有色金属行业周报：美国经济数据不佳,金属价格回调

定期报告 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读报告最后一页的免责申明。。 【行业·研究报告】国内外价格：本周公布的上周美国的申请失业救济人数创九个月以来的新高，8 月美国中东部地区制造业一年多来首次出现下滑，增强了市场对美国经济可能再度陷入衰退周期的担忧情绪。 LME 本周基本金属基本与上周持平。只有铝跌幅最大，为 3.3%。 COMEX黄金本周连续第三周上涨，涨幅 1%。SPDR 黄金 ETF 持金量出现比上周增加12.67 吨，显示美国经济前景变暗，避险需求增长。国内金属表现也基本与上周持平。 本周我们跟踪的小金属，钽精矿和钛原料价格继续上涨，周涨幅约 1%和6%。钼精矿和钨精矿中国港口报价和上周基本持平。碳酸稀土矿价格下跌2%，稀土氧化物价格除氧化镧上涨 5%、氧化镝下跌 2%以外，其他稀土氧化物与上周基本持平。 交易所库存：本周全球交易所金属库存中铜/锌/镍小幅下降，铝/铅/锡库存小幅增长。其中锡的库存增长 4.1%。镍和锡今年来库存累计降幅为 26%和 46%。 全球宏观经济复苏态势和流动性：本周美国 7 月份生产者价格指数(PPI)较 6 月份上涨 0.2%。这是 3 月份以来 PPI 首次上升。剔除波动较大的食品和能源价格的核心 PPI 上升 0.3%。8 月 14 日当周首次申请失业救济金人数增加12,000 人。当周首次申请失业救济金总人数达到 500,000 人，为 2009 年 11月 14 日以来最高。 中国流动性方面，M1 和 M2 继续回落，其中 M1 增速回落至 22.9%，M2增速回落至 17.6%。固定资产投资 1-7 月累计增速 24.9%，较 1-6 月增速回落 0.6 个百分点。工业生产 1-7 月累计增速 17%，较 1-6 月增速回落 0.6 个百分点。房地产投资 1-7 月累计增速 37.2%，连续两个月环比回落。7 月CPI3.3%,较上月提高了 0.4 个百分点,且创下了 21 个月来的新高。 我们的观点：近期公布的国内外经济数据，显示未来经济复苏进程预期放缓，导致市场预期全球货币政策退出进程恐将推后，全球流动性指标，包括LIBOR、TED 利差等日趋好转。对于商品和股票等风险资产来说，流动性好转对其有支撑，但经济增速放缓预期对其有压力。 从中长期看，我们认为国内宏观调控大的基调不会发生明显变化，特别是国内 M1 增速仍处高位，恐继续下滑，流动性看对股市整体仍有压力。 投资标的：建议关注黄金和小金属板块。推荐，山东黄金（买入），中金黄金（买入），宝钛股份（买入），中金岭南（买入），金钼股份（买入），贵研铂业（买入）；建议关注包钢稀土（未评级），厦门钨业（未评级），中色股份（未评级）。 。有色金属行业跟踪报告 美国经济数据不佳 金属价格回调张镭 有色金属行业资深分析师 8621－63325888×6102 zhanglei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860110060035 徐建花 执业证书编号：S0860109121342 杨宝峰 执业证书编号：S0860207100115 行业评级 看好 中性 看淡（维持）国家/地区 中国/A股行业 金属报告日期 2010年8月22日 行业表现 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%09-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-07有色金属(申万)沪深300 重点覆盖公司盈利预测和估值表 评级09年 10E 11E 12E 10E 11E 12E中金黄金买入0.66 0.76 0.971.28 46 36 27山东黄金买入1.05 0.83 1.131.19 49 36 34宝钛股份买入0.04 0.19 0.69 1.31 111 31 16金钼股份买入0.17 0.36 0.600.92 38 23 15中金岭南买入0.47 0.60 0.85 0.9125 18 17贵研铂业买入0.08 0.63 0.891.2248 3425 2 （一） 行业动态 z 美国7月PPI数据 3个月来首次上升 美国劳工部公布的报告显示，经季节性因素调整后，美国7月份生产者价格指数(PPI)较6月份上涨0.2%。这是3月份以来PPI首次上升。剔除波动较大的食品和能源价格的核心PPI上升0.3%，为1月份上升0.3%以来的最大升幅。接受调查的经济学家预计，7月份PPI升幅为0.2%，核心PPI仅上升0.1%。 z 美国上周首次失业率超预期增加 美国劳工部表示，美国 8 月 14 日当周首次申请失业救济金人数增加 12,000 人。