造价业务云化加速与施工业务快速增长，引领数字建筑新时代

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 信息技术 软件与服务 造价业务云化加速与施工业务快速增长，引领数字建筑新时代 一年该股与沪深300走势比较 [Table_Summary] 报告摘要 建筑业信息化转型发展，BIM技术引领行业热潮 （1）建筑信息化：我国建筑业大而不强，存在劳动生产率不高、施工过程高耗能低效率等系列问题，急需向数字建筑方向转型升级。 （2）造价软件：造价软件逐渐从传统的License模式向云订阅模式转变，以激活存量用户，降低销售费用率，增强收入稳定性。“两库一平”的更新也将促进造价软件转型，为行业发展开辟新空间。 （3）BIM业务：我国BIM应用增长幅度位列全球前列，但目前市场渗透率较低。受益建筑业的迅猛发展和政府支持BIM发展的政策，亚太BIM市场有望迅速增长。 建筑信息化行业龙头，造价施工业务齐头并进 作为工程造价软件领域龙头企业，公司工程造价类业务稳步发展，“云+端”转型已获成效。随着BIM等施工阶段产品的研发和规模化应用，公司施工阶段业务拓展迅速。同时，BIM领域国标落地，助力BIM应用的推广，预计公司将持续受益于国内BIM市场发展的红利，施工业务线有望保持快速增长，成为公司发展的新引擎。 投资建议 我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.49元和0.61元。基于以上判断，给予“买入”评级。 风险提示 公司计价算量的云转型进度具有不确定性，施工业务及BIM行业发展速度具有不确定性等。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 2357 2786 3284 3878 （+/-%） 15.56 18.20 17.89 18.08 净利润(百万元） 472 554 680 806 （+/-%） 11.62 17.31 22.72 18.53 摊薄每股收益(元) 0.42 0.49 0.61 0.72 市盈率(PE) 46.45 47.66 38.84 32.77 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 1,119/867 总市值/流通(百万元) 27,301/21,155 12 个月最高/最低(元) 26.02/15.02 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 广联达（002410）《业务多点爆发，云转型推进顺利》--2018/03/29 广联达（002410）《造价施工业务齐头并进，业绩略超预期》--2018/02/28 广联达（002410）《云转型持续推进，BIM业务快速发展》--2017/10/29 [Table_Author] 证券分析师：徐中华 电话：010-88321611 E-MAIL：xuzh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517070001 证券分析师：朱悦如 E-MAIL：zhuyr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518010004 S1190518010004 S1190518010004 (2%)12%27%41%56%70%17/5/817/7/817/9/817/11/818/1/818/3/8广联达 沪深300 [Table_Message] 2018-05-06 公司深度报告 买入/维持 广联达(002410) 昨收盘：24.39 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告 P2 造价业务云化加速与施工业务快速增长，引领数字建筑新时代报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 投资要点 ................................................................................................................................................... 5 建筑业信息化转型发展，BIM技术引领行业热潮 ............................................................................... 6 (一) 建筑行业体量大信息化程度低，行业成长空间广阔.................................................................... 6 (二) 造价软件增长点明确，云端转型开辟行业新空间...................................................................... 13 (三) 数字建筑重构建筑新生态，BIM引领施工行业新革命 ............................................................. 19 建筑信息化行业龙头，造价施工业务齐头并进 .................................................................................. 31 (一) 工程造价业务优势明显，云转型平滑收入波动性...................................................................... 36 (二) 施工业务增长点明确，大力开拓BIM蓝海市场........................................................................ 42 (三) 云转型已获成效，数字建筑前景可期 ......................................................................................... 48 对标AUTODESK，云转型大有可为 .................................................................................................. 52 盈利预测及投资建议 ............................................................................................................................. 55 风险提示 ................................................................................................................................................. 56 公司深度报告 P3 造价业务云化加速与施工业务快速增长，引领数字建筑新时代 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：建筑全生命周期过程与软件应用 .................................................................................................................. 6 图表2：2010-2016年建筑业总产值及占GDP比重增加值 ........................................................................................ 7 图表3：2010-2016年建筑业增加值(万亿元) ........................................................................................................... 7 图表4：2008年-2016年我国全社会固定资产投资变化情况(万亿元) ................................................................... 8 图表5：我国城镇化建设发展水平 .............................................................................................................................. 9 图表6：全球机构行业数字化指数 ............................................................................................................................ 10 图表7：建筑业劳动力低于整体经济生产力水平 .................................................................................................... 11 图表8：建筑产业升级成功的标准 ............................................................................................................................ 11 图表9：建筑业研发投入低生产成本高 .................................................................................................................... 12 图表10：我国出台支持建筑信息化发展政策 .......................................................................................................... 13 图表11：工程造价软件的优点 .................................................................................................................................. 14 图表12：工程定额与工程清单的区别对比 .............................................................................................................. 15 图表13：清单库更新时间周期 .................................................................................................................................. 16 图表14：AUTODESK云化进程概览 .........