年度策略 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读报告最后一页的免责申明。 【行业·研究报告】研究结论 z 通信行业2011年大势研判：运营商快马扬鞭发展3G，设备投资存超预期可能。工信部要求到2011年，3G建设总投资4000亿元，3G用户达到1.5亿户。我们预计，2011年三大运营商的3G新增用户数情况是：中联通3200万、中移动3000万、中电信1400万。明年总的资本开支与今年持平，但依然有超预期的可能：移动外部因素的不确定，有可能使得TD-LTE建设进程超预期；联通3G发展的不确定，有可能使得其网络扩容有所提前；广电接入网改造的不确定，有可能使得其城域网改造存在超预期。 z 运营商：联通C套餐圈定中端用户，用户数3200万可期。过去：联通在3G业务发展之初，针对网络容量及服务质量的考虑，优先发展ARPU值较高（100元以上）的用户，较为成功。现在：联通目前工作重心，将从攫取“高”端用户向开拓“中高”端用户倾斜，把工作重心放在开拓ARPU值为50元-100元的细分市场上。未来：从长远角度来看，联通还有两年时间窗口，明、后年只有加紧发展3G，才能和移动鼎足而立，从而在一个更好的平台发展4G。 z 设备商：光纤到户、WLAN、终端三大需求利好相关设备商。“十二五”期间，我国电信业总体投资规模将达到2万亿元。光通信投资将是以接入网为主的投资，建议关注配套设备、光电子器件、传输设备及接入设备行业。三大运营商迫于3G数据业务压力提出了3G+WLAN的发展策略，现在运营商们正大力建设WiFi的热点。受益于3G发展及农村信息化，手机终端产业也将在2011年发力。 z 两大主题：物联网和云计算。物联网关注行业的典型应用，如视频监控和金融IC，应用领域的不断扩大和升级需求，使得移动视频监控行业需求处在高增长阶段，行业利润处于较高水平。银行IC卡迁移、手机IC支付芯片、USBkey是驱动金融IC需求的三架马车，监管层面推动银行IC卡迁移已到转折时机。云计算趋势明确，政府投资热情高涨。 z 个股投资建议：看好运营商中的中国联通；主设备商看好中兴通讯；光通信看好烽火通信；云计算看好星网锐捷、焦点科技；物联网看好东信和平。 z 风险因素：运营商3G业务低于预期，资本开支低于预期。 通信行业 运营商3G大发展，设备投资存超预期可能—— 2011年通信行业年度投资策略周军 通信行业资深分析师 63325888×6127 zhoujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860210060004吴友文 通信行业高级分析师 63325888×6091 wuyouwen@orientsec.com.cn; 执业证书编号：S0860110030045张杰伟 通信行业分析师 18601712550 zhangjiewei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860110080004 行业评级 看好 中性 看淡（维持）国家/地区 中国/A股行业 通信报告日期 2010年12月28日 行业表现 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%09/1210/0110/0210/0310/0410/0510/0610/0710/0810/0910/1010/11通信设备指数多元电信服务指数沪深300资料来源：WIND 重点公司盈利预测及投资评级 名称 10EPS 11EPS 12EPS股价评级中国联通0.080.170.355.72买入中兴通讯1.121.451.87 27.24买入烽火通信0.981.431.76 39.65买入星网锐捷0.831.211.94 41.02买入焦点科技1.312.032.83 81.15买入东信和平0.210.71.0523.3买入资料来源：公司数据，东方证券研究所预测 2 2011年通信行业年度投资策略 运营商3G大发展，设备投资存超预期可能目 录 通信行业大势研判........................................................................................... 5 运营商：快马扬鞭 发展3G................................................................................................5 设备商：三大“不确定”潜伏超预期可能..........................................................................7 子行业策略：三大子行业+两大主题................................................................ 9 运营商：联通C套餐圈定中端用户，用户数3200万可期..................................................9 设备商：光纤到户、WLAN、终端三大需求利好相关设备商............................................ 11 光纤到户：明年接入网建设进入高峰期 11 WLAN：无线数据业务快速增长带来的机会 13 手机终端：受益3G发展与农村信息化 15 网络优化：受益后3G建设，行业稳健增长.....................................................................17 主题一：物联网—关注行业的典型应用............................................................................18 视频监控行业仍然处在高增长的过程中 19 金融IC行业迎来爆发期 21 主题二：云计算——趋势明确，政府投资热情高涨..........................................................23 个股投资建议................................................................................................ 27 3 2011年通信行业年度投资策略 运营商3G大发展，设备投资存超预期可能图表目录 图1：三大运营商2011年3G发展用户数份额.............................................................................5 图2：截止到2010年10月底，我国3G用户数达到3864万户..................................................6 图3：我国未来3年移动用户数预测............................................................................................6 图4：中移动未来3年移动用户数预测.........................................................................................7 图5：三大运营商及广电2011年投资方向...................................................................................8 图6：联通各个套餐计划针对不同的目标市场，指向性明确.......................................................10 图7：三大运营商历史ARPU值情况.......................................................................................... 11 图8：十二五期间通信资本开支将大幅上升，宽带投资提升更加明确！.....................................12 图9：光通信产业链相关企业将全面受益十二五投资大幅增长...................................................13 图10：中国互联网上网人数.......................................................................................................14 图11：WLAN产业市场规模.......................................................................................................14 图12：中移动农村客户达到数...................................................................................................15 图13：中移动农村用户渗透率...................................................................................................15 图14：中移动十二五期间规划的农村用户数（万户）................................................................16 图15：中移动十二五期间规划的农村计费时长（亿分钟）........................................................16 图16：中国移动的十二五期间农村市场发展策略.........................................