上半年扭亏为盈,未来业务重心向太阳能转移

国元(香港)—业绩评论 兴业太阳能(750.HK) 2010-08-26上半年扭亏为盈，未来业务重心向太阳能转移 未评级 2010年中期业绩评论： 扭亏为盈，实现盈利4116万元：上半年公司实现收入6.88亿元，同比增长36.9%，毛利1.54亿元，同比增长44.3%，归属股东净利润5940万元，同比增长11.8%。公司收入增长主要受益太阳能光伏产业回暖，而公司盈利增长要远低于收入及毛利的增长，主要因为公司人工成本翻倍及二次向员工授出购股权产生1,250万元行政开支所致。 传统幕墙工程业务稳定发展：受益国家投资1.25万亿加大铁路建设，新建旅客专用站的机遇，公司传统幕墙业务将保持稳定发展。全国计划建设600个铁路车站，目前公司运营中的项目有17个，到年底将增加到30个。公司拿到的项目以中型偏多，未来几年公司将全力以赴扩展产能以满足项目需求。目前公司湖南新基地，预期2011年全面投产，将有助减缓增产压力。 业务重心向太阳能转移：2010年上半年公司光伏产业及太阳能产品业务收入占比由09年上半年的20%上升到31.1%。未来公司业务重心将进一步向太阳能业务转移，并积极开拓海外业务，目前公司拥有卡塔尔1.77亿美元的项目，另外非洲5个国家样板已验收，下半年公司将逐步落实书面协议，一旦获得突破，都将是很大型的项目。公司推出的太阳能源屋毛利率达50%，未来随着太阳能业务的不断发展，公司整体盈利水平有望进一步提升。 加强研发提升竞争力：公司每年都有固定资金投入到研发，主要选择与高校合作研发产品，技术以自主研发为主，目前有100名研究人员。现在公司拥有的微型智能电网技术，解决了太阳能发电在非公共电网区域并网难题，运行稳定，是公司目前具最高水准的专利。未来公司将持续加强研发能力。主要有三个方向，一是智能电网；二是太阳能集热系统以及将热能转换为制冷技术的研究；三是太阳能新型材料和工艺。公司研发实力的提升将有利于提高公司行业竞争优势。 建议关注：根据Bloomberg预测，现价3.8港元分别相当于2010、2011年每股收益的7.9倍和6.4倍，建议关注。 盈利摘要 截止 12 月31 日2008A2009A2010E2011E2012E营业额(百万元)9031,2471,6031,9852,407变动(%)N/A38.1%28.5%23.8%21.3%净利润(百万元)103151209265317摊薄每股收益(元)0.280.330.420.520.63变动(%)N/A17.9%27.3%23.3%21.6%市盈率@3.8港元(倍)11.810.07.96.45.2每股股息(元)0.000.050.070.090.63股息现价比率(%)0.00%1.51%2.00%2.63%19.06%股本数据 现价 HK$ 3.8 股本(亿股) 4.91 市值(亿港元) 18.66 52周高/低（HK$） 4.54/2.95 每股净值(港元) 1.905 所属行业： 新能源 主要股东 StrongEagle Holdings Limited 45.81% IP Cathay One L.P. 6.28% 52周行情图 2.533.544.5508/0911/0902/1005/1008/10资料来源: Bloomberg 相关报告 国元证券(香港)研究部 姓名：Amy Wang 电话：(852) 3769 6888 (86) 755-2151 9168 电邮：wangwei@gyzq.com.hk 国元证券(香港)有限公司 www.gyzq.com.hk 兴业太阳能(750.HK) 免责申明 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： (1) 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 (2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 (1) 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 (2) 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露 z 分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。 z 国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去 12 个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。 国元证券(香港)有限公司 香港中环德辅道中189号李宝椿大厦18楼 电 话：(852) 3769 6888 传 真：(852) 3769 6999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2