招银国际港股聚焦

港股聚焦 HK Equity Market Focus 敬请参阅尾页之免责声明 第1页 2010年12月3日星期五 招银证券研究部 重点新闻 1. 财政部官员称十二五将稳步推进房产税和资源税改革 财政部税政司综合处处长周传华昨日表示，“十二五”期间将稳步推进房产税改革，房产税可以成为地方政府重要且稳定的财政收入来源，个人房产将逐步纳入到征税范畴。 此外，周传华表示，资源税也可以成为地方政府重要税源。今年6月，由新疆率先开始资源税改革，将天然气由从量税改为从价税，目前运行良好。资源税改革将在“十二五”期间推向全国，并且，继天然气和原油之后，还会将煤炭、水资源等纳入到资源税征收范围。 2. 欧盟国家第三季度经济增速放慢 欧盟统计局昨日发布最新统计显示，今年第三季度，欧元区16国的经济环比增长0.4％，欧盟27国的经济环比增长0.5％。而今年第二季度，欧元区和欧盟的经济增速均达到了1.0％。 从国别看，今年第三季度德国的经济增速为0.7％，法国为0.4％，意大利为0.2％，英国为0.8％，西班牙为0.0％，而希腊则萎缩了1.1％。统计中没有爱尔兰的数据。数据显示，经济增速放缓的主要原因是欧元区国家经济增长乏力。经济学家预测，由于受债务危机困扰的欧元区国家正在实施财政紧缩措施，今年第四季度，欧元区及欧盟国家的经济增速将进一步放慢。 3. 穆迪称爱尔兰住房贷款违约率将持续上升 穆迪伦敦昨日发布分析报告称，爱尔兰优质住房按揭证券(RMBS)的违约率将持续上升。至今，违约的爱尔兰借贷者大都是自我受聘，住在都柏林以外，而他们大都在楼市顶峰(2006年到2007年)买下房产。“导致违约的因素，是综合质押率(LTV)、可负担性、受聘状态和房屋位置等因素的一个综合体。”穆迪投资者服务中心在报告中表示。爱尔兰经济的严重衰退会对住房按揭贷款有一个持续不断的影响。最近的一个穆迪住房按揭贷款债权指数报告已经明确表示，超过90天的拖欠率已经达到优质债权的5.1%，而之前这一比例几乎是可以忽视的。 行业快讯 1. 中央财政对光伏发电部分关键设备补贴50% 财政部昨日发文，财政部、科技部、住房和城乡建设部、国家能源局等四部门今日在京召开会议，联合部署推进国内光伏发电规模化应用工作，力争2012年以后每年国内应用规模不低于1,000兆瓦，中央财政对关键设备中标给予50%价格补贴。其他费用按不同项目类型分别按4元/瓦和6元/瓦给予定额补贴。 2. 四部门公布首批13个光伏发电集中应用示范区名单 昨日，四部门联合在北京召开会议，对金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程的组织和实施进行动员部署，并公布了首批13个光伏发电集中应用示范区名单，分别是：北京亦庄经开区、主要市场指数 指数 收盘 变动(值) 变动(%) 恒生指数 23,448.78 198.98 0.86% 国企指数 13,087.40 137.55 1.06% 上证指数 2,843.61 20.16 0.71% 深证成指 12,409.02 98.64 0.80% 道指 11,2362.40 106.63 0.95% 标普500 1,221.53 15.46 1.28% 纳斯达克 2,579.35 29.92 1.17% 日经225 10,168.52 180.47 1.81% 伦敦富时100 5,767.56 125.06 2.22% 德国DAX 6,957.61 90.98 1.32% 巴黎CAC40 3,747.04 77.75 2.12% 恒生指数一年走势 资料来源: 彭博，招银证券整理 香港主板五大升幅 股票 收盘价 变动(值) 变动(%) 南华金融(619) 0.137 0.037 37.00% 卓越金融(727) 0.450 0.095 26.76% 橙天嘉禾(1132) 0.670 0.120 21.82% 信利国际(732) 13.600 