2010年8月份宏观经济数据市场预测点评：中性经济,悲观价格

1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点： 按路透社采集的28家在市场上有较高影响力机构，对8月份宏观经济数据的预测情况，我们认为市场普遍预期经济运行将延续平稳态势，但通货膨胀维持高位，虽然PPI将继续下降，CPI却将再次突破3%的目标线；认为流动性也将保持平稳，分歧减小；对外贸预期的分歧仍然很大。 贸易顺差略微下降 当前的进出口状况已恢复到危机前的水平。我们认为当前的世界经济格局已和危机前不同，国际贸易单向的大循环格局将向多元的多循环体系格局转变，因此中国的净出口难以再现昔日高速增长的辉煌。28家机构对8月我国贸易顺差规模给出了200-400亿美元的宽幅预测，显示分歧较大，但中值比上月略下降。对顺差预测的差别主要是对进口规模预测的差异造成的。我们认为，随着中国经济转型进展的推进，以及削减巨额外汇储备的需要，我国进口增长的确定性比出口增长的确定性要高。 流动性平稳，分歧缩小 市场普遍预期8月份M2增速将保持平稳，17家预测机构给出的中位数为17.5%，比上月略降，进一步接近全年货币控制目标。机构给出的最大增速为18.6%，但向下却看到了16.9%，预测范围区间比7月大为收窄，显示市场对货币走向渐成共识，预期趋于一致。对于信贷，整体上仍然倾向于继续缩小，机构给出的中位数为5000亿，我们预测为4800亿。 经济运行趋于稳定，看法中性 对于投资和消费，市场预期较为一致，普遍认为将企稳，但中值都略有下降，显示市场的情绪仍然偏悲观。市场对工业生产的分歧比投资和消费要大，但整体上也倾向于继续小幅下降。综合而言，我们认为，市场整体目前对经济形势的看法是中性的。 日期：2010年9月6日 首席宏观分析师 胡月晓 021-53519888-1917 huyuexiao@sigchina.com 执业证书编号：S0870208090146 报告编号： 相关报告： 《同样增速下不同流动性和外贸预期》 （2010年7月8日） 《经济运行更趋健康》 （2010年5月14日） 《经济延续“高增长、中通胀”局面》 （2010年5月10日） 《价格风险取决于流动性变化》 （2010年4月26日） 《价格企稳 信贷再下降》 （2010年3月26日） 《通胀复升 信贷下降》 （2010年2月26日） 《价格压力暂限工业部门》 （2010年2月8日） 《CPI平稳 投资回升》 （2010年2月3日） 《PPI将成为下一步主要通胀体现》（2010年1月28日） 中性经济 悲观价格 ——2010年8月份宏观经济数据市场预测点评 研究报告/ 宏观研究 / 数据预测 宏观数据预测与点评 2 表1 2010年5月国内重要经济数据预测 (同比增长) Institution trade balance exportsimportsM2 new loan loan growth CPI PPI industrial output investment retail sales ANZ 25.7 31.9 26.2 17.5 500 na 3.5 5.0 13.5 24.9 17.9 BoA Merrill Lynch 20.0 30.0 30.0 18.1 500 18.4 3.7 4.8 13.0 24.5 18.0 BOC International Securities 30.6 34.0 23.1 17.5 480 18.4 3.5 4.1 13.0 24.2 17.5 Bocom International 30.0 43.0 33.0 17.5 460 18.4 3.4 5.3 12.9 24.2 17.8 Capital Economics 30.0 40.0 31.0 18.1 500 na 3.7 5.0 12.7 24.6 17.5 CCB International Securities 26.3 29.0 22.0 17.5 500 na 3.5 5.0 13.8 24.5 17.8 CEBM na 30.0 26.0 17.8 na na 3.5 4.0 14.3 24.5 17.6 CCIEE 24.0 32.0 21.0 17.0 500 18.0 3.0 4.0 14.0 25.0 18.0 China Merchants Bank 40.0 44.7 24.6 17.6 440 18.3 3.5 5.0 13.6 24.4 17.7 CICC 31.0 36.0 25.0 17.3 500 na 3.6 4.0 12.8 24.5 18.0 CITIC Securities 26.0 40.0 35.0 17.5 550 18.0 3.4 4.3 13.0 24.6 18.2 Donghai Securities 23.0 34.0 21.0 17.3 510 18.0 3.2 5.1 13.3 24.3 17.5 Essence Securities 21.2 36.0 37.0 17.0 495 19.0 3.0 4.0 14.0 25.0 18.0 Guotai Junan Securities 27.1 37.0 30.3 18.1 450 na 3.6 4.0 12.2 24.6 18.4 Haitong Securities 20.0 31.0 28.0 17.3 490 na 3.4 4.1 12.2 23.2 18.1 HSBC 35.6 37.0 21.0 17.0 500 na 3.4 4.5 13.3 24.5 18.0 Huatai United Securities 22.0 29.2 26.8 18.0 480 18.4 3.4 5.0 13.0 24.1 18.0 Industrial Bank 25.0 40.7 37.4 16.9 440 18.3 3.4 4.7 13.4 24.6 17.8 Industrial Securities 27.6 31.0