2010年医药行业周报第六期：超级细菌再度来袭,促估值进一步回升

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2010年11月1日 优异 2010年医药行业周报第六期（10.25-10.31） 最近52周走势： 超级细菌再度来袭 促估值进一步回升 行业跟踪 生物医药行业 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%09-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-10050000100000150000200000250000300000350000400000成交金额医药生物(申万)上证综合指数 报告作者： 国联证券医药组 赵心 执业证书编号：S0590210020005 联系人： 联系人：杨扬 周静 电话： 0510-82833217 Email：zhoujing@glsc.com.cn yangyang@glsc.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 一、行业动态跟踪 1、SFDA叫停西布曲明 相关减肥药面临退市 2、"超级细菌"再度来袭 概念股风过留痕 3、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》近日下发 生物医药板块受益较大 二、上市公司重要动态回顾 三、主要原料药价格跟踪 截至本周，青霉素工业盐、6-APA、阿莫西林以及头孢曲松钠最新报仍维持上周相同水平。维生素C 10月29日最新报价仍维持上周50元/kg。浙江新和成于10月25日提高VE报价135元/kg，相对此前120元/kg报价有所上涨。预计，第四季度维生素E价格可能进一步提高，但是涨幅还要看市场的需求情况以及厂家对价格的执行情况。维生素A方面，国内三大维生素A厂家停止报价，前期维生素A饲料级价格在115-120元/kg。因维E饲料级恢复报价在135元/kg，预计维A饲料级会涨到130元/kg。10月14日泛酸钙报价50.5元/kg，本周未有新报价，仍维持在51元/kg左右低位徘徊。 四、医药行业估值跟踪 截止到2010 年10 月29 日，医药整体行业市盈率为41.03 倍，相较于周初39.45 倍有所提高。从相对估值角度来看，医药行业相对于全部A 股的溢价比例为2.1，随着本周超级细菌概念带动整体板块回暖，溢价有所上升，估值仍在高位。我们依然维持前期观点，短期内行业仍面临前期积累的估值压力，个股热点集中在三季报高增长乃至全年增长预期明确的个股上。 五、区间涨跌幅 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 一、行业动态跟踪 1、SFDA叫停西布曲明 相关减肥药面临退市 近期，国家食品药品监管局组织相关专家对西布曲明在我国使用的安全性进行了评估，并借鉴国外有关研究数据和采取的措施，认为使用西布曲明可能增加严重心血管风险，减肥治疗的风险大于效益。国家食品药品监督管理局决定停止西布曲明制剂和原料药在我国的生产、销售和使用，已上市销售的药品由生产企业负责召回销毁。 点评：西布曲明是减肥辅助治疗药物，于1997年在国外上市，2000年被获准在我国上市。目前国内西布曲明产品为盐酸西布曲明口服制剂，商品有曲美、澳曲轻、可秀、赛斯美、曲婷、浦秀、亭立、奥丽那、曲景、新芬美琳、希青、申之花、衡韵、苗乐、诺美亭等，其中主要涉及到A股上市公司包括太极集团（曲美）、南京医药（可秀）、海正药业（赛斯美）、现代制药（浦秀）、联环药业（奥丽那）、及SST集琦（亭立）等。其中太极集团在10月30日发布公告称，本次停止销售西布曲明胶囊，将影响公司今年销售收入近4000 万元，约占公司销售收入的0.8%；对利润影响还需进一步核实。目前国内西布曲明减肥市场，盐酸西布曲明胶囊“曲美”占了绝大部分市场份额，08年曲美市场占有率约在49.7%，06年至08年其销售额分别为2.2亿元、2亿元、1.4亿元，属于逐步步入成熟期产品。其他上市公司相关产品所占主营业务份额都相对较小，此次叫停对整体业绩影响不大。 2、"超级细菌"再度来袭 概念股风过留痕 10月26日下午，中国疾病预防控制中心通报发现，在对收集保存的菌株进行检测时，检出三株NDM1耐药基因细菌，也就是市场俗称的"超级细菌"。受感染的三人中，目前已有一人死亡，虽然其死亡原因并非超级细菌，但是国内首次检测出该细菌，还是引起了市场的巨大震动。 点评：受此消息影响，联环药业、天方药业、白云山A次日开盘即涨停，整个医药板块再度活跃，但我们必须看到，此次概念炒作已不是第一次，且个股在冲高之后出现了不同程度的回落，部分资金借此出货的嫌疑较大。从子行业影响来看，NDM-1基因的细菌不是单一细菌，节构复杂变化较快，短时间内推出有针对性的治疗疫苗困难较大，相关疫苗生产企业由此受益短期内尚难看到。另根据白云山A 9月14日公告，在西药抗生素出现耐药性情形下，公司控股股东广药集团牵头启动抗“超级细菌”药物研发大课题研究，目的在于利用各方优势，研究板蓝根等抗菌消炎中药的改善耐药性，促进公 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 司的长远发展。目前项目处于启动阶段，尚未有结论性成果，对公司近期的经营业绩不会产生直接影响。