电力行业：电力十二五规划,水电建设与电价改革是重点

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 事件：电力“十二五”规划将率先亮相  11月30日，中电联副秘书长、行业发展规划部主任、电力“十二五”规划研究编制工作组组长欧阳昌裕对媒体表示：《电力工业“十二五”规划研究报告》已完成，待国家部门审议通过后，将于12月下旬对外公布。  “十二五”电力开发基调已定：有限开发火电、优化发展煤电、大力发展核电、积极推进新能源发电、适度发展天然气集中发电、因地制宜发展分布式发电。同时，目前几乎陷入停滞的电价和电力改革，也再次写入电力“十二五”规划。  12月21日，中电联在京举行的新闻通气会上透露，未来十年，我国电力投资总额将高达11.1万亿元，这一投资计划已经写入了《电力工业“十二五”规划研究报告》。  中电联专职副理事长魏昭峰介绍，这11.1万亿元资金将分两批投入，其中“十二五”期间将投入5.3万亿元，“十三五”期间将投入5.8万亿元。  未来十年将有5.7万亿元投向电源建设，5.4万亿元投向电网建设。其中“十二五”期间，全国电力工业投资将达到5.3万亿元，其中电源投资2.75万亿元，电网投资2.55万亿元，分别占总投资的52%和48%；“十三五”期间，全国电力工业投资预算将达5.8亿元，其中电源投资2.95万亿元，电网投资2.85万亿元，分别占总投资的51%和49%。  《报告》提出未来十年国内电价年均增长3.5%的设想，在保证电力企业净资产收益率8%的条件下，2015年全国平均销售电价0.71元/千瓦时，2020年0.802元/千瓦时。但我们判断，由于上调电价的影响大，且需要政府批准，在煤电产业链尚未打通，电力改革没有实质性突破的前提下，单纯大幅上调电价可能性不大。 我们的点评与分析 水电建设将进入黄金十年，火电建设重在调结构  水电被列为“十二五”电力发展的第一位，开发的基调是：继续加快开发长江上游、乌江、南盘江红水河、黄河中下游及北干流、湘西、闽浙赣和东北等7个水电基地，尽早完成开发。  重点开发金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江、怒江、黄河上游干流等6个分布在西部地区的水电基地，推进雅鲁藏布江等西藏流域开发，同时开发缅甸水电，向我国输电。 图表1：“十二五”期间水电重点开发项目 规模（MW）开工项目7000两河口、牙根、卡拉、杨房沟6480双江口、金川、猴子岩、黄金坪、枕头坝一级、沙坪二级3500玛尔挡、茨哈峡830街需、加查上游4820叶巴滩、拉哇、苏哇龙中下游28700龙开口、乌东德、白鹤滩、龙盘上游4450如美、古水中下游3840苗尾、大华桥、托巴、橄榄坝上游3600松塔中下游7400马吉、亚碧罗、赛格流域金沙江澜沧江怒江雅砻江大渡河黄河上游雅鲁藏布江来源：国金证券研究所 行业点评2010年12月22日 电力行业 评级：增持 维持评级 电力十二五规划，水电建设与电价改革是重点 赵乾明 分析师 SAC执业编号：S1130210010309 (8621)61038263 zhaoqm@gjzq.com.cn 证券研究报告此文档仅供国信证券股份有限公司使用 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 根据规划，2015年全国常规水电装机达2.84亿千瓦左右，2020年全国水电装机将达3.3亿千瓦左右。  与水电建设不同，“十二五”期间的火电建设重在调结构。“十二五”期间，国家对环渤海、长江三角洲、珠江三角洲和东北部分地区，将严格控制煤电发展，煤电开发不断向中西部转移。  “十二五”期间，中国将重点开发山西、陕北、宁东、准格尔、鄂尔多斯、锡盟、呼盟、霍林河、宝清、哈密、准东、伊犁、淮南、彬长、陇东、贵州等大型煤电基地，未来大型煤电基地将成为主要的电力来源。 特高压电网建设将提速  按照电力“十二五”规划，2015年，华北、华东、华中特高压交流电网将形成“三纵三横”网架结构，建成锦屏-江苏、溪洛渡-浙江、哈密-河南、宁东-浙江等交直流输电工程，将西部、北部大型能源基地电力送至华北、华东、华中负荷中心，建成青藏直流联网工程，实现西藏电网与西北电网联网，满足西藏供电要求。  一是围绕华北、华中、华东负荷中心，建设坚强的特高压同步电网，提高受端电网电力承接和消散能力，山西、陕西、蒙西、锡盟、宁东煤电基地通过特高压交流直接接入“三华”电网，部分通过特高压直流直送负荷中心。 图表 2：未来十年，水电将迎来装机大发展 0.00 5000.00 10000.00 15000.00 20000.00 25000.00 30000.00 35000.00 20002001200220032004200520062007200820092010E2015E2020E单位：万千瓦较2010年大幅提升1.23亿千瓦较2010年大幅提升0.76亿千瓦来源：国金证券研究所 图表 3：中国煤电化基地十年规划情况 煤炭 水资源 可开发规模 前期规模序号 地区 （亿吨） （亿立方米） （万千瓦） （万千瓦）201520201山西2663123.8100007756203030302陕北129148.443803432108014403宁东3093.1848803166112019604准格尔2563.660004840280045605鄂尔多斯56025.8600019202404806锡盟48426.144004360180020007呼盟338127.437003040170020008霍林河1182.4142012804806009宝清5234.612001000800150010哈密1595.67180016801020204011准东59113.8528402712720162012伊犁12917087001080090013彬长8815.11300122040040014淮南139582500160012001500煤炭基地外送规模（万千瓦）源：国金证券研究所 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 二是构建坚强的西北750KV、东北1000KV交流送端电网，为大容量、远距离直流外送提高坚强的电网支撑，新疆、甘肃煤电和风电、呼盟煤电、西南水电通过特高压送入“三华”电网。  