食品饮料行业周报：提价风波趋静,再次上涨可期
www.lxzq.com.cn 分析师：姜海宇 执业证书编号：S0300209070006 联系人：陈彧 Email: chenyu@lxzq.com.cn 日期：2010年12月24日 www.lxzq.com.cn 食品饮料行业股票池跟踪 代码 公司12.23收盘价6个月目标价本期评级上期评级点评000568 泸州老窖 39.50 48.32买入 买入 年末消费刺激，估值具备吸引力000858 五粮液 35.81 44.10 买入 买入 涨价促动业绩，估值具备吸引力600199 金种子酒 19.31 20.80买入 买入 预计净利润同比增长130%-150%002286 保龄宝 28.51 34.58 买入 买入 健康概念，估值优势002216 三全食品 37.97 44.00 买入 买入 受益传统文化，正值消费旺季600887 伊利股份 38.10 48.24 买入 —— 与迪士尼达成5年战略合作 一、受白酒提价事件影响，消费板块投资整体低迷 进入12月后，由于受到板块中五粮液、贵州茅台、洋河股份等权重股低迷表现的影响，食品饮料板块走势整体弱于大盘。截至12月22日，食品饮料（申万）行业指数本月下跌幅度超过5%，在所有行业中位居跌幅榜前列。此次板块整体下跌的导火索正是由于贵州茅台在通胀问题尤为敏感的时间公告其产品出厂价在半年内第六次上调所引起政府、媒体和消费者的不满，本来对于公司业绩大为利好的消息偏偏由于“生不逢时”成为了投资者投资决策过程中的疑惑，同时也波及到前期涉及提价预期的一线白酒品牌，贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份当月跌幅分别为6.77%、8.41%、12.12%、13.85%。 二、短期风险已现，长期增长确定 虽然白酒板块由于上述原因在近期证券市场中股价受到一定打压，但是从长期而言，白酒消费市场稳步成长仍然值得投资者所期待。 高通胀持续期白酒仍是最佳投资品种：本月月中公布的11月份月度宏观数据显示，11月我国居民消费价格指数同比增长创出今年新高的5.1%，全国食品类价格同比上涨更是高达 1 提价风波趋静，再次上涨可期 ——食品饮料行业周报 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 www.lxzq.com.cn 11.7%，拉动CPI上涨3.8个百分点，贡献率为74%。虽然政府已经不断通过物价限制和货币调控等方式控制高通胀问题，但是政策进一步深入尚需一段时日，我们预计明年前期高通胀问题仍将持续。白酒（尤其是一线白酒品牌）由于其所具有的较强的定价能力，使其在高通胀背景下受益颇丰。 价格调整推动未来业绩增长：此次白酒新一轮的“涨价潮”虽然成为近期板块下跌的导火索，但是从长期看来，提价将直接推动制酒企业业绩增长。12月15日贵州茅台公告称自2011年1月1日起上调产品出厂价格，平均上调幅度为20%；前期传言提价的五粮液在贵州茅台宣布提价后第三天举行的经销商大会中虽没有正式宣布提价，但明确表示“茅台宣布价格上涨，五粮液跟随很正常”，根据相关人士声称五粮液提价时间可能选择在春节之前。虽然产品价格大幅上涨，但是由于高端白酒品牌产品消费群众较为固定和消费能力较强的特点，高端白酒提价对于销量并没有太大的影响，反之受经济和收入稳步增长的刺激，国内高端白酒消费市场正处于高速上升时期。 三、投资建议： 12月份以来虽然白酒在食品饮料子行业中跌幅位居前列，但是我们认为随着此次提价事件逐步趋于平静，白酒板块在年末消费热潮的刺激下将迎来价值回归的时机，我们建议投资者继续关注相关个股。我们对于前期推荐的五粮液、泸州老窖、金种子酒、保龄宝和三全食品维持“买入”评级。 我们长期关注的乳制品行业龙头企业伊利股份，在12月20日举行的伊利股份品牌升级发布会上推出符合健康食品理念、更赋有“绿色产业链”主题的新LOGO，从而揭开公司新一轮品牌升级战略；同时，公司宣布继刚结束的世博会后，伊利股份与国际娱乐巨头迪士尼达成5年战略合作，在2011年开始伊利将成为迪士尼在大中华地区唯一的战略乳制品合作伙伴，公司将借助迪斯尼在国内和国际市场上的影响力进一步提升自身的品牌价值。伊利股份前期跌幅超过17%，近期正处于盘整阶段，估值已经具备一定的吸引力；同时鉴于乳制品所处的中端消费市场的快速成长和健康概念热点的深入，我们看好公司未来的发展前景，给予公司“买入”评级，建议投资者可以借回调之机逢低吸纳，长期布局。 风险提示 大盘系统性风险； 政府应对通货膨胀可能进一步实施较为严厉的价格控制政策，从而对于消费板块造成不良影响。 2 www.lxzq.com.cn 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 买入：我们预计未来6个月内，个股相对基准指数涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对基准指数涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对基准指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对基准指数涨幅介于-5%以上。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 3 www.lxzq.com.cn 风险提示 本报告由联讯证券有限责任公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任。 4
