电子行业：Apple Watch连续二季度销量高，未来创新不断

HeaderTable_User 810267106 849307396 1013244114 1361147007 HeaderTable_Industry 13020500 看好 investRatingChange.same 173833581 深度报告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 Apple Watch连续二季度销量高：Apple Watch在2016Q4和2017Q1的季度出货量分别达490万只和330万只，同比增幅达6.5 和78.3 ，连续两季度销量高。Apple Watch二代产品的上市是两个季度销量高的关键因素。 硬件配置和商业模式的不断完善是促进销量的核心动力：硬件配置方面，Apple Watch二代产品搭载GPS和GLONASS定位系统，在不携带iPhone的情况下可独立并准确地记录信息；防水性能提升到50米防水，可直接佩带进行游泳、冲浪等运动；显示屏的亮度翻倍；电池容量相比一代产品提升了 32 。商业模式方面，苹果与耐克、Hermès、埃克森美孚和Capital One等合作，拓宽Apple Watch在生活中的应用范围。硬件配置和商业模式的结合是一个“1+1>2”的功效，两者配合共同推进Apple Watch的加速渗透。 三代产品可能在今年第三季度发布：Apple Watch三代产品最早可能在今年苹果的秋季发布会上发布。据外媒报告，三代产品有望搭载玻璃薄膜触控、LTE等模组。玻璃薄膜触控的搭载将改变二代产品TOL触控良率低的问题， LTE模组的搭载将实现Apple Watch独立打接电话、收发信息的功能，使Apple Watch真正独立于iPhone使用。 未来创新不断：Apple Watch的目标是成为人们生活中不可或缺的智能设备，为此，一系列创新将会相继面世。未来Apple Watch的创新方向包括表带模块化、MicroLED和无创血糖等。模块化表带可集成屏幕、摄像头、太阳能电池等部件，MicroLED实现更好的显示效果，无创血糖将使用光学传感器实现无侵入的血糖浓度测试。 投资建议与投资标的 Apple Watch二代的畅销和三代的备货有望给供应链带来超预期的订单和业绩增长。我们建议关注Apple Watch供应链相关公司环旭电子、立讯精密。 环旭电子--SiP的技术领导者：1）SiP满足手表等可穿戴产品的微小化需求，应用广泛；2）大客户手机新增SiP是大趋势，环旭是SiP的领先企业；3）射频器件与AP协同日益加强，高通有望通过SiP方式整合不同半导体器件；4）汽车电子业务呈现增长态势。 立讯精密--无线充电模组供应商：1）立讯是消费电子无线充电模组供应商，大客户有望把无线充电从手表拓展至手机；2）结盟美律，开拓声学产品；3）积极拓展通讯、汽车等新应用领域。 风险提示 技术更新有不达预期的风险、销量有不达预期的风险。 Apple Watch连续二季度销量高，未来创新不断 电子行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 电子 报告发布日期 2017年05月15日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 胡誉镜 021-63325888*7518 huyujing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514080001 王芳 021-63325888*6068 wangfang1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860516100001 联系人 马天翼 021-63325888*6115 matianyi@orientsec.com.cn -8%0%8%17%25%33%16/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/04电子沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 —— Apple Watch连续二季度销量高，未来创新不断 2 目 录 连续二季度销量高 .......................................................................................... 4 提升从未止步：二代的硬件配置和商业模式的改善 ........................................ 5 硬件配置的改善 .................................................................................................................. 5 商业模式的改善 .................................................................................................................. 8 三代可能在第三季度发布 ............................................................................. 10 未来创新不断 ............................................................................................... 12 投资建议 ...................................................................................................... 14 风险提示 ...................................................................................................... 14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 —— Apple Watch连续二季度销量高，未来创新不断 3 图表目录 图1：Apple Watch出货量连续两季度销量高（百万只） ............................................................ 4 图2：Apple Watch发展时间轴 ................................................................................................... 4 图3：Apple Watch一代和二代产品差异性对比 .......................................................................... 5 图4：全球主要卫星定位系统比较 ................................................................................................ 6 图5：“GPS+GLONASS”定位系统比“GPS”定位系统具有更好的定位性能 .......................... 6 图6：手表防水说明 ...................................................................................................................... 7 图7：可直接佩戴二代产品游泳 .................................................................................................... 7 图8：一代产品使用较少的防水器件 ............................................................................................. 7 图9：二代产品使用大量的粘合剂和防水器件 .............................................................................. 7 图10：二代产品声波振动防水示意图 ........................................................................................... 8 图11：二代产品声波振动排水器件示意图 .................................................................................... 8 图12：Apple Watch Nike 的设计富有运动元素 ....................................................................... 8 图13：利用Nike Run Club App可以实现成员间的通信 ........................................................... 8 图14：Apple Watch NikeLab限定版外观图 ............................................................................... 9 图15：Apple Watch Hermès系列 .............................................................................................. 9 图17：埃克森美孚的“Speedpass+”应用支持Apple Watch支付加油费用 ............................... 10 图18：在太阳光下，OGS屏幕比GG屏幕具有更小的反射 ........................................................ 11 图19：不同屏幕技术对比 ........................................................................................................... 11 图20：模块化表带可