央行差额上调存款准备金率点评：央行差额上调存款准备金率,灵活调控流动性

宏观快评2010年10月12日请务必阅读正文之后的免责条款。 央行差额上调存款准备金率点评 央行差额上调存款准备金率，灵活调控流动性 „ 事项： 2010年10月11日央行通知工行、农行、中行、建行、招商银行、民生银行6家银行实行差别存款准备金率，上述6家银行的存款准备金率将上调50个基点，期限为2个月，并将于本周内缴款，预计冻结资金1680亿元。 „ 主要观点： 1. 央行动用存款准备金率对流动性的调控采取了定点（只针对6家银行）、定时（只有2个月）的方式，体现出央行货币政策的灵活性。 2. 央行此次调整的背景是在日本央行降息，全球流动性供给可能增加，同时中国一线城市对房地产市场实施限购政策，导致购房资金可能向其他领域流动推高价格，这两重因素叠加的时机下，因此，通过定点定时上调存款准备金率从总量上对流动性进行控制，抑制银行的放贷冲动，这是有必要的。 3. 我们在对8月的经济金融数据点评中就提到，目前的价格环境使得央行货币政策操作上存在一定收缩压力，因此，央行此次举措并不与当前的经济形势相左。但在运用利率政策更多顾虑的情况下，通过数量性工具灵活调控流动性是央行更好的选择。 图表1 2008年以来存款准备金率走势情况 17%14%15%15%16%16%17%17%18%18%2008-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-12存款准备金率差额存款准备金率 资料来源：央行，平安证券研究所 李虹蓉 S1060208080107 0755-22626170 Lihongrong002@pingan.com.cn 吴杰 联系人 S1060110070149 0755-22621379 Wujie520@pingan.com.cn 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数10%以上） 推 荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%至10%之间） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 回 避 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 风险提示： 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2010版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场8层 邮编：518048 电话：4008866338 传真：(0755) 8244 9257