钢材期货早报：钢价上涨乏力,近期宽幅震荡为主

本期观点： 上周钢价上涨乏力，RB1101 合约周线收一根带上影的小阴线，周五收盘价格勉强站在 4300 元/吨上方，此前笔者一直强调，钢价上涨之路将愈发曲折，主要理由为房地产行业拐点确认、7 月份物价异动将得到纠正、钢材间接直接出口出现回落以及 RB1101 合约自身特点。 钢价出现上涨动能衰竭符合基本面的发展情况，但并不意味着钢价将出现单边大幅下跌，根据笔者对螺纹钢历史价格的分析，认为目前钢价不具备大幅单边下跌的可能，行情主要还是以宽幅震荡为主，原因主要有以下几点： 1． 钢厂经过了前期的持续亏损仍然没有获得像样的盈利空间，回顾钢价每次下跌的行情都伴随着钢厂前期的高利润，而此次钢价反弹过程中并未出现钢厂利润的有效扩大。 2． 目前使用二季度协议矿的钢厂出现了一定的利润空间，但根据三季度协议矿的价格运行方向来看，将较之二季度的矿价出现一定幅度的上涨，这将提高炼钢企业的成本，并且收窄国内钢厂的利润空间。 3． 由于持续的行业亏损导致国内钢厂已经出现了一定规模的减产，从连续两月减少的产量数据中就可以发现，国内钢材市场供大于求的现状已经得到改善，包括近日持续减少的螺纹钢社会库存也确认了供需关系的好转，这使得钢价很难出现大幅的单边下跌，除非货币政策出现转向或者房地产行业出现实质打压。 结论： 钢价上涨乏力主要受到房地产行业拐点确定、政府调控通货膨胀水平以及钢材出口下滑等因素影响，上周末 RB110 合约跌破 4320 元/吨后笔者认为多头应该止盈出局，暂时观望。从目前的情况来看，钢厂亏损持续时间仍然较长，供需关系有所缓解，钢价难以出现大幅度的单边下跌，但回落至 4200 以下的概率仍然较大，操作建议钢价如果有效跌破 4300 元/吨，空头可适当介入，上破 4330 元/吨止损。 2010 年 8 月 22 日 钢材期货 策略周报 钢价上涨乏力，近期宽幅震荡为主 策略拟定：钢材策略小组 执笔研究员：谢赵维 电话：021-68757985 邮箱：xzw@gwf.com.cn 钢材期货策略周报 2010 年 8 月 22 日 请参见最后一页之免责声明 2图1：螺纹钢RB1010价格走势图（2009.3.27-2010.8.20） 信息来源：文华财经、长城伟业期货研究所（上海） 上周钢价上涨乏力，RB1101 合约周线收出一根带上影的小阴线，周五收盘价格勉强站在 4300 元/吨上方，此前笔者一直强调，钢价上涨之路将愈发曲折，主要理由为房地产行业拐点确认、7 月份物价异动将得到纠正、钢材间接直接出口出现回落以及 RB1101合约自身特点。 图2：我国主要城市平均钢价走势图（2003.1.10-2010.8.20） 2000300040005000600070002003-1-102004-1-102005-1-102006-1-102007-1-102008-1-102009-1-102010-1-10线材(6.5mm)元/吨螺纹钢(25mm)元/吨中板(20mm)元/吨热轧板(5.5mm)元/吨冷轧板(1mm)元/吨 信息来源：长城伟业期货研究所（上海） 钢材期货策略周报 2010 年 8 月 22 日 请参见最后一页之免责声明 3图9：全国社会建筑钢材库存统计（2006.3.17-2010.8.20） 01002003004005006007008002800330038004300480053005800630006-03-17 06-09-17 07-03-17 07-09-17 08-03-17 08-09-17 09-03-17 09-09-17 10-03-17线材价格螺纹钢价格螺纹（万吨）线材（万吨） 信息来源：：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 图10：全国建筑钢材库存周变化（2006.3.17-2010.8.20） -40-20020406080100120250030003500400045005000550060002006年3月17日2007年3月17日2008年3月17日2009年3月17日2010年3月17日螺纹钢库存每周增减螺纹钢价格 信息来源：：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 钢价出现上涨动能衰竭符合基本面的发展情况，但并不意味着钢价将出现单边大幅下跌，根据笔者对螺纹钢历史价格的分析，认为目前钢价不具备大幅单边下跌的可能，行情主要还是以宽幅震荡为主，原因主要有以下几点： 钢厂经过了前期的持续亏损仍然没有获得像样的盈利空间，回顾钢价每次下跌的行情都伴随着钢厂前期的高利润，而此次钢价反弹过程中并未出现钢厂利润的有效扩大。 目前使用二季度协议矿的钢厂出现了一定的利润空间，但根据三季度协议矿的价格运行方向来看，将较之二季度的矿价出现一定幅度的上涨，这将提高炼钢企业的成本，并且收窄国内钢厂的利润空间。 由于持续的行业亏损导致国内钢厂已经出现了一定规模的减产，从连续两月减少的产量数据中就可以发现，国内钢材市场供大于求的现状已经得到改善，包括近日持续减少的螺纹钢社会库存也确认了供需关系的好转，这使得钢价很难出现大幅的单边下跌，除非货币政策出现转向或者房地产出现实质打压。 钢材期货策略周报 2010 年 8 月 22 日 请参见最后一页之免责声明 4图11：现货矿炼钢利润与上海三级螺纹价格关联图（2005.5.8-2010.8.20） 250030003500400045005000550060006500-800-600-400-20002004006008001000120014002007!-01!-082008!-01!-082009!-01!-082010!-01!-08华东地区现货矿炼钢利润华南地区现货矿炼钢利润华北地区现货矿炼钢利润西南地区现货矿炼钢利润上海三级螺纹钢价格 信息来源：：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 图12：长协矿炼钢利润与上海三级螺纹价格关联图（2005.5.8-2010.8.20） 250030003500400045005000550060006500-1000-50005001000150020002007!