http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 王习010-88366060-8757 Email:wangxi@cgws.com 执业证书编号:S1070515080003 联系人（研究助理）： 蔡维02161680676 Email:caiwei@cgws.com 从业证书编号:S0550115050004 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<路漫漫其修远兮，吾将上下而求索---军工行业动态点评>> 2016-07-01 <<全球不稳定因素高发，中俄抱团取暖---军工行业动态点评>> 2016-06-27 <<军民融合战略获政治局审议通过---国防军工行业动态点评>> 2016-03-28 朝鲜地缘政治紧张局势加剧，短期关注航空装备、船舶、导弹、信息化子版块 — 国防军工行业大涨点评 根据央视军事新闻公众号，美已有两艘航母部署朝鲜周边，再来一艘或将对朝开战。此前环球时报警告称，如果朝鲜进行第六次核试验，那么就不排除它会成为推动华盛顿下决心蛮干的最后的、决定性的理由。市场预期随着美国派航母前往朝鲜半岛，美对朝动武可能性增大。朝鲜半岛紧张局势加剧，短期将利好航空装备、船舶、导弹和信息化等子板块，航空装备板块具体包括中航飞机、中航黑豹、中航机电、中航动力、中航电子、中直股份；船舶板块包括中国重工、中电广通、抚顺特钢；导弹版块包括天和防务；信息化板块包括雷科防务、华讯方舟、四创电子。至于行情持续性，我们认为需要结合朝鲜在4月15日前的具体动作来判断短期逻辑是否被证伪。  动武可能性上升，中国态度发生一定程度转变：4月15日，朝鲜将迎来金日成诞辰105周年，市场预期朝鲜或将有核试验等大动作。此前有报道指，4月8日美国“卡尔〃文森”航母战斗群改变原定驶往澳大利亚的任务计划，转而北上前往西太平洋朝鲜半岛附近水域展开行动，如果再加上已经在日本附近部署的“里根”号以及可以调动的“尼米兹”号，3个航母战斗群或可以形成作战的队形。我们判断，此次美国航母集中部署朝鲜周边，显示美对朝动武的可能性在上升，而据美国哥伦比亚广播公司报道，上周习近平主席和美国总统特朗普会晤时也认同朝鲜局势已经激化，构成的威胁已经到了必须对其采取行动的程度。  美偷袭叙利亚已凸显其军事上不可预测性，全球不确定因素步入高发期：美国总统特朗普6日下令对叙利亚发动军事攻击，以此作为叙利亚毒气袭击事件的回应。我们认为，首先，特朗普希望树立威望。声称叙利亚政府使用化学武器只是空袭的借口，特朗普就任总统以来，无论是在实施改革或者移民政策上均举步维艰，突袭叙利亚或是为了重振威望，也撇清亲俄传言。此次袭击正直习近平主席访美期间，或也是在向中国传达某种信号；第二，显示美国在叙利亚问题上从不缺席，希望制衡俄罗斯。俄罗斯在叙利亚有海外驻军，存在政治和军事利益，而过去奥巴马政府多次在叙利亚问题上不作为，此次突袭也释放出来美国在叙利亚问题上从不缺席的信号，考虑到叙利亚的重要战略地位，美国并不愿意看到叙利亚局势被俄罗斯主导。此次事件反映出全球格局深层次变革，美国军事上的不可预测性令全球步入不确定因素高发时期。  短期利好航空装备、船舶、导弹、信息化板块：朝鲜半岛紧张局势加剧，要点 投资建议 分析师 证券研究报告 国防军工| 行业动态点评 2017年04月11日 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 短期将利好航空装备、船舶、导弹和信息化等子板块，航空装备板块具体包括中航飞机（运输机、轰炸机平台）、中航黑豹（舰载机平台）、中航机电（航空机电系统平台）、中航动力（军机航空发动机整机制造商）、中航电子（航电系统平台）、中直股份（直升机平台）；船舶板块包括中国重工（军船总装）、中电广通（船舶电子信息化平台）、抚顺特钢（航母军船上游材料）；导弹版块包括天和防务（末端防空指挥控制系统）；信息化板块包括雷科防务（仿真测试）、华讯方舟（军用通讯和网络设备的提供商）、四创电子（水域多元联合感知系统、岛礁气象雷达）。至于行情持续性，我们认为需要结合朝鲜在4月15日前的具体动作来判断短期逻辑是否被证伪。  事件驱动强化，军工股二季度或强于大势：展望二季度，我们认为军工股或迎来配臵时机。从事件驱动角度看，首艘国产航母或于海军节下水、C919即将首飞、萨德系统的正式布防、美军突袭叙利亚刺激大国博弈、朝鲜半岛局势紧张以及混改落地预期强化都构成较强事件驱动。结合当前市场风险偏好有复苏的迹象，我们认为二季度军工股或将取强于大势，中长期持续看好军工股三条投资主线。第一，受益于国防武器装备升级的标的，包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）、战略空军（中航黑豹、中直股份、中航机电、中航光电）和国防信息化（国睿科技、四创电子、雷科防务）。第二，受益于研究所改制和国企改革等政策提振的标的，包括中航机电、航天长峰、中船科技、中船防务。第三，内生增长稳健、估值较低的民参军标的，包括新研股份、神剑股份、金盾股份、银河电子。  风险提示：军品交付不及预期；大盘系统性风险。 行业周报 http://www.cgws.com 研究员介绍及承诺 王习：军工行业分析师，中央财经大学注会学学士，香港理工大学金融学硕士，2015年加入长城证券。 蔡维：军工行业分析师，复旦大学飞行器设计硕士，2016年加入长城证券。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级：强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上. 行业评级：推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场. 长城证券销售交易部 深圳联系人 李双红: 0755-83699629, 18017465727, lishuanghong@cgws.com 黄永泉: 0755-83699629, 13544440001, huangyq@cgws.com 杨锦明: 0755-83515567, 13822272352, yangjm@cgws.com 吴楠: 0755-83515203, 13480177426, wunan@cgws.com 北京联系人 赵东: 010-88366060-8730, 13701166983, zhaodong@cgws.com 王媛: 010-88366060-8807, 18600345118, wyuan@cgws.com 李珊珊: 010-88366060-1133, 18616891195, liss@cgws.com 张羲子: 010-88366060-8013, 18511539880, zhangxizi@cgws.com 申涛: 010-88366060-8777, 15801188620, shentao@cgws.com 杨徐超: 010-88366060-8795, 18611594300, yangxuchao@cgws.com 上海联系人 谢彦蔚: 021-61680314, 18602109861, xieyw@cgws.com 徐佳琳: 021-61680673, 13795367644, xujl@cgws.com 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层 邮编：518034传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com