利。标准普尔的释义包括雇员购股权授出费用、退休金成本、持续经营业务之重组费用、可折旧或可摊销经营资产减值、收购研究及开发项目开支、并购相关开支及对冲活动的未变现盈亏。释义不包括退休金收益、商誉费用减值、出售资产盈亏、往年支出拨回及清盘或保险结算拨备。 标准普尔12个月目标价 – 标准普尔证券分析师基于内在价值、相对价值及专属之市场估值标准对一只给定证券之市场价格于日后十二个月内之表现之预测。 标准普尔证券研究服务 – 美国标准普尔证券研究服务包括标准普尔投资顾问服务有限公司；欧洲标准普尔证券研究服务包括Standard & Poor’s LLC –London及Standard & Poor’s AB（瑞典）；亚洲标准普尔证券研究服务包括Standard & Poor’s LLC设于香港及新加坡之办事处、Standard & Poor’s Malaysia Sdn Bhd及Standard & Poor’s Information Services (Australia) Pty Ltd。 标准普尔证券研究报告中的缩写 CAGR-复合年增长率 CAPEX-资本开支 CY-历年 DCF-折现现金流量 EBIT-扣除利息和税项前的盈利 EBITDA-扣除利息、税项、折旧和摊销前的盈利 EPS-每股盈利 EV- 企业价值 FCF-自由现金流量 FFO-营运现金流量 FY-财政年度 P/E-市盈率 PEG Ratio-市盈增长比率 PV- 现值 R&D-研究及发展 ROE-股本回报率 ROI-投资回报率 ROIC-投入资本回报率 ROA- 资产回报率 SG&A-销售、一般和管理费用 WACC-加权平均资本成本 美国预托证券（ADR）和美国存托股份（ADS）的股息已扣除税项（在起源地支付）。 第 4 页 ，共 4 页 2010年3月1日 关 系 规定批露事项 标准普尔全球星级分布 美国 截至2009年12月31日，获美国标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，33.7%建议买入，54.3%建议持有，12.0% 建议卖出。 欧洲 截至2009年12月31日，获欧洲标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，31.5% 建议买入，44.0%建议持有，24.5%建议卖出。 亚洲 截至2009年12月31日，获亚洲标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，35.6%建议买入，51.4%建议持有，13.0%建议卖出。 全球 截至2009年12月31日，获标准普尔证券研究服务分析师给予评级的