鸿海周报：周反弹6.68%上方压力不容小觑

鸿海期货Hoohy Futures 鸿海周报 周反弹6.68% 上方压力不容小觑 2010年12月05日 主要视点： ◆ 数据显示，美国10月工厂订单减0.9%，好于预期的减1.2%，但差于9月的增3.0%；11月ISM非制造业指数为55.0，优于预测的54.8，也优于10月的54.3；11月非农就业人口仅增3.9万人，远差于预测的增15万人；11月失业率由9.6%升为9.8%，预测为9.6%。上述就业数据令人失望，白宫发言人在数据公布后当即表示，9.8%的失业率高得令人难以接受。 鸿海金属商品组： 高劲松（铜 宏观） ：0755-23998972 ：gaojs@hohhy.cn ◆ 随着11月通胀很可能再创新高，年内再度加息的预期不断加强。中国存款准备金率在主要经济体中创下最高纪录，多次动用存款保证金率会造成信贷整体收缩，预计12月央行加息25-50个基点以巩固前期调控成果。 ◆ 沪铜主力合约1103本周开61210，收报于65790，最低61160，最高65800一周大涨6.68%，仅次于11月5日的周涨幅7.84%，2月12日的8.26%，为年内第三大周涨幅。从周K线上看经历三周的阴线下行后，依托20日均线展开急促反弹显示沪铜依然强劲，但是急促反弹后动能基本消耗殆尽，进入调整巩固阶段，65000-66000一线再次成为考验区间，建议保持轻仓思路。 联系方式： 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场东座2302座 电话：0755-23998973 传真：0755-23997499 邮编：518034 网址：www.hoohy.cn 请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野Hoohy Report 鸿海周报 鸿海期货Hoohy Futures 一 美国数据低迷 美国可能第三轮量化宽松 美股前天受就业数据欠佳影响，一度沽压沉重。劳工部盘前宣布，11 月份美国非农就业人数仅增 3.9 万人，远逊市场预期的 15.5 万人，失业率亦出乎意料地升至 9.8%，是 4 月以来新高。但当天公布的其他数据普遍利好大市，包括商务部公布 10 月份美国工厂订单环比下降 0.9%，跌幅低于市场预期，加上伯南克的言论刺激，大市转跌为升。有分析指，就业数据不及预期，对市场未必算是坏消息，因这可能意味联储局会加快量化宽松政策的实施步伐，甚至会出台更多的刺激措施。伯南克的电视访问内容印证了这一分析。美股上周取得一月最佳表现，市场摆脱就业增长疲弱的影响，意味升势或会持续。分析指，经济稳定迹象纾缓投资者忧虑，市场亦对欧洲债务危机态度较为乐观，标普 500 指数本周上升 3%，并推高至 2 年新高，纳指更升至接近 3 年高位。道指本周升 2.6%，是自 11 月 5 日以来最大升幅。 美国商务部 3 日公布的数据显示，美国工厂订货在连续环比 3 个月上涨之后，10 月份出现环比下降，显示出美国经济复苏曲折的进程。10 月份美国工厂订货较 9 月份环比下滑 0.9%至 4201 亿美元，如果去除波动性较大的运输产品订货一项，10 月份美国工厂订货实际下降 0.2%。商务部的报告显示，电脑和汽车之类的耐用品订货 10 月份环比下降 3.4%；石油和食品之类的非耐用品订货当月环比则微增 1.5%。制造业回暖是美国此轮经济复苏中的一大亮点。随着企业补充在金融危机期间大量削减的库存，制造业活动自去年下半年以来持续复苏，5 月份之前美国工厂订货曾连续 9 个月上升。但经济学家认为，近期美国多项经济数据显示，经济复苏出现了动能下降的趋势，显现出商家和普通消费者对经济前景谨慎的心态。 