2010年医药行业周报第五期：估值有所恢复,关注业绩预期

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2010年10月24日 2010年医药行业周报第五期（10.18-10.24） 优异 一、行业动态跟踪 1、保障中药注射剂质量安全再出新规 2、药监局：未经批准药品一律按假药论处 3、重庆药品交易所首批常用药挂牌 医院药价将下调 二、上市公司重要动态回顾 三、主要原料药价格跟踪 10月19日青霉素工业盐以及阿莫西林最新报价微幅下调，而6-APA仍维持9月相同水平。头孢曲松钠货源紧张趋势仍未变，10月21日维持980元/kg。 而维生素方面，维生素C价格目前五大家已开始陆续恢复报价，10月19日最新报价维持上周50元/kg，目前维生素E市场报价120元/kg，相对9月报价115元/kg略涨，维持在上周报价水平并有进一步上涨的可能。维生素A在经历9月至10月初价格停报阶段后，10月19日最新报价115元/kg, 较之厦门金达威在8月初135元/kg报价有所下调。10月14日泛酸钙报价50.5元/kg，本周未有新报价，仍维持在51元/kg左右低位徘徊。 四、医药行业估值跟踪 截止到2010年10月22日，医药整体行业市盈率为39.45倍，相较于周初37.25倍有所提高。从相对估值角度来看，医药行业相对于全部A股的溢价比例为1.91，相较于前期过高的估值溢价来看，目前有所回落，我们依然维持前期观点，短期内行业仍面临前期积累的估值压力，个股热点集中在三季报高增长的预期上。 五、区间涨跌幅 最近52周走势： -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%09-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-09050000100000150000200000250000300000350000400000成交金额医药生物(申万)上证综合指数 报告作者： 国联证券医药组 赵心 执业证书编号：S0590210020005 联系人： 联系人：杨扬 周静 电话： 0510-82833217 Email：zhoujing@glsc.com.cn yangyang@glsc.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 生物医药行业 估值有所恢复 关注业绩预期 行业跟踪 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 一、行业动态跟踪 1、保障中药注射剂质量安全再出新规 为规范和指导中药注射剂安全性再评价工作，国家食品药品监督管理局组织制定了中药注射剂安全性再评价生产工艺评价技术原则（试行）、中药注射剂安全性再评价质量控制评价技术原则（试行）、中药注射剂安全性再评价非临床研究评价技术原则（试行）、中药注射剂安全性再评价临床研究评价技术原则（试行）、企业对中药注射剂风险控制能力评价技术原则（试行）、中药注射剂安全性再评价风险效益评价技术原则（试行）、中药注射剂风险管理计划指导原则（试行）7个技术原则，并于日前印发。 点评：中药注射液相继出现鱼腥草注射液和刺五加注射液以及双黄连注射液等安全问题使得公众疑虑骤升，为了改善这种局面，政府已经开始了中药注射剂安全再评价工作，希望通过标准的提高使得产品质量得以保证，而此次7个技术原则的发布对于规范安全再评价工作有很大的指导意义。根据指导原则，中药注射剂应严格按工艺规程规定的工艺参数、工艺细节及相关质控要求生产，保证不同批次产品质量的稳定均一。另外 注射剂中所含成分应基本清楚，单一有效成分制成的注射剂，其单一成分的含量应不少于90%；多成分制成的注射剂，除大类成分要进行含量测定外，单一成分也要进行含量测定。而如果没有充分、规范的临床安全性数据支持，已上市的中药注射剂应进行系统的非临床安全性评价研究，包括一般药理学试验、急性毒性试验、长期毒性试验、制剂安全性试验、遗传毒性试验等。 2、药监局：未经批准药品一律按假药论处 国家食品药品监管局近日发出通知明确，对购入使用未经国家食品药品监管局批准的药品，一律按假药论处。涉嫌犯罪的，移送司法机关追究刑事责任。 点评：按照《中华人民共和国药品管理法》规定，必须批准而未经批准生产、进口，或者必须检验而未经检验即销售的，均列为假药。此次国家食品药品监管局发出上述通知主要是因为2010年9月9日发生的“眼药门”事件，当日上海市第一人民医院对患者进行眼内注射阿伐斯汀(Avastin)药物后，有55例患者出现眼部红肿、视力模糊等局部反应症状。