特高压交流：截至2020年，将建成特高压交流变电站60座，变电容量5.8亿千伏安，线路5万公里，晋陕蒙宁煤电和西南水电通过8个1000千伏同塔双回交流通道外送。  特高压直流：截至2020年，建成直流工程42个，换流容量3亿千伏安，线路4.7万公里，其中±1000KV直流5个，±800KV直流17个，±660KV直流8个，±500KV直流8个，直流背靠背工程4个。 图表4：中国交流1000KV特高压线路建设规划 类型 时间 工程项目 备注晋东南双环网蒙西-安阳蒙西-晋东南乐山-荆门北京东-长沙唐山-泉州锡盟-唐山陕北-豫北青岛-石家庄长沙-金华蒙西-青岛靖边-泰州雅安-荆门霍林河-本溪宝清-铁岭湘南-泉州变电站19座，开关站1座变电站18座交流1000KV特高压未来两年“十二五”规划“十三五”规划“十四五”规划变电站7座，开关站1座变电站6座来源：国金证券研究所 图表 5：中国直流特高压线路建设规划 电压等级 直流工程 起点 落点输送容量（万千瓦）长度（公里）投资（亿元）投运时间向家坝-上海 向家坝 奉贤64019051742011年锦屏-江苏 锦屏 苏南72021002142012年宁东-浙江 宁东 绍兴72017001952012年溪洛渡-浙江 溪洛渡 浙西72016881942013年呼盟-山东 呼盟 德州72016001892014年哈密-河南 哈密 郑州72024002282014年蒙西-江西 蒙西 新余72016001892015年酒泉-江苏 酒泉 泰州72024502302015年准东-河南 准东 豫北72028002442015年蒙古-山东 布斯敖包 寿光72014501812015年哈密-山东 哈密 沂蒙72027002402016年锡盟-无锡 锡盟 无锡72017001952016年西藏-重庆 西藏 重庆72015002852019年白鹤滩-湖北 白鹤滩 鄂东72014601832020年白鹤滩-湖南 白鹤滩 衡阳72013001772020年蒙古-京津冀 蒙古 霸州72015001852020年俄罗斯-辽宁 俄罗斯 辽宁72015001852020年总计12160313533488乌东德-福建 乌东德 泉州90020002972017年准东-江西 准东 南昌90030003452018年伊犁-四川 伊犁 成都90037003852019年西藏-浙江 西藏 温州90030003332020年哈萨克-湖北 哈萨克 成都90038003902020年总计4500155001750±800千伏电压等级±1000千伏电压等级来源：国金证券研究所 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评电价改革有望进入深水区  “推进电价改革、完善电价体制”再次被写进规划，虽然历经多年我国的电改始终停滞不前，但是根据2010年中国针对电力行业的一系列政策以及《“十二五”规划建议》中提出的深化能源价格改革来看，“十二五”期间电价改革有望进入深水区。  2010年5月，国家先后批复了福建、浙江、江苏、重庆四省市的直接交易试点方案，不同以往的是，这次是一揽子批复了福建等全省的直接交易试点方案，打破了之前点对点批复华能伊敏电厂和辽宁抚顺铝厂的交易方案。  2010年5月，经过一年多模拟运行的内蒙古电力多边交易市场正式开市，这是我国电价形成机制市场化改革的重要突破，意味着“发电、用户和电网”三方同时参与电力购销，电网公司垄断购电的格局被打破，形成了购售电双向竞争的市场雏形。  2010年10月，发改委价格司公布了《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见（征求意见稿）》，对于理顺我国电价机制有着积极作用。 1) 短期：缓解工业电价和居民电价倒置问题，较少交叉补贴。 2) 中期：有利于理顺电价机制，建立起反映市场供求、资源稀缺程度及环境成本的电价形成机制，并在一定程度上为上游煤炭机制的完善释放空间，有助于整个能源价格改革的推进。 3) 长期：终极指向是推动节能减排的继续深入，进而推动经济低碳化与经济发展方式的转变。  发电侧：中电联在规划中建议改革政府核定上网电价机制，完成从标杆电价管理过渡到通过电源市场招标确定投资主体和上网电价；电网侧：规划建议，按照合理成本加利润的原则，在电力规划中明确具体电网项目和时序的同时，还要具体测算规划期内分年度的输配电价水平，同时规划还建议推行联动的销售电价，即建立与用电质量和上网电价联动的分类销售电价。 图表 6：内蒙古电力多边交易市场分阶段建设内容 建立多层次的市场竞争体系扩大市场电量比例；建立日前市场价格机制有限电量竞争，协商交易为主、集中竞价为辅第三阶段市场模式第二阶段第一阶段交易品种在前两阶段的基础上，开放批发竞争市场、零售竞争市场和金融性电力市场在第一阶段的基础上，开放部分电量日前竞价市场和辅助服务市场部分机组和直购电大用户参与的有限电量竞争市场增加：实时交易；电力金融交易增加：日前交易；辅助服务交易；绿色电力交易；实时交易（模拟运行）发电企业和大用户直接交易；区外电能交易；发电权交易；辅助服务交易（模拟运行）实现市场自由准入扩大市场准入范围；引入供电企业、电力批发商和经纪商市场准入的发电企业、直购电大用户、内蒙古电力公司市场主体主要特点来源：国金证券研究所 图表 7：中国居民用电阶梯电价调价方案 第一档 第二档 第三档电量按照覆盖70%居民家庭的月均用电量确定，即每月用电量110度以下按照覆盖90%居民家庭的月均用电量确定，即月用电量110度至21