电力设备行业：能源“十二五”规划力挺,水电开发将提速

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 23 页 能源“十二五”规划力挺， 水电开发将提速 2013.1.26 姚玮(首席分析师) 姬浩(研究助理) 电话： 020-88836125 020-88831169 邮箱： yaow@gzgzhs.com.cn jih_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512110002 行情动态  板块行情：本周A股各板块多数下跌，电力设备板块下跌3.37%，排名靠后，推荐组合跌幅2.13%，跑赢行业指数1.24个百分点。  行业动态：“十二五”规划力挺，水电开发将提速；《能源发展“十二五”规划》发布，特高压、智能电网受重视；《可再生能源配额管理办法》三稿将上报。  公司要闻：思源电气（002028）：2012年归母净利预增59.51%；北京科锐（002350）：2013年第一批配（农）网中标3.87亿元；中国西电 （601179）：2012年业绩预告净利约1.18亿；正泰电器（601877）：2012年业绩预增公告；中恒电气（002364）：中标国电7589万元项目，12年业绩预增55%-65%；特锐德（300001）：2013年第一批配（农）网中标1.12亿元；森源电气（002358）：2012年归母净利预增51.18%。 投资策略  整体行业：国网工作会议预示2013年仍将持续稳步发展，经营指标稳步发展，“三集五大”将会进一步提高电网装备龙头的竞争地位，对于未来能源装备的需求走向，我们坚定看好“清洁化”、“高效化”、“精细化”三条主线下的中期投资机会。  “清洁化”：我们看好水电等清洁能源政策支持的落到实处。从中期行业投资机会看，温总理政府工作报告中明确提出要积极发展水电，国家明确提出加强水利建设金融支持、水电核准速度明显加快等利好因素表明，水电装机核准拐点和设备需求拐点将确立。  “高效化”：我们认为未来的智能化改造总体目标还是为了提高能源利用效率，所以在点对点及点对面的特高压及分布式能量传输模式中，对于行业投资机会来说，我们更看好分布式介入所催生的运营及设备维护等细分产品的机会。我们看好分布式能源设备如余热锅炉、燃气轮机等，看好二次设备行业龙头及细分龙头，尤其是智能用电、输变电状态检测等环节。  “精细化”：未来不光在用电侧，而在整个社会能源消耗层面均具备较大的精细化管理和调配市场需求，从而催生的与耗能精细化相关的计量、采集以及控制等自动化设备的需求即将浮现，我们认为从主干能源传输到分支二次调控，如今更多的将向用户端转化，我们看好这种转化所对应的细分检测、监控等环节的行业投资机会。 谨慎推荐(维持→) 电力设备行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 7.2 6.3 3.1 相对表现 2.2 -8.1 -6.3 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 26 平均估值 39 历史最高 87 历史最低 16 相关报告 -《电力设备周报-特高压交流获科技进步特等奖，电监会加强风电场弃风管理-2013.1.19》 -《电力设备周报-能源会议力挺页岩气、分布式光伏，脱硝电价补贴标准落地-2013.1.12》 020406080100120140-40%-30%-20%-10%0%10%20%12-1-3012-3-112-4-112-5-112-6-112-7-112-8-112-9-112-10-112-11-112-12-113-1-1电力设备成交金额沪深300电力0102030405060708090100行业周报 电力设备行业周报（2013.1.20-2013.1.26） 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 23 页 电力设备行业周报  板块及推荐组合表现： 上证综指 -1.11% 电力设备 -3.37% 沪深300 -0.92% 推荐组合 -2.13% 浙富股份 -7.87% 中恒电气 3.55% 华光股份 -6.89% 中科电气 2.69% 资料来源：WIND，广证恒生  推荐组合相对指数走势 资料来源：WIND，广证恒生  本周重点个股推荐： 重点公司 股票代码 评级 变动 投资逻辑 股价催化剂 浙富股份 002266 强烈推荐 → 1.水电投资加速，水电设备“十二五”需求爆发；2.公司业绩弹性最大；3.核电业务今年开始贡献业绩；4.进军超大型水电项目。 超大型水电项目订单、核电业务订单 中恒电气 002364 谨慎推荐 → 公司在高压直流电源领域具有先发龙头优势，保守估计未来三年HVDC带来年均收入超2亿；公司在通信电源系统制造行业内技术领先，在电力操作电源系统领域占有率保持前五，保守估计该业务未来三年CAGR为30%以上。 HVDC、电信投资加速 华光股份 600475 谨慎推荐 → 公司积极向专业环保、清洁能源装备制造商转型，垃圾焚烧锅炉、燃气轮机余热锅炉、烟气脱硝工程及催化剂生产业务充分受益环保、清洁能源产业的广阔空间。 签订大订单 中科电气 300035 谨慎推荐 → 技术创新、核心人、产业集群、超募资金、产能扩张优势确立国内工业电磁行业龙头；中间包新产品投入工业运行提升电磁冶金领域的市场地位。 推出新产品，签订大订单  推荐个股盈利预测与估值： 重点公司 股票代码 EPS PE PB 2011A 2012E 2013E 2014E 2011A 2012E 2013E 2014E 浙富股份 002266 0.30 0.32 0.41 0.54 21.64 20.50 16.00 12.15 2.95 中恒电气 002364 0.38 0.65 0.85 1.08 47.95 27.80 21.26 16.81 2.25 华光股份 600475 0.53 0.40 0.47 0.54 18.51 24.65 20.98 18.26 1.97 中科电气 300035 0.34 0.38 0.58 0.79 30.38 27.52 17.78 13.09 1.64 资料来源：WIND，广证恒生 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%2013-1-212013-1-222013-1-232013-1-242013-1-25沪深300涨幅电力设备涨幅推荐组合涨幅 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 23 页 电力设备行业周报 目录 本周行情 ................................................................................................................................................................... 4行业动态扫描 ........................................................................................................................................................... 5公司要闻点击 ........................................................................................................................................................... 7一周数据透视 ........................................................................................................................................................... 9主要产品产量 ................................................................................................................................................... 9原材料价格走势 ............................................................................................................................................. 10用电需求与投资 ..............................................................................................................................................11电网建设与运营 ............................................................................................................................................. 13能源局项目审批 ............................................................................................................................................. 14国网招标统计 ................................................................................................................................................. 15行业主要财务指标 ......................................................................................................................................... 16细分子行业盈利能力分析 ............................................................................................................................. 16行情走势及估值 ..................................................................................................................................................... 18电力设备相关板块行情走势 ......................................................................................................................... 18板块PE对比 .....................................................................................