油脂早报：短期内外价差难以修复,不宜过度追高

第1页 共11页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资策略：  在以美元为核心的国际金融体系中，中国贸易部门的产品价格更多受制于世界经济和美元币值的影响。美国经济缓慢复苏的态势依旧，极其宽松的流动性背景依然没变，不宜过分看空美国生产的大宗商品价格。中国需求对进口额度较大的大豆和油脂价格有一定影响。基于以上分析，我们可以判定油籽油脂自身基本面仍具上涨基础，但是中国季节性消费旺季对油脂期价的支撑作用将逐渐减弱，之后消费量回落和南美天气炒作结束等因素有望使得油脂期价出现回调。  国内油脂期价仍有可能超过前期高点，但是谨慎地建议，当豆油1109合约价格超过10200以后，不宜再过分看多。历史表明，上涨时总是很缓慢，而行情一旦逆转，一个交易日吞噬几周之涨幅是大概率事件。 要点： 1、张家港四级豆油价格 9750（+0）元/吨；黄埔四级豆油价格 9650（+50）元/吨；张家港一级豆油价格10050（+50）元/吨。 2、1月船期阿根廷毛豆油进口成本价 10745（+47）元/吨；1月船期巴西毛豆油进口成本价10782（+47）元/吨；1月船期马来西亚24度棕榈油进口成本价10174 (+99）元/吨。 3、张家港 24 度棕榈油价格 9500（+100）元/吨；湖北四级菜籽油价格 10000（+0）元/吨；河南四级花生油价格12500（+0）元/吨。 4、豆油主力期现价差为 414 元/吨（y1109-张家港四级豆油）；y1109-y1105 价差为258元/吨；豆油指数-棕榈油指数价差为670元/吨；菜籽油指数-豆油指数为124元/吨。 5、棕榈油主力期现价差为-56 元/吨（p1109-张家港 24 度棕榈油）；p1109-p1105 价差为-34 元/吨；菜籽油主力期现价差为 505 元/吨（ro1109-湖北四级菜籽油）；ro1109-ro1105价差为394元/吨；菜籽油指数-棕榈油指数价差为794元/吨。 6、湖北油菜籽价格 4500（+0）元/吨，12 月船期加拿大进口油菜籽价格 5253 (+2)元/吨；湖北油菜籽压榨利润63元/吨，江苏油菜籽压榨利润210.4元/吨。 7、大豆港口库存648（-10）万吨；黑龙江国内大豆压榨利润56.75元/吨，江苏进口大豆压榨利润204.25元/吨。 分析师:张磊 研究中心 农产品小组 TEL： 010-88085546 Email： zhanglei3@hysec.com 相关图表 油脂现货价格 相关研究 油脂周报-101206 短期内外价差难以修复 不宜过度追高 油脂早报 2010年12月23日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏源油脂早报 第2页 共11页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图1：豆油、菜籽油、棕榈油价格走势图 .......................................................3 图2：进口豆油成本价与国内豆油现货价格对比图 ...............................................3 图3：进口棕榈油成本价与张家港现货价格对比图 ...............................................3 图4：美原油指数与美豆油指数价格对比图 .....................................................4 图5：美原油指数与DCE棕榈油指数价格对比图 .................................................4 图6：美豆油、豆粕与美大豆比价走势图 .......................................................4 图7：DCE豆油、豆粕与大豆比价走势图........................................................5 图8：大豆价格走势图.......................................................................5 图9：油菜籽价格走势图.....................................................................5 图10：豆油期货主力与张家港四级豆油现货价差走势图 ..........................................6 图11：棕榈油期货主力与张家港24度棕榈油现货价差走势图 .....................................6 图12：菜籽油期货主力与湖北四级菜籽油现货价差走势图 ........................................6 图13：豆油远月主力与近月主力价差走势图 ....................................................7 图14：棕榈油远月主力与近月主力价差走势图 ..................................................7 图15：菜籽油远月主力与近月主力价差走势图 ..................................................7 图16：豆油指数与棕榈油指数价差走势图 ......................................................8 图17：豆油指数与菜籽油指数价差走势图 ......................................................8 图18：菜籽油指数与棕榈油指数价差走势图 ....................................................8 图19：大豆压榨利润走势图..................................................................9 图20：油菜籽压榨利润走势图................................................................9 图21：中国大豆港口库存与四级豆油现货价格走势图 ............................................9 [table_page] 宏源油脂早报 第3页 共11页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：豆油、菜籽油、棕榈油价格走势图 资料来源：宏源期货研究中心 图2：进口豆油成本价与国内豆油现货价格对比图 资料来源：宏源期货研究中心 图3：进口棕榈油成本价与张家港现货价格对比图 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 宏源油脂早报 第4页 共11页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：美原油指数与美豆油指数价格对比图 资料来源：宏源期货研究中心 图5：美原油指数与DCE棕榈油指数价格对比图 资料来源：宏源期货研究中心 图6：美豆油、豆粕与美大豆比价走势图 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 宏源油脂早报 第5页 共11页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7：DCE豆油、豆粕与大豆比价走势图 资料来源：宏源期货研究中心 图8：大豆价格走势图 资料来源：宏源期货研究中心 图9：油菜籽价格走势图 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 宏源油脂早报 第6页 共11页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图10：豆油期货主力与张家港四级豆油现货价差走势图 资料来源：宏源期货研究中心 图11：棕榈油期货主力与张家港24度棕榈油现货价差走势图 资料来源：宏源期货研究中心 图12：菜籽油期货主力与湖北四级菜籽油现货价差走势图 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 宏源油脂早报 第7页 共11页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图13：豆油远月主力与近月主力价差走势图 资料来源：宏源期货研究中心 图14：棕榈油远月主力与近月主力价差走势图 资料来源：宏源期货研究中心 图15：菜籽油远月主力与近月主力价差走势图 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 宏源油脂早报 第8页 共11页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图16：豆油指数与棕榈油指数价差走势图 资料来源：宏源期货研究中心 图17：豆油指数与菜籽油指数价差走势图 资料来源：宏源期货研究中心 图18：菜籽油指数与棕榈油指数价差走势图 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 宏源油脂早报 第9页 共11页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图19：大豆压榨利润走势图 资料来源：宏源期货研究中心 图20：油菜籽压榨利润走势图 资料来源：宏源期货研究中心 图21：中国大豆港口库存与四级豆油现货价格走势图 20025030035040045050055060065070022-Sep-0822-Oct-0813-Nov-0804-Dec-0826-Dec-0821-Jan-0920-Feb-0912-