图 2、资本支出转弱 图 1、住房销售疲软库存高企 资料来源：NAR、鸿海期货 资料来源：美国统计署、鸿海期货 图 3、三季度 GDP 向上修正 图 4、失业人数有下降趋势 资料来源：BEA、鸿海期货 资料来源：BLS、鸿海期货 2请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野Hoohy Report 鸿海周报 鸿海期货Hoohy Futures 美国经济数据喜忧参半，但是在 QE2 实施之后，美国经济增长的引擎仍然难以发动，从 2 年时间来看，美国陷入通缩的可能性较大，有可能推出第三轮经济刺激计划。此外 11 月份中期选举民主党失去众议院控制权，其财政刺激计划即之前 2500 亿美元的刺激可能束之高阁，美国经济不确定性增加。 在就业数据走坏而 ISM 制造业指数回升之际，我们需要看到指标间的背离，在核心指标中，我们关注到资本品增长仍然微弱，显然不利于美国经济复苏。 图 5、德国商业信心创新高 图 6 、德国 11 月投资者信心上升 资料来源：IFO、鸿海期货 资料来源：ZEW、鸿海期货 德国央行 12 月 3 日发布报告，将德国 2010 年国内生产总值(GDP) 增速上调至 3.6%，为 1992 年德国统一以来经济增长最高数值；央行预计，2011 和 2012 年德国 GDP 将分别增长 2.0%和 1.5%。此前德国央行曾于 6 月份发布报告，预计 2010 年德国 GDP 增速为 1.9%，2011 年为 1.4%。 央行报告表示，德国失业率将会“继续下降”，预计 2010 年失业率为 7.7%，2011 和 2012 年将分别下降至7.3%和 6.9%。受益于国内就业率持续上升和工资稳步增长，一个时期以来德国个人消费市场已出现回暖态势；同时，稳定的低利率政策刺激了机械制造业和建筑业投资的上升，对拉动 GDP 增速起到了关键的作用。 欧元区的救市接力仍在继续，这一次接力棒传到了欧洲央行行长特里谢的手中。在北京时间周四晚间结束的欧洲央行议息会延缓了非常规措施的退出，同时欧央行也已在暗中加大收购欧元区国债。一明一暗两举措旨在为金融体系提供更多流动性。受欧洲央行救市的刺激，欧元兑美元周五连续第三天走高；欧洲股市周四大涨逾 1%后周五开盘继续小幅走高。上月底，欧盟和 IMF 共同推出了针对爱尔兰的 850 亿欧元一揽子援助方案。该方案在公布之后并未马上给欧元区金融市场带来正面影响，不过，过去几天市场似乎有所企稳，欧元连续几个交易日反弹，欧洲股市也有所上涨。但即便如此，各方对于欧元区的形势仍未完全放下心来，而不时传来的负面消息也令投资人不敢太过乐观。周五，评级机构标准普尔宣布，把希腊的长期主权债信评级列入观察名单，展望则定为“负向”，这意味着，标普对于希腊评级恶化的担忧有所加重。IMF 总裁卡恩 2 日则在公开场合表示，目前欧洲主权债务危机形势依然严峻。卡恩表示，爱尔兰和希腊“正处在深渊的边缘”，同时，“葡萄牙和西班牙等国也岌岌可危”。不过他称，欧盟对爱尔兰采取的救助计划会帮助其很快摆脱危机，爱尔兰经济能够很快回到正轨。不少人担心，即便短时期内欧元区不会出现债务违约的个案，欧元区国家因为债务沉重而被迫进行的大规模财政紧缩，亦可能给本地经济增长带来巨大拖累，甚至于扼杀脆弱的复苏。 欧美脆弱的基本面使得复苏再次蒙上阴影，美元短期内下行趋势得到确认，年底美元回流产生的拉抬效应或许提前结束，美元走低将产生两个结果，提振基金属，但也会减缓美国的国内需求，整体而言不利于资本市场平稳发展。 二 加息箭在弦上行 物价处于上行通道 发改委价格司相关负责人日前透露，热钱炒作、货币发行过量等原因导致今年的物价上涨过快。而中国最新公布的 10 月份 CPI 涨到 4.4%，消费者急得抓耳挠腮，但隔海一望，美国同期数据居然才 1.2%。为什么美国印了钱，却是中国在通胀？ 