银行业2017年4月月报：板块配置价值凸显，精选基本面优异个股

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 6.43 市场优化平均市盈率 17.00 国金银行指数 2814.88 沪深300指数 3413.13 上证指数 3135.35 深证成指 10184.14 中小板综指 11144.01 相关报告 1.《银行业周报（4.24-5.1）：一季报业绩增速略有回落；资产...》，2017.5.2 2.《银行卡业务未来走向何方——中美银行卡市场深入解读》，2017.4.26 3.《银行业行业研究周报》，2017.4.24 4.《银行业周报（4.10-4.16）：银监会加强风险防控；MPA...》，2017.4.17 5.《3月金融和社融数据简评：MPA考核影响表内外融资规模；表内结...》，2017.4.17 刘志平 分析师 SAC执业编号：S1130516080004 (8621)61038229 liuzhiping@gjzq.com.cn 田维韦 联系人 (8621)61357479 tianweiwei@gjzq.com.cn 板块配置价值凸显，精选基本面优异个股 板块表现月回顾  本月申万二级银行指数下跌3.86%，同期上证综指下跌2.11%，沪深300指数下跌0.47%。本月银行板块跑输市场，整体表现不佳。银行板块涨幅在申万二级板块中排名13/28。  具体个股来看：本月次新股涨幅差异较大，其中江阴银行（+26.43%）、无锡银行（+16.27%）表现亮眼；张家港行（-35.65%）、贵阳银行（-10.18%）、江苏银行（-8.30%）跌幅较大；16家老上市银行整体表现不佳，仅有农业银行（+1.20%）、工商银行（+0.83%）、建设银行（+0.67%）三家大行获得正收益，跌幅居前的是南京银行（-12.15%）、中信银行（-10.28%）、民生银行（-7.19%）。 3月金融数据：MPA考核影响表内外融资规模；表内结构保持向好  3月末， M2余额159.96万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和去年同期低0.5个和2.8个百分点； M1余额48.88万亿元,同比增长18.8%，增速分别比上月末和去年同期低2.6个和3.3个百分点。1季度人民币贷款增加4.22万亿元，同比少增3856亿，3月人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增3497亿元；1季度人民币存款增加5.06万亿元，同比少增3506万亿元，3月人民币存款增加1.27万亿元，同比少增1.25万亿元。 3月末社融规模存量为162.82万亿元，同比增长12.5%。1季度社融规模增量为6.93万亿元，比去年同期多增2268亿元， 3月社融规模增量为2.12万亿元，分别比上月和去年同期多增9721亿元和少增2731亿元。  简评：1）M1、M2增速均下降，剪刀差回落；2）3月新增信贷规模同比下滑；结构保持向好；3）3月财政存款和企业存款同比大幅下降；4）3月新增社融规模同比下降；表外融资渠道补充满足实体的融资需求。 上市银行2017年1季报综述:息差拖累营收负增;不良生成持续回落  1季度上市银行整体净利润同比增2.78%，营收同比下降2.78%，营业费用、信贷成本及税收下降贡献利润；1季度上市银行业绩加速分化，25家上市银行中13家营收实现正增长；城商行业绩增速领跑，大行业绩增速明显回升，股份行业绩增速大幅回落，农商行营收和净利润正增长。1季度上市银行资产质量继续改善，11家银行不良率下降，9家持平，其中3家银行不良率先实现双降；息差环比回落幅度略好于预期，10家银行息差环比提升；1季度银行压同业，加大贷款投放和吸存力度，资产负债结构优化。 行业月度投资观点：目前配置价值凸显，精选基本面优异个股  4月银行板块在监管加强的背景下估值出现明显的回落，当前估值处于较低水平，估值优势明显；1季报上市银行业绩表现好于预期，随着监管风险的逐步下降，我们认为5月份板块将进入估值修复期，现在银行板块配置价值凸显，但个股表现正在加速分化，我们推荐基本面好且估值相对较低的招商银行、宁波银行、兴业银行、中国银行和江苏银行。 风险提示  经济持续低迷，信用风险集中暴露；市场系统性风险等。 260626832760283629132990160503160803161103170203170503国金行业 沪深300 2017年05月03日 2017年4月银行 研究月报 评级：买入 维持评级 行业研究月报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 板块表现月回顾：个股表现分化明显，板块整体跑输市场 ...............................3 3月金融数据简评：MPA考核影响表内外融资规模；表内结构保持向好..........4 2016年上市银行年报数据及2017年1季报数据整理 .....................................7 上市银行2017年1季报综述:息差拖累营收负增;不良生成持续回落 ................8 行业月度投资观点： .....................................................................................10 目前配置价值凸显，精选基本面优异个股 .....................................................10 行业新闻和公司公告回顾 ..............................................................................10 行业新闻 ...................................................................................................10 公司公告 ...................................................................................................14 图表目录 图表1：4月银行板块既无绝对收益也无超额收益 ...........................................3 图表2：4月次新股两极分化明显 ...................................................................3 图表3：4月银行指数涨跌幅在申万二级板块中排名 13/28..............................3 图表4：3月MI、M2增速均出现下降 ............................................................5 图表5：3月M1M2剪刀差回落 ......................................................................5 图表6： 3月新增信贷同比下降 ......................................................................5 图表7：3月新增信贷规模以居民贷款为主 .....................................................5 图表8：3月居民短期贷款增长明显 ................................................................5 图表9：3月财政存款和企业存款同比下降 .....................................................5 图表10：3月新增社融规模同比下降 ..............................................................6 图表11：3月表外融资新增规模快速增长 .......................................................6 图表12： 3月表外融资新增规模占社融的比例为35.6%.................................6 图表13：3月未贴现票据量环比明显回升 .......................................................6 图表14： 2016年上市银行年报数据整理 .......................................................7 图表15： 2017年上市银行一季报数据整理....................................................7 图表16：一季度上市银行业绩表现.................................................................8 图表17： 25家上市银行17年1季度营收增速情况 .......................................9 图表18： 25家上市银行17年1季度净利润同比增速 ....................................9 图表19：一季度上市银行（老16家口径）不良生成率明显回落.....................9 图表20：上市银行1季度末不良率 ................................................................9 图表21：一季度上市银行同业资产占比下降...................................................9 图表22： 25家上市银行1季度净息差 水平 ...................................................9 行业研究月报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 板块表现月回顾：个股表现分化明显，板块整体跑输市场  本月申万二级银行指数下跌3.86%。同期上证综指下跌2.11%，沪深300指数下跌0.47%。本月银行板块跑输市场，整体表现不佳。银行板块涨幅在申万二级板块中排名13/28。  具体个股来看：本月次新股涨幅差异较大，其中江阴银行（+26.43%）、无锡银行（+16.27%）、表现亮眼，涨幅居前；张家港行（-35.65%）、贵阳银行（-10.18%）、江苏银行（-8.30%）跌幅居前；16家老上市银行整体表现不佳，农业银行（+1.20%）、工商银行（+0.83%）、建设银行（+0.67%）是仅有的三只正收益个股，跌幅居前的是南京银行（-12.15%）、中信银行（-10.28%）、民生银行（-7.19%）。 图表1：4月银行板块既无绝对收益也无超额收益 图表2：4月次新股两极分化明显 来源：wind资讯、国金证券研究所 来源：wind资讯、国金证券研究所 图表3：4月银行指数涨跌幅在申万二级板块中排名 13/28 来源：wind资讯、国金证券研究所 -0.47-2.11-3.86-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.00月涨跌幅%-0.47-2.11-3.86-40.00-30.00-20.00-10.000.0010