港股第三季度重点公司业绩及投资前景总结(5)

国泰君安国泰君安国泰君安国泰君安(香港香港香港香港) Guotai Junan (HK) 投资咨询部投资咨询部投资咨询部投资咨询部 交易参考交易参考交易参考交易参考 2010年年年年11月月月月15日日日日 投投投投资资资资咨咨咨咨询询询询部部部部 国泰君安国泰君安国泰君安国泰君安(香港香港香港香港)投资咨询部投资咨询部投资咨询部投资咨询部 See the last page for disclaimer 1 港股第三季度重点公司业绩及投资前景总结港股第三季度重点公司业绩及投资前景总结港股第三季度重点公司业绩及投资前景总结港股第三季度重点公司业绩及投资前景总结(5) 目录 页 香港金融行业香港金融行业香港金融行业香港金融行业 汇丰 (00005 HK) 2 港交所(00388 HK) 2 中银香港(02388 HK) 3 网络网络网络网络/IT行业行业行业行业 腾讯(00700 HK) 3 神州数码(00861 HK) 4 联想(00992 HK) 5 阿里巴巴(01688 HK) 5 水泥行业水泥行业水泥行业水泥行业 亚洲水泥 (00743 HK) 6 海螺(00914 HK) 6 金隅 (02009 HK) 7 郑桂红 (Alice Cheng) alice.cheng@gtjas.com.hk 吴凤安 (Fion Ng) fion.ng@gtjas.com.hk 2010年年年年11月月月月15日日日日 投资咨询部投资咨询部投资咨询部投资咨询部 国泰君安国泰君安国泰君安国泰君安((((香港香港香港香港 ))))投资咨询部投资咨询部投资咨询部投资咨询部 资料来源: Bloomberg，数据选取日:2010年11月12日 2 汇丰汇丰汇丰汇丰 (00005 HK) 11月月月月12日收市价日收市价日收市价日收市价：：：：84.45港元港元港元港元 11年年年年EPS下调下调下调下调0.88% 市场目标价市场目标价市场目标价市场目标价：：：：95.60港元港元港元港元 潜在上升空间潜在上升空间潜在上升空间潜在上升空间13.21% 公司今年首三季税前利润依然远超09年，第三季税前利润亦远超09年同期数字；贷持续改善；此外 ，第一级比率由11.5%增至12.1%，核心第一级比率由9.9%增至10.5%，客户贷存比率亦维持在80%以下 。撇除金融工具公允值，汇控美国核心营运(汇融及汇丰美国)第三季税前利润7.96亿美元 ，较第二季增长37.7%。汇融贷款减损开支及其它风险拨备18.87亿美元 ，按年及按季改善36%及14%。税前亏损收窄至8.39亿美元 。公司三季度业续基本符合市场预期，英国业务亦进展良好，但鉴于其环球银行及资本业务表现仍然令人失望，市场轻微下调其10、11及12年盈利预测。 目前市场对公司的2010、2011及2012年每股盈利的平均预期分别为6.12、7.83及9.12港元 ，对比业绩公布前的市场平均预测6.17、7.90及9.27，分别下调了0.88%、0.88% 及 1.59%。以11月12日收市价计，预期市盈率为13.81倍，预期市净率为1.41倍。市场上有59%的分析员给予“买入”评级 ，38%的分析员给予“持有”评级 ，平均目标价95.60港元 ，最高目标价115.00港元 ，最低目标价73.41港元 。对比11月12日收市价与市场平均目标价，股价潜在上升空间达13.21%。 港交所港交所港交所港交所(00388 HK) 11月月月月12日收市价日收市价日收市价日收市价：：：：188.40港元港元港元港元 11年年年年EPS上调上调上调上调8.66% 市场目标价市场目标价市场目标价市场目标价：：：：183.97港元港元港元港元 /最高最高最高最高目标价目标价目标价目标价 ：：：：240.00港元港元港元港元 港交所第三季纯利12.2亿元 ，同比持平，较第二季增长8%，每股盈利1.13元，普遍符合市场预期；业绩后 ，10、11及12年度盈利预测均被上调，由于全球资金流入，新股集资额超越去年，加上市场憧憬人民币产品的交易及结算服务将利好港交所长远发展 。累计首三季表现，纯利达34.78亿元 ，增长2%，每股盈利3.23元，收入升2%至52.91亿元 ；首九个月上市费升28%至6.57亿，但由于利息收益净额下跌，投资收益净额倒退27%至3.32亿元 ；资金投资净回报由09年同期1.47%跌至1.17%。第三季 ，港股日均成交618亿元 ，同比跌7%；首三季日均成交631亿元 ，升3%。 2011年预测市盈率约32倍，对比全球其它交易所如纽约、伦敦 、新加坡 、澳大利亚等还要高，估值昂贵，但以成交额为主导的表现仍然令人期待。目前市场对公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均预期分别为4.60、5.77和6.64港元 ，对比业绩公布前分别上调了2.11%、8.66%以及6.83%。就2010 年11月12日收市价计 2010年年年年11月月月月15日日日日 投资咨询部投资咨询部投资咨询部投资咨询部 国泰君安国泰君安国泰君安国泰君安((((香港香港香港香港 ))))投资咨询部投资咨询部投资咨询部投资咨询部 资料来源: Bloomberg，数据选取日:2010年11月12日 3 算，对应2010 年预期市盈率40.92倍，对应2010年市净率23.67倍。