2.240 19.72% 华保亚洲(810) 0.165 0.023 16.20% 香港主板五大跌幅 股票 收盘价 变动(值) 变动(%) 合一投资(2952) 0.495 -0.165 -25.00% 宝源控股(692) 0.107 -0.020 -15.75% 中国云锡矿业(2947) 0.570 -0.070 -10.94% 正道集团(1188) 0.169 -0.019 -10.11% 中国兴业控股(132) 0.245 -0.020 -7.55% 香港五大成交额 (百万港元)) 股票 收盘价 变动(值) 成交额 友邦保险(1299) 22.750 -0.150 3,491 建设银行(939) 7.210 0.180 2,121 中国神华(1088) 31.600 -1.700 1,920 工商银行(1398) 6.040 0.050 1,914 汇丰控股(5) 80.100 0.600 1,708 香港五大成交量 (百万股)) 股票 收盘价 变动(值) 成交量 蒙古矿业(1166) 0.052 -0.003 1,399 美联工商铺(459) 0.057 0.005 818 骏新能源(新)(91) 0.107 -0.005 515 高宝绿色(274) 0.132 -0.001 420 工商银行(1398) 6.040 0.050 317 港股聚焦 HK Equity Market Focus 敬请参阅尾页之免责声明 第2页 上海张江高新区、天津中新生态城、深圳高新区、河南郑州空港新区、安徽合肥高新区、山东德州经开区、江西新余高新区、湖北黄石黄金山开发区、湖南湘潭九华示范区、河北保定高新区、辽宁鞍山达到湾开发区、浙江长兴经开区。 3. 天然气分布式能源列入新能源产业规划重点 国家能源局石油天然气处处长杨雷昨日透露，按照国务院要求制定的《新能源产业发展规划》中，天然气分布式能源作为未来重点发展的方向之一，目前仍然在等待国务院审批。天然气和太阳能是有可能做大的分布式能源。目前来看，在经济性和规模化方面，天然气是中国最有利于发展的首选。今年4月份，国家能源局下发了《关于对〈发展天然气分布式能源的指导意见〉征求意见的函》，指出到2011年拟建设1,000个天然气分布式能源项目；到2020年，在规模以上城市推广使用分布式能源系统，装机容量达到5,000万千瓦，天然气分布式能源项目装机容量在电力总装机容量中的比重由目前不足1%的比重，上升到3%以上。 个股点评 波司登（3998.hk，3.88港元，未评级）转型为多元化品牌零售商 代码 3998.hk 市值 (百万港元) 30,157 3个月日均成交额 (百万港元) 131.1 52周最高/低价 (港元) 4.11 / 1.42 波司登是1995年以来国内最大的羽绒服供应商，通过旗下四大品牌“波司登”、“雪上飞”、“康博”和“冰洁”占据了国内38%的市场份额。2010财年(2009年3月至2010年3月)，通过5,620家门店，公司的羽绒服销量达到了1,920万件。截止今年9月底，公司有7,413家门店出售羽绒服。自2009年开始，公司进军男装业务，今年9月底止有865家男装销售门店。波司登已经在从一家纯羽绒服零售商向涵盖男装、女装甚至儿童服装的多品牌管理公司转型。 业务发展战略。在羽绒服业务方面，公司将发展重点由门店扩张转向增加单件利润，同时还将尽力做好现金流管理。此外，公司还计划到2013年3月底前将其非羽绒服收入占总收入的比重提升至30%(2010财年这一比重仅为7%)。展望未来，公司计划到2011年3月底前将男装销售门店的数量由2010财年末的759间增至约1,000间；还计划在未来1-2年收购更多的品牌和服装业务。 近期催化剂。可以确保男装业务的增长非常可观。我们参考其销售反馈情况进行预估，男装业务收入将按年增长62%达到人民币6.5亿元。另外，波司登有能力通过调高羽绒服产品平均售价20-25%来抵消原材料成本的上升。