-01!-082008!-01!-082009!-01!-082010!-01!-08华东地区协议矿炼钢利润华南地区协议矿炼钢利润华北地区协议矿炼钢利润西南地区协议矿炼钢利润上海三级螺纹钢价格 信息来源：：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 图13：港口铁矿石库存与钢价关联图（2007.12.28-2010.8.20） 45005000550060006500700075001101301501701902102007-12-282008-5-282008-10-282009-3-282009-8-282010-1-282010-6-28Myspic综合指数周指数港口铁矿石库存总数 信息来源：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 钢材期货策略周报 2010 年 8 月 22 日 请参见最后一页之免责声明 5本周全国主要港口铁矿石库存同口径 7141 减 257，其中巴矿 1624 减 64,澳矿 2500减 95，印矿 1600 减 88，本网统计实际港口库存 7890(单位：万吨）。 图14：全球主要产钢国钢价走势关联图（2008.1.5-2010.8.20） 40050060070080090010001100120013002008-1-52008-5-52008-9-52009-1-52009-5-52009-9-52010-1-52010-5-5美国钢厂(中西部)德国市场欧盟钢厂韩国市场日本市场中国市场 信息来源：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 本周国际钢市继续上涨。CRU 国际钢价综合指数为 175.1，与上周持平，比上月下滑2%，比去年同期上涨 12.2%。本周 CRU 扁平材指数为 170，与上周持平；CRU 长材指数为185.3，与上周持平。欧洲市场保持平稳，夏休即将结束，需求面临回升。本周美国市场稳中趋涨，钢厂提价获得市场认可。本周亚洲市场温和上涨，成本和需求增加有望推动后市继续上涨。总体上判断，短期内国际市场仍将保持稳步上涨态势。 图15：进口铁矿石现货价格与长协价格走势图（2004.12.6-2010.8.20） 20406080100120140160180200300500700900110013001500170019002004-12-62005-12-62006-12-62007-12-62008-12-62009-12-6品位63%印度铁矿/中国进口价2010年长协矿上涨100%价格CVRD-Carajas粉离岸价 $ cent/tRIO-Yandi粉离岸价$ cent/t 信息来源：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 本周进口矿市场走势平稳，询盘有所增加。截至目前进口矿外盘 63.5/63%印粉矿山报价接近 160 美元/吨，由于目前矿山高品位资源紧张加之西海岸封港，即使没有成交矿山也很难下调价格。本周钢价继续保持坚挺，因此进口矿港口现货报价保持平稳，并且询盘有所增加，但大部分商家以询价为主，实际成交很少。 钢材期货策略周报 2010 年 8 月 22 日 请参见最后一页之免责声明 6图16：BDI海运费指数统计（2007.12.3-2010.8.20） 020406080100120020004000600080001000012000140002007年12月3日2008年5月30日2008年11月12日2009年4月27日2009年10月2日2010年3月12日BDI巴西图巴朗‐北仑/宝山（$/T）西澳‐北仑/宝山（$/T） 信息来源：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 本周国际干散货运输市场行情继续升温，波罗的海干散货运价指数突破 2500 点大关，国际干散货市场信心提振。但目前市场需求存在很大的不确定性，再加上新船不断交付带来的运力过剩压力，本周涨幅较上周收窄。本周四，波罗的海干散货运价指数报收于2644 点，较上周上涨 207 点，涨幅为 8.49%。本周巴拿马型船市场需求有所增加，行情看涨。周四波罗的海巴拿马型船运价指数报收于 3031 点，较上周上涨 202 点，涨幅为7.14%。本周海岬型船市场需求有所回落，经历了周初的震荡之后，市场费率保持稳定。周四波罗的海海岬型船运价指数报收于 3363 点，较上周上涨 151 点，涨幅高达 4.71%。周四波罗的海超灵便型船运价指数（BSI）报收于 2034 点，较上周上涨 247 点，涨幅为13.82%；灵便型船运价指数（BHSI）报收于 1056 点，较上周上涨 61 点，涨幅为 6.13%。 公司总部 广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼11层 电话：4006280888 南通营业部 地址：南通市青年中路69号4层401室 电话：0513-89013837 传真：0513-89013838 金融部 深圳市福田区竹子林中国经贸大厦22A 电话：0755-82537429 传真：0755-82790793 昆明营业部 昆明市人民中路169号移动通信大楼15层B座 电话：0871-5373933 传真：0871-5355199 北京营业部 北京市朝阳区北三环东路28号易亨大厦12层1209房 电话：010-64405616 传真：010-64405650 韶关营业部 韶关市浈江区熏风路14号鼎禾会社201和202号 电话： 0751-8221949 传真： 0751-8221951 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦7层01-05单元 电话：021-68401856 传真：021-68402758 中山营业部 中山市石岐区兴中道