经济学家之前预计为减少 4,000 人，当周首次申请失业救济金总人数达到500,000 人，为 2009 年 11 月 14 日以来最高。 z 美国大西洋沿岸中部地区的制造业活动在8月份出人意料地大幅萎缩。费城联邦储备银行周四发布的报告显示，8月份总体商业活动指数降至-7.7，7月份和6月份分别为5.1和8.0。该指数为负值表明商业活动萎缩。经济学家此前预计，费城联储8月份商业活动指数为7.0。世界大型企业联合会周四公布，7月份领先指标上升0.1%，增幅低于预期的0.2%。 z 原油期货结算价周四跌至六周低点，同时库存达到近27年的最高水平。美国能源情报署表示，8月13日当周，美国原油库存较上年同期高3.1%，仍高于过去五年同期平均水平。由于汽油需求出现季节性下滑，因此九月RBOB汽油期货结算价跌0.0325美元，跌幅1.7%，至每加仑1.9287美元。 z 陇南遭泥石流袭击，两家锌冶炼厂停产 甘肃陇南市成县突降暴雨，致使部分房屋被毁，316国道江洛段已被洪水淹没，交通、通信中断，十几辆车辆被冲走。甘肃宝徽和甘肃成州两家冶炼厂，目前尚未恢复生产。宝徽方面：由于宝徽冶炼厂距受灾地区较远，生产设施并未受到破坏，但由于当地电力系统遭到破坏，导致电力供应中断，影响企业生产。甘肃宝徽 7 月以来一直停产，市场流通的锌锭也较少。成州方面：由于成州冶炼的矿区位于黄渚镇，厂房受到破坏，锌矿生产被迫停止。成州冶炼厂房未受破坏，但由于道路交通的全面破坏，目前只有救援物资车辆能够进出，故在原料无法及时运送的情况下，冶炼生产受到严重影响。据悉，成州现有原料库存并不能维持正常生产，由于原料供应方面的影响，该厂冶炼生产将有可能被迫停止。甘肃成州冶炼有 5 万吨/年的产能，全面恢复生产需要到 9 月份。成州锌业的锌锭主要销往华北地区。 （二） 一周有色金属价格和库存/库需比变化 本周公布的上周美国的申请失业救济人数创九个月以来的新高，8 月美国中东部地区制造业一年多来首次出现下滑，增强了市场对美国经济可能再度陷入衰退周期的担忧情绪。 LME本周基本金属基本与上周持平。只有铝跌幅最大，为3.3%。 COMEX黄金本周连续第三周上涨，涨幅1%。SPDR黄金ETF持金量出现比上周增加12.67吨，显示美国经济前景变暗，避险需求增长。国内金属表现也基本与上周持平。 本周全球交易所金属库存中铜/锌/镍小幅下降，铝/铅/锡库存小幅增长。其中锡的库存增长4.1%。镍和锡今年来库存累计降幅为 26%和 46%。 本周我们跟踪的小金属，钽精矿和钛原料价格继续上涨，周涨幅约1%和6%。钼精矿和钨精矿中国港口报价和上周基本持平。碳酸稀土矿价格下跌2%，稀土氧化物价格除氧化镧上涨5%、氧化镝下跌2%以外，其他稀土氧化物与上周基本持平。 3 表1：国内外有色金属价格和库存变动 / 小金属价格变动 国内长江 最新价 一周变动 一月变动 三月变动 今年变动铜 57600 1.7% 4.3% 7.7% -2.3% 铝 15150 0.2% 1.8% 2.4% -8.6% 铅 16275 0.8% 6.4% 10.2% 2.0% 锌 17475 2.0% 7.7% 7.4% -15.5%镍 168500 1.8% 6.5% 0.6% 19.1% 锡 150000 0.0% 6.4% 5.3% 18.3% 黄金 268.82 1.1% 2.7% 3.5% 9.9% LME 三月期 铜 7255 1.4% 3.2% 6.0% -1.6% 铝 2040 -3.3% 0.5% -0.7% -8.5% 铅 2056 0.0% 3.9% 13.5% -15.5%锌 2058 0.5% 8.0% 8.8% -19.6%镍 21550 1.3% 5.9% 0.9% 16.3% 锡 20650 -0.7% 5.9% 17.3% 21.8% 黄金(Comex) 1227.8 1.0% 3.2% 4.3% 11.9% 交易所库存 铜 598912 -1.8% -4.1% -18.9% -12.8%铝 4956313 1.7% 1.1% -2.3% 0.6% 铅 192525 1.2% 5.1% 3.1% 31.4% 锌 855222 -1.2% -1.1% 0.0% 29.6% 镍 116388 -0.5% -0.4% -16.6% -26.3%锡 14435 4.1% -7.6% -31.4% -46.1%小金属 最新价 一周变动 一月变动 三月变动 今年变动碳酸稀土矿 19400 -2.0% 2.6% 21.3% 84.8% 中钇富铕矿 123000 0.0% 3.4% 30.9% 86.4% 氧化钕 215000 0.0% 2.9% 22.9% 65.4% 氧化镨 20900 0.5% 0.0% 20.8