因此公司有望在未来继续保持2010财年的利润率水平，同时单件羽绒服的利润有望提高双位数。2011-2012财年，基于其截至今年9月底已达人民币27亿元的净现金水平，我们预计公司的股息分配或将更加可观。 估值。根据彭博，波司登目前股价对应2011财年19.2倍预期市盈率和2012财年16.6倍预期市盈率，与中国其他服装类上市公司如利郎(1234.HK)的28.3倍市盈率相比，估值并不过分。公司正从羽绒服零售商向多元化服装品牌管理公司转型。在经历男装业务的飞速发展以及羽绒服产品的重新定位(由单纯的功能性产品变为时尚产品后，消费者重新购买的期间将缩短)之后，我们认为其价值有望重估。 港股消息 1. 十方控股(1831.HK)暗盘价3.07港元，高招股价1.3% 据市场数据显示，今天首日挂牌的十方控股昨日暗盘收市价报3.07港元，较招股价3.03港元高1.32%，成交额506万港元，最高及最低价分别为3.39及3.06港元。 港股聚焦 HK Equity Market Focus 敬请参阅尾页之免责声明 第3页 十方控股计划发行1.83亿股，90%国际配售，10%公开发售，保荐人为建银国际及麦格理。 2. 复地集团(2337.HK)11月份合约销售额升9% 复地集团公布，集团于今年11月的合约销售额为人民币11.6亿元，较去年同期的10.65亿元增长8.9%。11月份合约销售面积为8.35万平方米，按年跌15.9%。 新股速递 新股招股资料一览 代码 名称 业务 招股日期 上市日期 招股价 (港元) 发售股数 (百万) 集资额 (百万港元) 每手股数 入场费 (港元) 1282 世达科技 电子 02/12/2010-07/12-2010 15/12/2010 0.85-1.05 861.0 731.9-904.1 4,000 4,242.34 1555 MI能源控股 石油开发 01/12/2010-06/12-2010 14/12/2010 1.70-2.16 662.0 1,125.4-1,429.9 2,000 4,363.55 1887 中国新材 化工 30/11/2010-03/12-2010 13/12/2010 2.33-3.33 292.5 681.5-974.0 1,000 3,363.57 资料来源: 招银证券整理 2010年新股上市概况 代码 名称 上市日期 招股价 (港元) 发行股数 (百万股) 超额配售 (百万股) 集资额 (百万港元) 主要承销商 收市价 (港元) 1090 大明国际 01/12/2010 2.10 250.0 - 525.0 建银,德银,农银,第一上海,申银万国,海通 2.22 2099 中国黄金国际 01/12/2010 44.68 53.7 - 2,399.3 花旗,中银国际,里昂,粤海 44.65 1117 中国现代牧业 26/11/2010 2.89 1,200.0 - 3,468.0 建银国际,第一上海 2.57 8312 Brilliance 25/11/2010 0.23 173.0 - 39.8 汇盈,中鑫 0.38 1110 金活医药 25/11/2010 1.60 150.0 - 240.0 国泰君安,长雄,侨丰 3.36 1086 好孩子 24/11/2010 4.90 300.0 - 1,470.0 摩根士丹利,富邦,第一上海,海通 6.28 8207 中国信贷 19/11/2010 0.78 400.0 - 312.0 光大,海通,招银国际等 1.23 1101 熔盛重工 19/11/2010 8.00 1,750.0 - 14,000.0 摩根士丹利,建银国际,中银国际,摩根大通等 7.55 1091 中信大锰控股 18/11/2010 2.75 750.0 - 2,062.5 美银美林,瑞银,中信 2.78 312 岁宝百货 17/11/2010 2.20 625.0 - 1,375.0 法巴,