目前市场分析员中59%给予 “买入 ”评级 ，18%的分析员 给予 “持有 ”评级 ，市场平均价183.97港元 ，最高240.00港元 ，最低125.00港元 。港交所至今随大市上升，现时股价已超越市场平均目标价，对比市场最高目标价，股价潜在上升空间27.39%。 中银香港中银香港中银香港中银香港(02388 HK) 11月月月月12日收市价日收市价日收市价日收市价：：：：27.60港元港元港元港元 11年年年年EPS下调下调下调下调0.12% 市场目标价市场目标价市场目标价市场目标价：：：：24.37港元港元港元港元 潜在下降空间潜在下降空间潜在下降空间潜在下降空间11.70% 截至今年9月底止 ，公司首三季业绩，提取减值准备前经营溢利为127.64亿元 ，较去年同期之105.84亿元 ，按年升20.6%；单计第三季提取减值准备前经营溢利47.57亿元 。首九个月集团提取减值准备前的净经营收入为196.48亿元 ，经营支出为68.84亿元 ，而上年同期则分别为198.34亿元及92.5亿元 ，今年第三季分别为71.07亿元及23.5亿元 。集团第三季提取减值准备前的净经营收入较第二季上升，主要由部分利率工具的市场划价收益所带动，而第二季度则录得亏损。虽然净息差收窄，但平均生息资产扩大，带动净利息收入上升。公司第三季收入恢复增长令市场感到欣喜，而其人民币银行业务亦存有一定优势，但注意近期股价已急升，须待初步调整。 目前市场对公司的2010、2011和2012年每股盈利的平均预期分别为1.45、1.66和1.92港元 ，对比业绩公布前的市场平均预测1.44、1.66和1.92港元 ，分别上调了0.69%、下调了0.12% 及上调了0.31%。以11月12日收市价计，预期市盈率为19.05倍，预期市净率为2.62倍。市场上有54%的分析员给予“买入”评级 ，31%的分析员给予“持有”评级 ，市场平均价24.37港元 ，最高30.00港元 ，最低18.50港元 。对比11月12日收市价与市场平均目标价，股价潜在下降空间为11.70%。 腾讯腾讯腾讯腾讯(00700 HK) 11月月月月12日收市价日收市价日收市价日收市价：：：：175.30港元港元港元港元 11年年年年EPS上调上调上调上调0.82% 市场目标价市场目标价市场目标价市场目标价：：：：196.49港元港元港元港元 潜在上升空间潜在上升空间潜在上升空间潜在上升空间12.09% 腾讯第三季纯利21.53亿元人民币(下同)，同比升52%；每股盈利1.185元，好于市场预期 ，主因互联网增值和移动增值收入分别同比增长57.4%及55.8%拉动 ，反映学校暑假对业务有利。期内 ，由于强劲的季节性、资料片升级及市场推广，游戏业务收入同比增67.3%；同时 ，因腾讯收购了一些游戏工作室，我们分析员估计游戏储备在2011-12年将保持强劲。估计游戏业务09-12年收入复合增长可达40%，将是公司的增加动力 。首九个月表现，纯利为58.53亿元 ，同比增长60.45%，每股盈利3.223元，营业额141.2亿元 ，升61.4%。另外 ，实时通信平台QQ的活跃账户于9月增至 2010年年年年11月月月月15日日日日 投资咨询部投资咨询部投资咨询部投资咨询部 国泰君安国泰君安国泰君安国泰君安((((香港香港香港香港 ))))投资咨询部投资咨询部投资咨询部投资咨询部 资料来源: Bloomberg，数据选取日:2010年11月12日 4 6.37亿，较6月底增加3.9%；而”QQ空间”的活跃用户在第三季末达4.81亿，增长5%。近期腾讯与毒软件360不能兼容事件或对腾讯构成一定的影响。 目前市场对公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均预期分别为5.23、6.85和8.82港元 ，对比业绩公布前分别上调了1.20%、0.82%以及0.23%。就2010 年11月12日收市价计算，对应2010 年预期市盈率33.54倍，对应2010年市净率14.59倍。目前市场分析员中78%给予 “买入 ”评级 ，14%的分析员给予“持有 ”评级 ，市场平均价196.49港元 ，最高240.00港元 ，最低125.00港元 。对比11月12日收市价与市场平均目标价，股价潜在上升空间12.09%。 神州数码神州数码神州数码神州数码(00861 HK) 11月月月月12日收市价日收市价日收市价日收市价：：：：16.20港元港元港元港元 11年年年年EPS下调下调下调下调1.46% 市场目标价市场目标价市场目标价市场目标价：：：：17.76港元港元港元港元 潜在上升空间潜在上升空间潜在上升空间潜在上升空间9.61% 神州数码第二季纯利2.47亿元 ，增长64.8%；收入升5%至145.5亿元 ，收入增长放缓，但盈利好于市场预期；主要因人民币升值产生庞大汇兑收益；季内销售创纪录，但营运开支略高过预期，令经营利润较预期低。集团次季毛利率6.45%，整体营运费用率4.75%。首九个月表现，纯利5.37亿元 ，同比增长30.4%，每股盈利52.6仙，期内收入增12.6%至275.6亿元 。此外 ，公司已提交台湾发行台湾存托凭证(TDR)之申请 ，预计将发行1.3亿股 ，其中7000万股为新股，预计发行价较香港股价有溢价。受恵内地十二五计划，估计IT解决方