PTA期货周报：下游需求疲弱依旧,郑PTA缩量震荡

PTA期货周报研究员：吴文海0512-533533312010年12月13日星期一www.dwfutures.com第1页共8页下游需求疲弱依旧，郑PTA缩量震荡一、一周期货行情述评上周（2010.12.6-12.10）国内商品期货除沪铜以外整体步入缩量震荡行情，提高保证金和交易手续费的举措起到了遏制投机交易的效果，投机资金大幅离场，导致市场总成交量和持仓量均出现下降。外盘市场伦铜因国际基金大举做多导致价格突破9000美元，创历史新高。表现一枝独秀，推动国内沪铜震荡上行。伯南克关于第三次量化宽松的货币政策的表示，推高国际原油期货冲破90美元关口，后因美元指数反弹高位震荡。上周国内11月经济数据陆续发布。海关总署10日发布前11个月外贸进出口数据，11月中国月度进出口规模首次超过2800亿美元关口，同比增长36.2%，环比增长15.9%，创历史新高。11月CPI同比上涨5.1%，创28个月新高，大大超出了此前大多数经济机构和专家的预测。在国家统计局发布CPI数据前一天，12月10日晚间中国人民银行决定自2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%。大型金融机构存款准备金率达到了18.8%，创历史最高。这是年内央行第六次上调存款准备率。中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。中央经济工作会议提出，明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活。重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济结构战略性调整，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，切实增强经济发展的协调性、可持续性和内生动力。央行采取提高存款准备金率的手段而非加息手段来抑制通胀，对股市构成一定利好。中央经济会议明确2011年实施稳健的货币政策，把稳定价格总水平放在更加突出的位置。宏观调整任务很艰巨而漫长，大宗商品整体承压。在通胀和反通胀的矛盾中，国内商品期货只能选择区间震荡，做多信心明显不足。PTA期货主力合约上周持续缩量横盘震荡。波动区间为9392-9660元/吨，走势较为沉闷，一周上涨0.57%收于9560元/吨。PTA现货价格在9250-9300元区间内进行窄幅震荡，前半周下游产销一度好转，PTA现货短暂冲击9400元/吨，但因买家追高意不高而回落。临近年底，终端纺织业接单情况不理想，加之今年企业整体盈利不错，提前降低开机率。11月下旬以来，各主要织造基地开机率陆续走低，江浙织机开机率降低至65%左右。需求萎缩导致PTA下游聚酯涤纶企业销量持续低迷，部分价格跌破成本价。聚酯开工率仍维持在84%，加大了库存压力。PTA行业开工率高达99%，全行业接近满负荷生产，加剧了供需矛盾。因通胀压力大，国内宏观紧缩成为常态，直接抑制大宗商品做多热情。国际油价冲破90美元/桶大关后高位震荡，美国原油库存大幅下降，后市上涨动力犹存。终端纺织需求疲软对聚酯涤纶行情形成很大制约，库存压力迫使价格跌至成本线甚至以下，因聚酯新产能释放，聚酯总体开工率仍在高位，对PTA需求无明显减少，但不排除后市降低开工率。国际油价走强及PTA行业高开工率刺激PTA原料PX价格大幅上涨，对PTA成本支 PTA期货周报2010年12月13日星期一www.dwfutures.com第2页共8页撑力度显著增强，面料-聚酯-PTA环节的利润正在向上游PX环节转移。高成本和需求疲弱成为PTA现货产业链的最新特征。在多空因素交织影响下，后市将保持震荡盘整势头。如果原油再次大涨，价格重心有望缓慢上移。二、基本面分析1、美元震荡上涨，国际油价冲破90美元关口后回落震荡美元指数上周连续5天震荡上行，但在80点之上涨幅减缓。美国12月4日当周申请失业金人数减少1.7万人至42.1万人，高于预期，美元一周涨幅为1.19%，收于80.1。美元指数震荡，对国际油价形成明显压制。上周二国际油价一度冲高至90.76美元/吨，但很快回落震荡，连续5天收阴线，总体在87-90美元/桶之间波动，高位震荡走势明显，周跌幅为1.57%收于87.79美元/桶，尽管国际油价出现调整，但有诸多利多因素后市依然看涨。12月8日EIA公布美国上周原油库存减少382万桶至3.5587亿桶。国际能源署（IEA）12月10日发布月度报告，调高全球2011年原油需求，认为明年全球需求将增加26万桶/天，升至8880万桶/天；该机构同时认为2010年全年原油实际需求将为8740万桶/天，较此前的预期增加13万桶/天。IEA预计2011年全球供给也将增加40万桶至8810万桶。供给增加将主要来自非OPEC国家，如巴西，加拿大，哈萨克斯坦等国。受北半球寒冷天气影响，2、人民币对美元汇率平稳人民币对美元汇率小幅回落，2010年12月3日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.6605元，12月10日1美元对人民币为6.6604元，一周对美元下跌1个基点。人民币对美元汇率波动幅度减小，外贸出口型企业汇率风险相对降低。3、PX价格大幅走高，对PTA成本支撑显著增强受PTA行业开工率提高以及国际油价高位震荡影响，上周PX行情大幅走强，突破1300美元/吨大关后继续上涨。PX价格从周初的1265美元/吨上涨至1333美元/吨，PX生产商每吨盈利水平从112美元扩大到183美元，PTA生产成本从7850元/吨急剧上升至8212美元/吨，对PTA的成本支撑作用显著增强。4、需求疲弱，下游聚酯涤纶产品价格弱势震荡上周因终端纺织需求继续低迷，织造企业短暂刚性备货需求结束后，聚酯涤纶产品行情出现阴跌格局。不少品种跌破成本价。周末CCF涤纶POY、DTY、FDY150D价格指数为12500、14350、12650元/吨，较上周重心基本持稳。