商业贸易行业周报：季度报披露临近，配置业绩确定性高的优质标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年04月09日 商业贸易 季度报披露临近，配置业绩确定性高的优质标的 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：彭毅 执业证书编号：S0740515100001 电话： Email：pengyi@r.qlzq.com.cn 联系人：宁浮洁 电话： Email：ningfj@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 95 行业总市值(百万元) 1215533.75925229 行业流通市值(百万元) 844427.44581474 行业-市场走势对比 (12%)(7%)(3%)1%6%10%4/11/165/3/165/24/166/22/167/25/168/17/169/8/1610/10/1610/31/1611/21/1612/12/161/10/172/7/172/28/173/21/17商业贸易沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<生鲜直采、区域龙头，募资加码门店扩张>>2017.04.05 <<门店迭代成熟助力增长，合伙人制发力提升运营效率>>2017.04.05 <<竞争格局向好，零售脱底向上，物流+金融持续发力>>2017.04.04 [Table_Finance] 重点公司基本状况 股票名称 股价（元） 市值（亿元）投资评级 2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E南极电商11.70179.980.190.270.6161.643.319.2买入苏宁云商10.951,019.450.120.020.0691.6549.5183.2买入跨境通17.14245.360.280.560.8461.230.620.4买入徐家汇16.3567.980.600.610.6327.326.826.0买入永辉超市5.75550.300.110.130.1552.344.238.3买入冠福股份5.15135.640.270.050.4019.1103.012.9买入银座股份0.000.000.160.180.200.00.00.0买入东百集团14.09126.560.100.460.68140.930.620.7买入中百集团9.2562.990.010.200.13925.046.371.2买入 EPS PE [Table_Summary] 投资要点  上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨1.34%，跑输沪深300指数0.44个百分点。以中信30个行业板块间相比，商贸零售板块指数涨幅靠后，位列第22位。年初至今，商贸零售板块下跌1.55%，跑输沪深300指数7.82个百分点。子板块方面，涨幅最大的为超市指数，上升1.96%，其次是百货、连锁和贸易，相对于本周沪深300涨幅1.78%，中小板指涨幅2.03%而言，商贸零售板块整体表现较差。零售板块涨幅前三名为茂业商业、海泰发展、津劝业，分别上涨15.98%、8.06%、7.61%；跌幅前三名为重庆百货、昆百大A、ST成城，分别下跌4.74%、3.88%、3.75%。  重点跟踪公司/数据点评：永辉超市—门店成熟迭代提升盈利能力，合伙人制提升人均效率。2016年公司净新开门店数量达到62家，新开门店增速达到25%，增速位列近三年首位，预计未来三年年均开店增速仍可保持15%以上；营收端，2016年永辉营收维持与门店开店速度一致的增长趋势，随着门店迭代成熟，预测营收端将保持年均15%以上的增速；费用端，受益于合伙人制度，公司人均创收大幅提升，员工薪酬费用率水平降低，2016年公司费用率（管理费用率+销售费用率）下降约0.26个百分点，合伙人制度将员工薪酬与经营效益挂钩，员工激励机制更加充分，人均创收更高，预计直采供应链配合合伙人激励制度，公司盈利能力持续提升。目标价7.03元，“买入”评级。  中泰零售每周前瞻及投资策略:季度报披露临近，配置业绩确定性高的优质标的。4月中旬，商贸零售板块进入季度的集中的披露期，而零售板块龙头上市公司年报已基本披露完毕，苏宁、永辉等业绩符合市场预期，业绩持续高增长的永辉超市、鄂武商A等，市场表现较好，估值基本反映业绩，而站在当前时点，一季度报告披露临近，配置业绩确定性高或业绩拐点的标的，或将获得超额收益。根据公司公告以及草根调研判断，我们认为供应链强的标的或行业格局正变化，业绩或将持续增长，如龙头超市标的永辉超市、苏宁云商等。以业绩反转或业绩高增长的逻辑，我们建议重点配置龙头白马，在当前市场风格下，可以赚业绩成长的钱，重点推荐：鄂武商A（区域性购物中心龙头，高管激励充分）、苏宁云商（竞争格局向好，零售脱底向上，物流+金融持续发力）、永辉超市（门店迭代成熟助力增长，合伙人制发力提升运营效率）、南极电商（业绩高增长无虞，“品牌+工具+内容+渠道”矩阵生态圈持续发力）、中百集团（旧业态调整完毕，新业态增长发力，2017年经营脱底向上）；建议关注：家家悦（生鲜直采、区域龙头，募资加码门店扩张）。  本周投资组合：本周重点推荐苏宁云商、永辉超市、南极电商、中百集团；建议关注家家悦。  风险提示：1）板块高弹性下市场系统性风险；2）全渠道融合不及预期；3）管理层对转型未达成统一； 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 股票名称 股价（元） 市值（亿元）目标价核心看点南极电商11.70179.9518.00“品牌/品类/IP+服务性工具+渠道+内容”电商生态圈持续扩充，业绩真成长苏宁云商10.951,019.4519.61预告经营扭亏为盈，持续推进全渠道转型，服务性收入加速放量成看点中百集团9.2562.9912.04甩掉包袱，轻装上阵，便利店新业态助力经营底部向上永辉超市5.75550.287.03门店迭代成熟助力增长，合伙人制发力提升运营效率 来源：中泰证券研究所预测 内容目录 零售板块一周行情回顾 ........................................................................................ - 3 - 周度市场以及子板块表现比较 ..................................................................... - 3 - 零售行业重点公司市场表现 ......................................................................... - 4 - 重点公司公告及下周大事提醒 ..................................................................... - 5 - 重点跟踪公司/数据点评： ........................................................................... - 6 - 行业前瞻及投资组合 ........................................................................................... - 7 - 行业前瞻： .................................................................................................. - 7 - 本周重点投资组合及跟踪公司：.................................................................. - 7 - 公司及行业资讯、大事提醒 ................................................................................ - 8 - 新零售动态跟踪 ........................................................................................... - 8 - 传统零售动态跟踪 ....................................................................................... - 9 - 零售行业资本动态跟踪 ........................................................................................ - 9 - 风险提示： ........................................................................................................ - 10 - 图表目录 图表1：重点推荐公司及核心看点 ...................................................................... - 2 - 图表2：零售行业涨跌幅情况.............................................................................. - 3 - 图表3：行业各子板块涨跌幅情况表现 ............................................................... - 3 - 图表4：超市板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 3 - 图表5：百货板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 3 - 图表6：连锁板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 4 - 图表7：贸易板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 4 - 图表8：本周板块上市公司涨幅前五名表现 ........................................................ - 4 - 图表9：本周板块上市公司跌幅前五名表现 ........................................................ - 4 - 图表10：下周公司大事提醒 ............................................................................... - 5 - 图表11：本周核心推荐标的 ............................................................................... - 7 - 图表12：重点跟踪公司估值情况 ........................................................................ - 9 - 图表1：重点推荐公司及核心看点 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 零售板块一周行情回顾 周度市场以及子板块表现比