钢铁行业每周观点：基本面短期向下,钢铁板块配置期需等待
请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/行业研究2010年12月25日 钢铁 署名人：初学良 S0960210070009 0755-82026820 chuxueliang@cjis.cn 评级调整： 维持 行业基本资料 上市公司家数 31 总市值（亿元） 6405 占A股比例（%） 2.10 平均市净率（倍） 1.51 行业表现 （%） 1M 3M 6M 钢铁行业 4.27 5.97 12.37 上证综指 0.24 9.40 10.32 相关报告 2010年11月20日：中投钢铁每周观点第 40期 2010年11月27日：中投钢铁每周观点第 41期 2010年12月3日：中投钢铁每周观点第 42期 2010年12月11日：中投钢铁每周观点第 43期 2010年12月18日：中投钢铁每周观点第 44期 钢铁行业每周观点 中性基本面短期向下，钢铁板块配置期需等待 投资要点： （一）上周钢铁行业社会库存反弹，主要原因是雨雪天气带来的开工下降，符合我们之前旺季已过的预期。我们认为下一次阶段性基本面好转的时间点是2011年3月末，预期好转的时间点是2月到3月出。总体我们更看好长材盈利能力的恢复，板材由于产能过剩严重，2011年仍将弱势于长材。 （二）目前我们认为不是配置钢铁板块的最佳时机：毕竟基本面阶段趋势向下，同时加息将加大钢铁企业的财务负担。我们认为春节前后可以重点配置优质长材（有业绩有弹性） ：八一钢铁、凌钢股份和新兴铸管。 （三）我们本周重点推荐st钒钛，公司可采储量超过20亿吨，目前储量支持15元的股价，调整后正是最好的配置时机。考虑到未来鞍钢集团资源的再次注入和公司钒钛产品的应用前景，强烈推荐评级。 风险提示：保障性住房建设投资和进度低预期。 一、钢价变动：板材价格小幅补涨，长材稳定。 主流钢材品种(元／吨) 螺纹钢 线材 热轧板 冷轧板 中厚板 2010-12-24 4651 4719 4567 5509 4721 周环比 0.22% -0.34% 1.53% 1.21% 1.51% 二、成本变动：废钢价格上涨，焦炭价格保持不变。 主要原材料(元／吨) 进口矿 (含税) 国内矿 (不含税) 焦炭(太原2级含税) 废钢( 天津不含税) 2010-12-24 1270 1065 1850 2750 周环比 0.00% 0.95% 0.00% 5.77% 三、社会库存：长材库存受开工下降影响反弹，1季度末将是库存下降期。 主流钢材品种(万吨) 螺纹钢 线材 热轧板 冷轧板 中厚板 2010-12-24 431.144 109.824 483.173 147.862 132.97周环比 3.46% 7.55% -0.19% 1.74% 0.48% 四、国际价差：国外价格下跌，国内价格小幅上升。 主流品种(美元／吨) 螺纹钢 热轧板 冷轧板 热镀锌 中厚板 美国进口 628 628 739 805 639 韩国市场 645 701 909 996 848 中国市场 680 688 820 835 706 行业研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/2 投资评级定义 公司评级 强烈推荐：预期未来6～12个月内股价升幅30%以上 推 荐： 预期未来6～12个月内股价升幅10%～30％ 中 性： 预期未来6～12个月内股价变动在±10%以内 回 避： 预期未来6～12个月内股价跌幅10%以上 行业评级 看 好： 预期未来6～12个月内行业指数表现优于市场指数5%以上 中 性： 预期未来6～12个月内行业指数表现相对市场指数持平 看 淡： 预期未来6～12个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师简介 初学良，中投证券研究所钢铁行业研究员，南开大学经济学硕士，2008年加入中投证券研究所。 重点覆盖公司：宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、新兴铸管、河北钢铁、太钢不锈、济南钢铁、莱钢股份、新钢股份 酒钢宏兴 、韶钢松山、重庆钢铁、鄂尔多斯 免责条款 本报告由中国建银投资证券有限责任公司（以下简称“中投证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。中投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司。未经事先书面同意，本报告不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。中投证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任。 中国建银投资证券有限责任公司研究所 公司网站：http://www.cjis.cn 深圳 北京 上海 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A座19楼 邮编：518000 传真：（0755）82026711 北京市西城区闹市口大街1号长安兴融中心2号楼7层 邮编：100031 传真：（010）66276939 上海市静安区南京西路580号南证大厦16楼 邮编：200041 传真：（021）62171434