工厂库存增加1天左右；据统计，江浙地区主流工厂FDY库存为12-14天；POY库存为12-14天；DTY库存14-17天。上周CCF聚酯负荷保持稳定为84%。江浙地区主要加弹基地：太仓、常熟、长兴、慈溪、萧绍等地开机负荷下降30-40%；总体切片纺工厂开机率降低至70%；因萧绍地区圆机接单情况不太理性，目前各主要织造基地开机率陆续走低，江浙织机开机率降低至65%左右。 PTA期货周报2010年12月13日星期一www.dwfutures.com第3页共8页三、技术面分析PTA合约指数周K线走势（来源:文华财经）PTA期货指数周K线均线系统仍多头排列，按周收盘价来看，10周均线支撑有效，10周线当前支撑在9321。，同时受制于5日均线压力，总体呈现窄幅震荡走势。四、本周操作计划震荡行情无中线操作机会，可采用多L1105合约空TA1105合约组合投资，比例为10：13。附图表部分（8幅图）：图1：PTA期货持仓量成交量变化情况2010年以来PTA持仓量成交量变化10000015000020000025000030000035000040000045000050000001/04/201001/19/201002/03/201002/25/201003/12/201003/29/201004/14/201004/29/201005/17/201006/01/201006/21/201007/06/201007/21/201008/05/201008/20/201009/06/201009/21/201010/18/201011/02/201011/17/201012/02/2010日期成交量（手）05000001000000150000020000002500000持仓量（手）成交量持仓量图2：PTA期货期价与持仓量变化情况 PTA期货周报2010年12月13日星期一www.dwfutures.com第4页共8页2010年以来PTA期货指数与总持仓量变化图010000020000030000040000050000060000001/04/201001/20/201002/05/201003/02/201003/18/201004/06/201004/22/201005/11/201005/27/201006/17/201007/05/201007/21/201008/06/201008/24/201009/09/201009/30/201010/25/201011/10/201011/26/2010日期持仓量（手）650070007500800085009000950010000105001100011500结算价（元/吨）持仓量PTA结算价数据来源：文华财经图3：期现货走势及基差图 2009年12月-2010年12月PTA期货与现货及基差走势图6500700075008000850090009500100001050011000115002009-12-12009-12-212010-1-112010-1-292010-2-252010-3-172010-4-72010-4-272010-5-182010-6-72010-6-302010-7-202010-8-92010-8-272010-9-162010-10-142010-11-32010-11-23日 期价格（元/吨）-1500-1000-500050010001500基差基差PTA期货主力合约结算价国产PTA现货价图4：仓单与期价变化图 PTA期货周报2010年12月13日星期一www.dwfutures.com第5页共8页2009年12月-2010年12月PTA仓单数量与期货价格走势图5000800011000140001700020000230002600029000320003500038000410004400047000500001-Dec-0921-Dec-0910-Jan-1030-Jan-1019-Feb-1011-Mar-1031-Mar-1020-Apr-1010-May-1030-May-1019-Jun-109-Jul-1029-Jul-1018-Aug-107-Sep-1027-Sep-1017-Oct-106-Nov-1026-Nov-10日 期仓单数量（张）50006000700080009000100001100012000主力合约结算价（元/吨）仓单数量+有效预报主力合约结算价图5：美元与国际油价走势图2009年12月-2010年12月美元与原油走势图65707580859012/01/200912/17/200901/06/201001/22/201002/09/201002/25/201003/15/201003/31/201004/16/201005/04/201005/20/201006/07/201006/23/201007/09/201007/27/201008/12/201008/30/201009/15/201010/01/201010/19/201011/04/201011/22/201012/08/2010日期美元1030507090110原油（美元/吨）美元指数WTI原油指数图6：PTA现货价与原料PX价格走势图 PTA期货周报2010年12月13日星期一www.dwfutures.com第6页共8页2009年12月-2010年12月PTA与上游原料PX走势图65007000750080008500900095001000010500110001150001-Dec-0901-Jan-1001-Feb-1001-Mar-1001-Apr-1001-May-1001-Jun-1001-Jul-1001-Aug-1001-Sep-1001-Oct-1001-Nov-1001-Dec-10日期价格（元/吨）50060070080090010001100120013001400价格（美元/吨）PTA国产价PTA进口价PX韩国FOB图7：原油及石化中间体价格走势图2010年原油及石化中间体价格走势图400500600700800900100011001200130014002010年1月4日2010年2月4日2010年3月4日2010