3请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野Hoohy Report 鸿海周报 鸿海期货Hoohy Futures 美国、欧洲等西方发达国家和地区的低利率令大量热钱流向“金砖四国”和其他新兴市场国家，疯狂抬高了后者的物价，前者超市里的价格标签却久久不变，对人民币升值的预期更令热钱投资者大胆下注。专家透露，到今年年初时，流入内地的热钱很可能已远超过 1 万亿美元。 中国社科院经济所副所长张平 12 月 4 日预计，我国 2010 全年 CPI 增速将达 3.2%，而 2011 年一季度则会攀升至 5%以上。张平是在当日举办的“2010 中国财富管理论坛”上做出上述表示的。他同时指出，尽管存在通胀压力，只要政府保持从适度宽松转向稳健的货币政策，通胀水平仍会处于可控范围内，经济增长回升势头依然较好。张平进一步指出，欧美发达国家的货币政策也会对中国造成扰动，中国保持经济增长还要依靠内需的增长，毕竟货币政策的刺激收效有限。张平还称，利率逐步市场化和资本项下可自由兑换将是“十二五”金融改革中很重要的建议，对中国宏观调控和人民币国际化至关重要。 图 7、物价指数走势 图 8、紧缩政策约束居民支出 资料来源：东财网、鸿海期货 资料来源：wind、鸿海期货 12 月临近春节，物价进入年终翘尾阶段，因此央行可能动用加息手段巩固宏观调控成果，预计加息幅度为25-50 个基点。加息之后资本市场靴子落地，预计将上演一波报复性反弹行情。 三 沪铜大幅反弹 上方压力仍沉重 现货市场据上海有色网消息，本周铜价走势显现了较为强劲的反弹势头。上周五至本周二，由于市场对欧洲债务问题的担忧加剧，美元得以继续走高，美指上涨至 81.4 上方的高位，受此影响伦铜价格回落，不过伦铜仍然表现了较强的抗跌性，仅周一跌破 60 日均线，触及 8155 美元/吨低位。不过由于之后公布的美国民间就业数据和采购经理人指数及消费者信心指数均表现优于预期，因此投资者对经济好转的信心盖过了对欧洲债务问题的不安，带动股市和商品市场走高，伦铜更是大幅回升，于周四冲高至 8751 美元/吨，距离历史高位 8966 美元/吨相差不到 300 美元/吨。尤其值得注意的是，伦铜的现货升水由上周五的 49 美元/吨，跃升至周三的 79 美元/吨，为 2008 年 11 月以来的最高水平。而近期市场谣传，伦敦现货市场的紧张主要是因为某贸易商持有了近 50-80%的 LME 仓库量，以致可供现货消费的货源紧张。无论是何种原因造就了现货市场的紧张局面，但这一因素必定会给伦铜价格以坚定支撑。沪铜方面，主力 1103 合约除周五以阴线报收之外，其余 4 日连续攀升，于周四达到 65520元/吨的周内高位。 周五，现铜市场，早市期铜无力继续上冲使市场昨日的看高热情有所平息，市场仍集中于好铜交易，好铜报贴水 200 元附近，平水铜紧随其后报价贴水 250 元。成交价格集中于 64200-64300 元。11 点左右，期铜急跌，现铜贴水收窄至贴 150-200 元，成交价格降至 64100-64250 元，部分早市接货的持货商，其成本价在 64300 元附近。而期铜盘面探低 64250 元令其受伤，出货受阻，市场一度报价停滞。下午期铜直线强劲反弹，现铜维持贴水200-250 元市场反而表现较午间改善，买涨不买跌的特点明显。近期市场供应铜中进口铜所占比例减少，市场以国产铜为主，这充分证实了在比值持续下降中进口铜流量受阻的现象，这也造成了近期或到年末现货贴水不会大幅扩大。 库存方面：伦敦 12 月 3 日消息，伦敦金属交易所基金属库存变动情况如下： 铜库存增加 1,200 吨，总存量为 4请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野Hoohy Report 鸿海周报 鸿海期货Hoohy Futures 353,625 吨。铝库存增加 1,200 吨，总存量为 4,285,500 吨。铅库存减少 175 吨，总存量为 203,675 吨。锌库存