恒生每日外匯及黃金策略(簡略版)* 恒生投資服務有限公司首席分析員 - 温灼培 2010年12月30日 (星期四) 每日匯市前瞻:  中國證券報引述中國商務部長指，歐洲的債務危機將難於短期內解決。危機是源於經濟不穩，財困國家是不能單靠售買債券解決問題，而援助基金也只治標不能治本。要財困國家走出困境相信最快也要3至5年，待其經濟慢慢復甦過來。據了解，明年4月至6月期間，葡萄牙將會有著一批總值120億歐元債券到期，鑒於現時葡萄牙10年債息已高企6.77%，而且還在不斷上升。可想象屆時當葡萄牙要延續這批債務，在債息如此高企下這只會迫使葡萄牙成為下一需要被歐盟及國基會挽救的國家。雖然傳言指中國政府或會動用40至50億歐元購入葡萄牙債券，但這筆資金只能滿足葡萄牙政府所需約三份一的資金。事實上，120億歐元資金只是用作延續現存的債券，為應付政府日常開支，市場估計葡萄牙明年要發行的債券數額可高達200億歐元。  歐洲最大經濟體德國的12月份以消費物價指數衡量的年通脹初值高企1.7%，是兩年來最高的通脹數字，主要受到寒冷天氣刺激食品及能源價格上升所致。而按照德國的通脹情況，整個歐元區 12 月份的通脹很可能將高至歐央行定下的 2%通脹上限。這會使歐央行日後在制定貨幣政策時面對一個兩難局面，要維持寬鬆的貨幣政策以協助財困成員國渡過難關還是要加息壓抑通脹。  金市消息，日本今年首 11 個月的黃金總出口量達 80 噸，倘減去 13 噸的黃金入口，其淨黃金出口則達 67 噸。亦即，日本今年將很大機會連續第五年成為淨黃金出口國。日本本身並無黃金開採，其主要成為淨黃金出口國是由於過去多年來金價一直在上升，吸引了日本民眾把其手上黃金拋出。事實上，自2006年開始，日本的黃金出口數量便一直急速上升，當中以2008年的淨黃金出口量最為顯著，該年達69噸。事實上，60多噸的出口數量並不算少，這約相等於全球最大黃金生產國，中國一年產量的20%左右。至於從2006至2009年這4年期間，日本的總淨黃金出口量就高達215噸。筆者相信是由於日本人口老化，加上多年來經濟積弱，導致大量黃金被拋出。  昨日中國人民銀行宣佈，把貼現率由原先1.8%調高至2.25%。是次加貼現率是人行兩年來首次。貼現率是商業銀行向人民銀行借入資金的息率。由於現在國內商業銀行基本上是出現水浸情況，她們根本上是不缺資金，所以加貼現率是象徵多於實質，相信不會對國內經濟帶來進一步收緊的作用。  昨晚美國財政部拍賣一批總值290億美元的7年期票據獲良好支持。咎其原因，消息指下周聯儲局將動用270億美元購入美債。預期聯儲局動用大量資金購債會抽高美債價，所以投資者趁早入市購債導致昨晚債價上升。昨晚美債未拍賣之前，二年期債息曾高見0.75%水平，但拍賣完成後美二年債息跌返0.6368%收市。至於具指標性的美國十年債息也同時從高位約3.5%水平回落以3.356%收市。不過從近期所見，聯儲局的購債行動雖可暫時壓抑美債息，但美債息的勢頭似仍是易升難跌。  中國人民銀行統計部的一名主管昨天在一份官方報章上講解了他對人民幣升值的看法。他指出，容許人民幣有限度升值對中國是好事。他舉例說，容許人民幣一年內相對美元升值 3%可刺激入口提升達0.3%，可減少出口0.6%，並使貿易盈餘降低6%，這可減少與其他國家的貿易磨擦。這番話給予筆者感覺中央或以每年3%人民幣升值作為目標。 