而当时该药物并没有在国内上市，不过由于其在眼疾治疗上的优越性，因此许多医院都在使用，因此使得各种“走私渠道”纷纷而起，这对于药品的安全性将会产生很大的不确定性。因此为避免类似事件的发生，国家食品药品监管局才会发 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 出上述通知。 3、重庆药品交易所首批常用药挂牌 医院药价将下调 重庆药品交易所交易细则19日全部公布，重庆范围内的公立医疗卫生机构必须进入重庆药品交易所进行药品采购。重庆药品交易所启动会员注册，丹参片等133种常用药品挂牌。 点评：重庆药交所是由政府主导的第三方平台，建立信息、交易、交收、结算四大服务系统。生产企业按照交易规则在交易平台挂牌发布待售药品信息，医疗机构根据需求与生产企业在电子交易平台进行价格谈判，量价结合签订电子采购合同，并根据药品使用情况随时进行采购。药品的挂牌标志着药品交易所掌握了医院药品的定价权，目前主要针对非基本药物，由于药品交易所已经对上百家生产企业进行了价格调研，而公布的133种常用药企业挂牌价只有低于入市价价格才能在药交所挂牌，另外药品价格的透明性都将会对药品价格提供降价的压力。另外医疗机构确认收货后须在60天内通过交易所与银行组建的结算中心支付货款。这对于改善医院压款情况，提高生产企业现金流有积极作用，也将使得药价有一定程度的降低。 二、上市公司重要动态回顾 （1）天康生物（002100）：对外投资公告 新疆天康畜牧生物技术股份有限公司将向吉林曙光生物技术有限责任公司增资人民币7340万元，其中： 2204万元计入曙光生物的注册资本，其余5136万元计入曙光生物的资本公积。增资后，公司占曙光生物增加注册资本后的36%，成为该公司的第一大股东。 （2）美罗药业（600297）：大连美罗大药厂冻干粉针剂通过GMP 认证 按照国家食品药品监督管理局《药品生产质量管理规范认证管理办法》的规定，经国家食品药品监督管理局现场检查和审核批准，公司所属大连美罗大药厂冻干粉针剂通过国家GMP 认证，证书编号：L5414。 （3）康恩贝（600572）：前三季度业绩预增公告 一、预计本期业绩情况 1、业绩预告期间：2010 年 1 月1 日至2010 年9 月30 日 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2、业绩预告情况：经公司财务部门初步测算，预计本公司2010 年1-9 月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长105%左右。 （4）三精制药（600829）：前三季度归属于母公司净利润同比增长17.32% 公司公布三季报：2010年前三季度实现营业收入22.79亿元，同比增长14.58%，实现营业利润、利润总额和净利润为2.96亿元、3.17亿元和2.62亿元，每股收益为0.66元。 （5）华海药业（600521）：前三季度归属于母公司净利润同比增长12.64% 2010 年前三季度公司实现总收入6.9 亿元，同比增长7.98%。营业利润0.81亿元，同比下降31.98%，归属母公司股东净利润0.88 亿元，同比下降12.64%，实现EPS0.20 元/股。 （6）华智控股（000607）：转让华立科泰股权及收购华立仪表股权公告 2010年3月25日，重庆华立药业股份有限公司（已更名为：重庆华智控股股份有限公司）与华方医药科技有限公司签署意向性协议，拟出售旗下医药类资产给华方医药。公司与华立集团、华方医药商定，以华立集团所持有华立仪表的全部或部分股权代全资子公司华方医药支付其收购华立科泰的对价。 （7）西南药业（600666）：前三季度归属于母公司净利润同比增长1.11% 公司公布三季报：2010年前三季度实现营业收入5.86亿元，同比增长17.91%，实现营业利润、利润总额和净利润为4457.04万元、4429.81万元和3719.98万元，每股收益为0.20元。 （8）长春高新（000661）：前三季度归属于母公司净利润同比增长40.30% 2010年前三季度公司实现营业总收入为8.59亿元，同比增长11.45%。实现营业利润和归属于母公司净利润为1.49亿元和0.68亿元，同比增长41.83%和40.30%，每股收益为0.517元。 （9）嘉应制药（002198）：前三季度归属于母公司净利润同比增长29.68% 公司公布三季报：2010年前三季度实现营业收入5233.04万元，同比增长22.18%，实现营业利润、利润总额和净利润为1294.03万元、1369.15万元和1294.75万元，每股收益为0.08元。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 （10）北陆药业（300016）：前三季度归