市场风险收益特征分析周报：反弹龙头持续走弱,协同效应逐步降低

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 动态报告 金融工程 [Table_Title] 市场风险收益特征分析周报 (2010.09.06~2010.09.10) 数量化投资 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《国信证券*金融工程*量化投资技术*聚类分析与行业选择》 《国信证券*金融工程*量化投资技术*从系统风险的历史看当前下跌的未来》 《国信证券*金融工程*基金研究*开放式股票型基金仓位估计方法研究及应用》 分析师 黄志文 电话： 0755-82130833-6210 E-mail: huangzw@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980206110185 分析师 葛新元 电话： 0755-82130833-1870 E-mail: gexy@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980200010107 联系人 戴 军 电话： 0755-82133129 E-mail: daijun@guosen.com.cn 电 话 ：0755-82130833-6210 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 金融工程周报 反弹龙头持续走弱，协同效应逐步降低 上周位于涨幅前列的主要是医药生物、食品饮料和有色金属等板块。上周走势较弱的主要是房地产、家用电器和电子元器件等板块。与大盘走势相关性很小，相对独立于大盘的是信息设备和商业贸易等板块； 系统风险从2009年11月13日的74.97%开始急剧释放，2010年5月11日达到本轮释放的低点58.70%，2010年2月23日小幅反弹至66.15%然后继续下降，而大盘在4月16日迎来一波凶猛的单边下跌，截止2010年9月10日系统风险为72.92%（20MA），自顶部微降1.16%； 截止9月10日，198只股票型基金（已剔除指数基金）平均仓位85.71%，上周仓位上升1.35%，考虑到基金复合基准指数上涨0.71%，由此导致的基金仓位被动上升0.09%，上周基金主动增仓1.26%。 下周操作建议： 1. 截止上周五，代表大盘股的中证100上涨0.96%，代表中盘股票的中证200上涨1.16%，而代表小盘股的中证500上涨1.16%。在房地产高压政策以及加息预期影响下，大盘蓝筹表现一般，而很多中小股票以及一些概念类股票则有众多亮点； 2. 强势板块主要是医药生物和一些概念板块，包括：鄱阳湖、生物育种、网络游戏、新型煤化工和高铁等，而弱势板块主要是前期的强势概念热点，如：稀土永磁、深圳前海新区、移动支付、迪士尼、核高基以及3D等前期强势的概念板块开始走弱，特别注意的是，本次反弹的龙头房地产已经连续五周走弱； 3. 上周剔除基准上涨的影响，基金主动加仓1.26%。截止2010年9月10日，开放式股票型基金仓位85.71%。目前基金仓位处于历史偏高水平，能调动的资金较为有限，对后市行情有较大的制约； 4. 截止2010年9月10日系统风险为72.92%（20MA），自顶部微降1.16%，未来大盘普涨普跌的协同效应会逐步减弱，更多的会表现出一些局部的行业或者主题热点； 5. 使用聚类方法结合动量效应选择行业的结果。根据最新数据，建议未来可关注有医药生物（2W）和有色金属,交运设备,信息设备（1W）等行业中个股的机会。 2010年09月13日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 市场风险收益特征分析.......................................................................................... 3 基金仓位估计 ......................................................................................................... 4 系统风险监测 ......................................................................................................... 5 聚类分析与行业选择.............................................................................................. 6 下周操作建议 ......................................................................................................... 7 计算说明 ................................................................................................................. 9 1、 基金仓位估算说明 ................................................................... 9 2、 系统风险计算说明 ................................................................... 9 3、 聚类分析与行业选择 ............................................................... 9 国信证券投资评级................................................................................................ 11 免责条款 ............................................................................................................... 11 图表目录 图1：市场风险收益特征分析 ............................................................................... 3 图2：股票型基金仓位估算 ................................................................................... 4 图3：系统风险运行状况 ....................................................................................... 5 表1：强势组合与弱势组合的板块特征 ............................................................... 3 表2：行业指数与规模指数风险收益特征统计 ................................................... 4 表3：系统风险与大盘走势 ................................................................................... 5 表4：2009年1月以来组合表现 .......................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 市场风险收益特征分析 从图1可以看出，上周位于涨幅前列的主要是医药生物、食品饮料和有色金属等板块。上周走势较弱的主要是房地产、家用电器和电子元器件等板块。与大盘走势相关性很小，相对独立于大盘的是信息设备和商业贸易等板块。 图1：市场风险收益特征分析 数据来源： Wind资讯，天软科技 从表1可以看出，强势板块主要是医药生物和一些概念板块，包括：鄱阳湖、生物育种、网络游戏、新型煤化工和高铁等，而弱势板块主要是前期的强势概念热点，如：稀土永磁、深圳前海新区、移动支付、迪士尼、核高基以及3D等前期强势的概念板块开始走弱，特别注意的是，本次反弹的龙头房地产已经连续五周走弱。 表1：强势组合与弱势组合的板块特征 行业特征 代表个股 概念特征 代表个股 强势组合 医药生物 ST四环、普洛股份、诚志股份、新和成 鄱阳湖 江西水泥、赣能股份、诚志股份、黑猫股份 生物育种 隆平高科、登海种业、东方海洋 网络游戏 浪潮信息、中青宝 新型煤化工 远兴能源、*ST河化、广州控股、兰花科创 高铁 西北轴承、时代新材、长园集团、马钢股份 弱势组合 稀土永磁 横店东磁、天通股份、宁波韵升、北矿磁材 深圳前海新区 万科A、世纪星源、深天地A、招商地产 移动支付 东信和平、生意宝、恒宝股份、康强电子 迪士尼 大众交通、新世界、浦东金桥、陆家嘴 核高基 数源科技、川大智胜、欣网视讯、综艺股份 3D 华谊兄弟、海信电器、出版传媒 数据来源： Wind资讯 截止上周五，代表大盘股的中证100上涨0.96%，代表中盘股票的中证200上涨1.16%，而代表小盘股的中证500上涨1.16%。在房地产高压政策以及加息预期影响下，大盘蓝筹表现一般，而很多中小股票以及一些概念类股票则有众多 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 亮点。 表2：行业指数与规模指数风险收益特征统计 名称 Beta 周收益率 系统风险 年化波动 行业指数 综合 1.199 1.34% 79.21% 46.18% 信息服务 0.989 -0.05% 74.97% 36.70% 餐饮旅游 1.147 1.15% 74.42% 47.28% 商业贸易 1.006 0.62% 83.06% 38.62% 金融服务 0.810 -1.07% 71.37% 41.00% 房地产 1.150 -2.96% 74.18% 48.50% 交通运输 1.045 0.42% 88.42% 38.76% 公用事业 0.873 0.59% 89.58% 35.29% 医药生物 0.913 5.82% 53.52% 37.78% 轻工制造 1.228 0.43% 83.85% 44.83% 纺织服装 1.153 1.17% 83.62% 45.24% 食品饮料 0.764 2.85% 54.82% 35.10% 家