钢铁行业每周观点：行业基本面符合预期,短期关注“错杀股”
请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/行业点评2010年11月20日 钢铁 署名人：初学良 S0960210070009 0755-82026820 chuxueliang@cjis.cn 评级调整： 维持 行业基本资料 上市公司家数 33 总市值（亿元） 6614 占A股比例（%） 2.12 平均市净率（倍） 1.56 行业表现 （%） 1M 3M 6M 钢铁行业 -9.17 3.40 7.65 上证综指 -2.26 8.34 11.32 相关报告 2010年10月15日：中投钢铁每周观点第35期 2010年10月22日：中投钢铁每周观点第36期 2010年10月30日：中投钢铁每周观点第37期 2010年11月7日：中投钢铁每周观点第 38期 2010年11月14日：中投钢铁每周观点第39期 钢铁行业每周观点 中性行业基本面符合预期，短期关注“错杀股” 投资要点： （一）行业基本面基本符合我们之前预期：11月是4季度行业旺季，也是钢价体现最明显的1个月。我们认为12月后供给将逐步抬头，需求呈下降趋势，钢价也开始进入逐步调整期，春节前后需求将是阶段性最弱期，我们仍然坚持此判断。（二）上周钢铁板块大幅下挫，主要源于市场对流动性紧缩的预期和对欧洲经济形势的担忧，然后减仓周期类板块造成。但我们认为在下挫过程中，有可能错杀相应股票。我们认为鄂尔多斯和新兴铸管、凌钢股份正是错杀股，目前正是阶段性买入的最佳时点，建议积极介入。 （三）布局2011年钢铁股，我们建议遵循资源化、高端化、分产品阶段景气超预期3个主题，关注：1）有优质矿资源注入的公司；2）未来可能成为细分子行业龙头的公司；3）阶段性产品景气超预期。 风险提示： 房地产投资大幅萎缩和保障性住房不达预期。 一、钢价变动：基本符合我们之前判断，11月是阶段性旺季高峰期，钢价均小幅下跌。 主流钢材品种(元／吨) 螺纹钢 线材 热轧板 冷轧板 中厚板 2010-11-19 4457 4560 4370 5380 4479 周环比 -1.63% -1.30% -0.82% -0.44% -0.71% 二、成本变动：国内矿价格上涨，其它保持不变。 主要原材料(元／吨) 进口矿 (含税) 国内矿 (不含税) 焦炭(太原2级含税) 废钢(天津 不含税) 2010-11-19 1250 1045 1780 2500 周环比 0.00% 2.45% 0.00% 0.00% 三、社会库存：社会库存继续快速下降，12月或将开始上升。 主流钢材品种(万吨) 螺纹钢 线材 热轧板 冷轧板 中厚板 2010-11-19 430.866 102.012 510.961 147.358 142.802周环比 -3.80% -1.84% -0.45% -1.53% -2.13% 四、国际价差：国际价格上升，国内价格略有下滑。 主流品种(美元／吨) 螺纹钢 热轧板 冷轧板 热镀锌 中厚板 美国进口 601 568 689 788 601 韩国市场 687 759 949 1039 885 中国市场 666 662 804 820 681 行业点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/2 投资评级定义 公司评级 强烈推荐：预期未来6～12个月内股价升幅30%以上 推 荐： 预期未来6～12个月内股价升幅10%～30％ 中 性： 预期未来6～12个月内股价变动在±10%以内 回 避： 预期未来6～12个月内股价跌幅10%以上 行业评级 看 好： 预期未来6～12个月内行业指数表现优于市场指数5%以上 中 性： 预期未来6～12个月内行业指数表现相对市场指数持平 看 淡： 预期未来6～12个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师简介 初学良，中投证券研究所钢铁行业研究员，南开大学经济学硕士，2008年加入中投证券研究所。 重点覆盖公司：宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、新兴铸管、河北钢铁、太钢不锈、济南钢铁、莱钢股份、新钢股份 酒钢宏兴 、韶钢松山、重庆钢铁免责条款 本报告由中国建银投资证券有限责任公司（以下简称“中投证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。中投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司。未经事先书面同意，本报告不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。中投证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任。 中国建银投资证券有限责任公司研究所 公司网站：http://www.cjis.cn 深圳 北京 上海 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A座19楼 邮编：518000 传真：（0755）82026711 北京市西城区闹市口大街1号长安兴融中心2号楼7层 邮编：100031 传真：（010）66276939 上海市静安区南京西路580号南证大厦16楼 邮编：200041 传真：（021）62171434