在超级细菌热潮中，投资者仍需保持冷静，对于估值已经较高的个股要注意回避短期投资风险。 3、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》近日下发生物医药板块受益较大 近期，国务院下发的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中指出，在生物产业方面，要“大力发展用于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗和诊断试剂、化学药物、现代中药等创新药物大品种，提升生物医药产业水平。 点评：依据该文件，化学药、生物药、疫苗和诊断试剂将着眼于重大疾病的防治，立足于新药研发，依着仿制药、仿创药、原研药的足迹快速发展，形成产业水平的整体提升。中药将立足于中药现代化的逐步推进，通过不断强化标准的建设，开发安全有效、质量稳定的中药大品种，推进中药产业的可持续发展。 二、上市公司重要动态回顾 （1）华兰生物（002007）：前三季度归属于母公司净利润同比增长149.89% 公司发布2010 三季报，2010 年前三季度实现营业收入9.63 亿元，同比增长121.75%，实现营业利润、利润总额和净利润为6.25 亿元、6.26 亿元和5.35 亿元，其中归属股东的净利润为4.75 亿元，同比增长149.89%，实现每股收益0.82 元。 （2）爱尔眼科（300015）：前三季度归属于母公司净利润同比增长21.77% 公司发布2010 三季报，2010 年前三季度实现营业收入6.3 亿元，同比增长40.76%，实现营业利润、利润总额和净利润为1.26 亿元、1.31 亿元和0.9 亿元，其中归属股东的净利润为0.88 亿元，同比增长21.77%，实现每股收益0.33 元。 （3）阳普医疗( 300030 )：前三季度归属于母公司净利润同比增长-3.61% 公司发布2010 三季报，2010 年前三季度实现营业收入1.09 亿元，同比增长10.27%，实现营业利润、利润总额和净利润为0.2 亿元、0.21 亿元和 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 0.18 亿元，其中归属股东的净利润为0.18 亿元，同比增长-3.61%，实现每股收益0.24 元。 ( 4 ) 上海凯宝（300039）：前三季度归属于母公司净利润同比增长97.37% 公司发布2010 三季报，2010 年前三季度实现营业收入4.08 亿元，同比增长20.12%，实现营业利润、利润总额和净利润为0.98 亿元、1.15 亿元和0.99 亿元，其中归属股东的净利润为0.99 亿元，同比增长97.37%，实现每股收益0.67 元。 ( 5 ) 康芝药业（300086）：前三季度归属于母公司净利润同比增长34.59% 公司发布2010 三季报，2010 年前三季度实现营业收入2.13 亿元，同比增长43.42%，实现营业利润、利润总额和净利润为1.1 亿元、1.14 亿元和0.94 亿元，其中归属股东的净利润为0.94 亿元，同比增长34.59%，实现每股收益1.09 元。 ( 6 ) 海正药业（600267）：前三季度归属于母公司净利润同比增长6.86% 公司发布2010 三季报，2010 年前三季度实现营业收入32.74 亿元，同比增长12.13%，实现营业利润、利润总额和净利润为3 亿元、3.03 亿元和2.5 亿元，其中归属股东的净利润为2.42 亿元，同比增长6.86%，实现每股收益0.5 元。 ( 7 ) 康缘药业（600557）：前三季度归属于母公司净利润同比增长3.1% 公司发布2010 三季报，2010 年前三季度实现营业收入9.51 亿元，同比增长36.97%，实现营业利润、利润总额和净利润为1.58 亿元、1.68 亿元和1.45 亿元，其中归属股东的净利润为1.43 亿元，同比增长3.1%，实现每股收益0.34元。 ( 8 ) 通策医疗（600763）：前三季度归属于母公司净利润同比增长53.81% 公司发布2010 三季报，2010 年前三季度实现营业收入1.78 亿元，同比增长27.11%，实现营业利润、利润总额和净利润为0.53 亿元、0.56 亿元和0.41 亿元，其中归属股东的净利润为0.41 亿元，同比增长53.81%，实现每股收益0.26元。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 三、主要原料药价格跟踪 1、抗感染药价格跟踪 图1：青霉素工业盐价格走势 图2：6-APA国内价格走势 020406080100120140160Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Feb-08May-08Aug-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09Jan-10Apr-10Jul-10Nov-10Feb-110100200300400500600Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Feb-08May-08Aug-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09Jan-10Apr-10Jul-10Nov-10Feb-11数据来