恒生每日外匯及黃金策略(簡略版)* 今天報告內文焦點分析  日圓上升料屬短暫 現價 上日收市 上日高位 上日低位 歐羅/美元 1.3234 1.3225 1.3248 1.3074 美元/日圓 81.38 81.62 82.53 81.55 英鎊/美元 1.5516 1.5500 1.5519 1.5344 美元/瑞朗 0.9432 0.9456 0.9542 0.9448 澳元/美元 1.0178 1.0178 1.0192 1.0082 紐元/美元 0.7676 0.7686 0.7672 0.7532 美元/加元 0.9997 1.0009 1.0064 0.9967 澳元/紐元 1.3260 1.3239 1.3408 1.3227 歐羅/英鎊 0.8529 0.8533 0.8563 0.8496 黃金 1412.68 1411.78 1414.80 1400.30 原油 91.16 91.12 91.53 90.80 (以上匯價並不一定等同市場實際成交價) 資料來源: 恒生銀行, 彭博 美匯指數圖 (日線圖) Daily Q=USD8/27/2010 - 1/6/2011 (HKG)BarOHLC, Q=USD, Las t Trade12/30/2010, 79.754, 79.771, 79.558, 79.639Pr ic e.1237676.57777.57878.57979.58080.58181.58282.5RSI, Q=USD, Las t Trade(Las t), 14, W ilder Smoothing12/30/2010, 46.013Value.12 31020304050607080 30 06 13 20 27 04 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03September 2010October 2010November 2010December 2010 資料來源：路透社 恒生每日外匯及黃金策略(簡略版)* 免責聲明 本文件經已由恒生投資服務有限公司（「恒生投資服務」）刊發，惟僅供參考之用。本文件並不構成，亦無意作為，也不應被詮釋為專業意見，或要約或游說投資於本文件內所述之任何證券或投資項目。 本文件所載資料乃根據恒生投資服務認為可靠的資料來源而編製，惟該等資料來源未經獨立核證。在本文件表達的預測及意見只作為一般的市場評論，並不構成投資意見或保證回報。該等預測及意見為恒生投資服務或撰寫本文件的（一位或多位）分析員於本文件刊發時的意見，可作修改而毋須另行通知。本文件並未就其中所載任何資料、預測及／或意見的公平性、準確性、時限性、完整性或正確性，以及任何該等預測及／或意見所依據的基準作出任何明文或暗示的保證、陳述、擔保或承諾，亦不會就使用及／或依賴本文件所載任何該等資料、預測及／或意見而承擔任何責任或負債。投資者須自行評估本文件所載資料、預測及／或意見的相關性、準確性及充足性，並作出彼等為該等評估而認為必要或恰當的獨立調查。 本文件所述的投資可能並不適合所有投資者，且並未考慮各收件人的特定投資目標或經驗、財政狀況或其他需要。因此，本文件並無就其中所述任何投資是否適合或切合任何個別人士的情況作出任何聲明或推薦，亦不會就此承擔任何責任。投資者須基於本身的投資目標、財政狀況及特定需要而作出投資決定；在有需要的情況下，應於作出任何投資前諮詢獨立專業顧問。本文件無意提供任何專業意見，故不應依賴本文件作為專業意見之用。 投資涉及風險。敬請投資者注意，投資的價值可升亦可跌，過往的表現不一定可以預示日後的表現。本文件並非，亦無意總覽本文件所述投資牽涉的任何或所有風險。於作出任何投資決定前，敬請投資者細閱及了解有關該等投資的所有發售文件，以及其中所載的風險披露聲明及風險警告。 編製本文件的研究分析員證實，在本文件表達的意見準確反映彼（彼等）研究分析員的個人意見，而彼（彼等）的薪酬的任何部分過往不曾、現在及將來亦不會與本文件所載的特定推薦或意見直接或間接掛勾。 © 恒生投資服務有限公司。版權所有，翻印必究。 透過任何途徑或以任何方式再次派發或改編本文件或其中任何部分，均在嚴禁之列。在事前未得恒生投資服務有限公司以書面方式表示批准的情況下，不得以任何方式或以任何途徑（包括電子、機械、複印、錄影或其他形式）複製或傳送本文件各部分或將本文件各部分儲存於可予檢索的系統。 (HSIS 06/10)