传媒行业深度分析：短视频+视频特效引领内容升级，视频社交市场高速发展

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 短视频+视频特效引领内容升级，视频社交市场高速发展 ■社交移动化基本完成，社交视频具备基础。随着智能手机的普及以及移动互联网技术的发展，移动社交已经成为人们生活中的重要环节。根据艾瑞咨询数据，2015年移动网民占全部网民的90.1%，随着移动流量资费下降，3G/4G网络用户占手机用户的60.1%。同时根据艾瑞咨询数据，截至2016年底，中国商业WiFi热点数量约为134.3万个，增长率达85%，用户使用移动网络的成本下降、体验感上升。视频社交的软硬件基础已搭建完毕。 ■用户需求极为强烈，解决方案陆续推出，收入模式初步形成，视频社交商业模式初见端倪。随着社交网络的高速发展，文字、图片已不能满足用户的需求，短视频、特效功能的出现促使视频社交成为最好的解决方案，促使UGC内容进一步升级。同时由于视频内容的多样性及强感染力，视频社交成为广告商营销的有力渠道，带有社区化标签的流量可快速变现，为平台带来大量广告收入。 ■Snapchat引领潮流，社交巨头、创业公司陆续入场。Snapchat依靠“阅后即焚”、创意镜头、“故事”功能、“发现”功能收获大量青少年用户并受到广告商及媒体的青睐，根据投资银行Piper Jaffray对6500名美国青少年的问卷调查，截至2016年春季，认为Snapchat是最重要的社交平台的美国青少年占比约为28%，已超越Instagram成为美国青少年最青睐的社交软件。国内的视频社交市场也开始快速发展：社交巨头腾讯对其产品QQ进行多次迭代更新，推出短视频分享及特效视频通讯等功能，拓展视频社交市场；图片社交领先者美图也推出短视频分享平台美拍与即时通讯工具闪聊进军视频社交市场；快手、Wecut、iFchat等创业公司也凭借独特的市场定位、新颖的功能快速抢占视频社交市场。 ■视频社交市场快速发展，但商业模式仍需完善。与国内外社交巨头相比，目前Snapchat等视频社交平台的主营业务广告收入仍有巨大发展空间。未来视频社交平台还可通过将其平台上的优质内容变现、与AR结合开发AR游戏、推出配套硬件设施等方法扩展收入渠道，形成更完善的产业生态。 ■相关标的：宋城演艺、巴士在线、恺英网络、暴风集团、乐视网、昆仑万维。 ■风险提示：新型垂直行业商业模式尚不成熟，收入来源比较单一，主要目标用户青少年群体的消费能力有限。 Tabl e_Title 2017年03月27日 传媒 Tabl e_Bas eI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.46 -2.23 12.65 绝对收益 -0.24 1.91 20.66 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 王中骁 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020002 wangzx2@essence.com.cn 相关报告 周观点12期：一剧四星的预期下，利好有原创能力的制作团队及相关产业链 2017-03-25 周观点11期：传媒板块补涨后，关注更具确定性的α 2017-03-19 一周观点：持续关注进口片带动票房，利 好 院 线 及 发 行 业 务 的 逻 辑 2017-03-13 一周观点：关注版权对内容流通价值的提升作用 2017-03-05 一周观点：继游戏、精品内容板块后，传媒板块反弹路径推演 2017-02-26 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%2016-032016-072016-11传媒 沪深300 行业深度分析/传媒 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 社交移动化基本完成，社交视频具备基础 .............................................................................. 4 1.1. 智能手机带动移动社交发展 ........................................................................................... 4 1.2. 3G/4G满足移动社交需求 .............................................................................................. 5 1.3. 移动社交成新生代表达主流 ........................................................................................... 5 2. 视频社交迎合用户需求，广告商发现营销新渠道 ................................................................... 5 2.1. 继文字、图片之后，视频成为当前社交需求 ................................................................. 6 2.2. 短视频+视频特效带动内容升级，丰富视频社交趣味性 ................................................ 6 2.3. 视频社交成广告商新宠 .................................................................................................. 6 3. Snapchat引领潮流，社交巨头、创业公司陆续进入市场 ...................................................... 7 3.1. Snapchat：开启视频社交市场 ....................................................................................... 7 3.1.1. “阅后即焚”：首推特色功能，迎合青少年用户需求 .............................................. 8 3.1.2. 趣味相机：让视频更加丰富、有趣 ...................................................................... 9 3.1.3. “故事”：为广告商打开渠道，增加广告收入 .................................................... 10 3.1.4. “发现”：吸引媒体入驻，丰富平台内容 ........................................................... 12 3.1.5. 智能眼镜Spectacles：进军硬件市场，提高用户活跃度 ................................... 13 3.2. QQ：社交巨头顺应潮流，丰富产品功能 ..................................................................... 13 3.2.1. 丰富短视频制作方法 .......................................................................................... 14 3.2.2. 增加视频即时通讯趣味性与社交性 .................................................................... 15 3.3. 美图：以制作工具为核心，拓展视频社交市场 ........................................................... 15 3.3.1. 美拍：优质短视频分享社区 ............................................................................... 15 3.3.2. 闪聊：新颖即时通讯软件 ................................................................................... 16 3.4. 快手、Wecut、iFchat：创业公司占据细分市场 ......................................................... 17 3.4.1. 快手：草根路线，影响力巨大 ............................................................................ 17 3.4.2. Wecut：活用UGC内容，激发用户创作灵感 ..................................................... 18 3.4.3. iFchat：国内首款专注视频即时通讯App，结合AR技术获好评 ....................... 19 4. 市场快速发展，商业模式仍需完善 ....................................................................................... 19 4.1. 视频社交广告收入仍有巨大上升空间 .......................................................................... 20 4.2. 内容变现或将成为收入新突破点 ................................................................................. 20 4.3. 视频社交+AR，或将成就爆款 ..................................................................................... 20 5. 风险提示 ............................................................................................................................... 21 图表目录 图1：2007-2015年中国整体网民及移动网民规模（单位：亿人） ................................................................... 4 图2：2013-2016年中国商业WiFi热点数量（单位：万） ................................................................................ 5 图3：2010-2015年中国3G/4G用户在手机用户中占比 .................................................................................... 5 图4：2016年7月中国移动社用户年龄分