敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 26 页 能源会议力挺页岩气、分布式光伏， 脱硝电价补贴标准落地 2013.1.12 姚玮(首席分析师) 电话： 020-88836125 邮箱： yaow@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512110002 行情动态  板块行情：本周A股各板块 涨跌不一 ，电力 设备板块 上涨3.38%，推荐组合上涨4.86%，超越沪深300指数6.49个百分点，超越行业指数1.48个百分点。  行业动态：电监会通报电源项目自建配套送出工程情况；能源工作会议力挺页岩气、分布式光伏；脱硝电价每千瓦补8厘，试点范围扩大至全国。  公司要闻：鼎汉技术（300011）：2012年度业绩预降80-90%；中恒电气（002364）:一项技术入选国家重点节能技术推广目录；浙富股份（002266）:与日立三菱水力签技术合作协议；智光电气（002169）:子公司签订合同能源管理合同；安 科瑞 （300286）:2012年度业绩预增7.69-18.83%。 投资策略  整体行业：国网工作会议预示2013年仍将持续稳步发展，经营指标稳步发展，“三集五大”将会进一步提高电网装备龙头的竞争地位，对于未来能源装备的需求走向，我们坚定看好“清洁化”、“高效化”、“精细化”三条主线下的中期投资机会。  “清洁化”：我们看好水电等清洁能源政策支持的落到实处。从中期行业投资机会看，温总理政府工作报告中明确提出要积极发展水电，国家明确提出加强水利建设金融支持、水电核准速度明显加快等利好因素表明，水电装机核准拐点和设备需求拐点将确立。  “高效化”：我们认为未来的智能化改造总体目标还是为了提高能源利用效率，所以在点对点及点对面的特高压及分布式能量传输模式中，对于行业投资机会来说，我们更看好分布式介入所催生的运营及设备维护等细分产品的机会。我们看好分布式能源设备如余热锅炉、燃气轮机等，看好二次设备行业龙头及细分龙头，尤其是智能用电、输变电状态检测等环节。  “精细化”：未来不光在用电侧，而在整个社会能源消耗层面均具备较大的精细化管理和调配市场需求，从而催生的与耗能精细化相关的计量、采集以及控制等自动化设备的需求即将浮现，我们认为 从主干能源传输到分支二次调控，如今更多的将向用户端转化，我们看好这种转化所对应的细分检测、监控等环节的行业投资机会。 谨慎推荐(维持→) 电力设备行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 12.5 2.1 -2.1 相对表现 2.6 -5.6 -3.5 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 26 平均估值 39 历史最高 87 历史最低 16 相关报告 -《广证恒生-行业研究-2013电力供需总体平衡，生物质能“十二五”规划印发-2012.12.29》 -《广证恒生-行业研究-工业用电增速持续回升，许继公布资产重组预案-2012.12.22》 02468111-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%12-1-1112-2-1112-3-1112-4-1112-5-1112-6-1112-7-1112-8-1112-9-1112-10-1112-11-1112-12-11电力设备成交金额沪深300电0102030405060708090100行业周报 电力设备行业周报（2013.1.6-2013.1.12） 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 26 页 电力设备行业周报  板块及推荐组合表现： 上证综指 -1.49% 电力设备 3.38% 沪深300 -1.63% 推荐组合 4.86% 中恒电气 4.29% 新联电子 0.00% 北京科锐 2.98% 浙富股份 7.32% 资料来源：WIND，广证恒生  推荐组合相对指数走势 资料来源：WIND，广证恒生  本周重点个股推荐： 重点公司 股票代码 评级 变动 投资逻辑 股价催化剂 浙富股份 002266 强烈推荐 ↑ 1.水电投资加速，水电设备“十二五”需求爆发；2.公司业绩弹性最大；3.核电业务今年开始贡献业绩；4.进军超大型水电项目。 超大型水电项目订单、核电业务订单 中恒电气 002364 谨慎推荐 → 公司在高压直流电源领域具有先发龙头优势，保守估计未来三年HVDC带来年均收入超2亿；公司在通信电源系统制造行业内技术领先，在电力操作电源系统领域占有率保持前五，保守估计该业务未来三年CAGR为30%以上。 HVDC、电信投资加速 新联电子 002546 谨慎推荐 → 公网终端市场拓展空间巨大；公司具备较强的龙头优势；公司230M专网终端产品及公网产品的需求增大，预计今后两年行业将维持30-40%的高增速 签订大订单 北京科锐 002350 谨慎推荐 → 公司受益配网投资加大和农网改造，收入有望快速增长；公司技术领先保持长期竞争优势，转型中更利于把握市场机会；公司在固体环网柜、重合器、模块化变电站的技术储备和提前布局有望成为未来新的业绩成长动力。 非晶变压器收入超预期；中标大单  推荐个股盈利预测与估值： 重点公司 股票代码 EPS PE PB 2011A 2012E 2013E 2014E 2011A 2012E 2013E 2014E 浙富股份 002266 0.30 0.32 0.41 0.54 22.23 21.06 16.44 12.48 3.03 中恒电气 002364 0.38 0.64 0.85 1.06 44.53 26.22 19.83 15.87 2.09 新联电子 002546 0.78 1.06 1.34 1.60 20.00 14.73 11.64 9.73 2.46 北京科锐 002350 0.40 0.52 0.67 0.85 27.11 20.55 15.91 12.61 2.42 资料来源：WIND，广证恒生 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%2013-1-72013-1-82013-1-92013-1-102013-1-11沪深300涨幅电力设备涨幅推荐组合涨幅 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 26 页 电力设备行业周报 目录 本周行情 ................................................................................................................................................................... 4行业动态扫描 ........................................................................................................................................................... 5公司要闻点击 ........................................................................................................................................................... 6一周数据透视 ........................................................................................................................................................... 7主要产品产量 ................................................................................................................................................... 7原材料价格走势 ............................................................................................................................................... 8用电需求与投资 ............................................................................................................................................... 9电网建设与运营 ............................................................................................................................................. 12能源局项目审批 ............................................................................................................................................. 14国网招标统计 ................................................................................................................................................. 15行业主要财务指标 ......................................................................................................................................... 17细分子行业盈利能力分析 ............................................................................................................................. 18行情走势及估值 ..................................................................................................................................................... 21电力设备相关板块行情走势 ......................................................................................................................... 21板块PE对比 .................................................................................................