中报业绩符合预期，维持公司“推荐”评级

请参阅文后免责条款 报告日期：2010年8月18日 预测指标 2008A 2009A 2010E 2011E 主营收入（万元） 30657.27 17651.81 33600 59783.45 收入同比 -42.42% 90.35% 77.93% 净利润（万元） 731.39 -11604.50 4739.55 19952.15 毛利率 9.05% -2.19% 44.88% 59.09% 每股收益（元） 0.01 -0.17 0.07 0.30 P/E 929 N/A 133 31 资料来源：华龙证券 事件描述： 8月18日，甘肃荣华实业（集团）股份有限公司发布《2010年半年业绩公告》，根据公告显示，公司2010年1-6月实现营业收入17598.50万元，同比增长19.59%，净利润119.38万元,同比扭亏为盈（2009年同期亏损5422.85万元），每股收益0.0018元。 事件评论：  中报业绩符合预期。根据公司半年报显示，2010年1-6月实现每股收益0.0018元，符合我们之前的盈利预期。  实现扭亏为盈。公司2010年1-6月主营业务收入全部来自于子公司浙商矿业的黄金开采及销售，随着选矿厂生产技术水平趋于稳定，上半年实现主营业务收入17，598.50万元，比2009年度同期提高了19.59％，实现盈利4139万元，成为公司主要利润来源。  毛利率大幅提升。毛利率大幅提升源于公司本期主营业务收入全部来自于毛利率较高的黄金开采销售，而淀粉及谷氨酸相关生产线因为停产，没有产生营业收入及成本，因此毛利率较上年同期大幅提升。 市场数据 2010年8月18日 当前价格（元） 9.29 52周价格区间（元） 7.25-9.88 总市值（百万） 6183.424 流通市值（百万） 6183.424 总股本（万股） 66560 流通股（万股） 66560 近一个月换手率 67.24% 第一大股东 武威荣华工贸有限公司 华龙证券研究中心 高级研究员：王璇 执业证书编号：S0530209060076 研 究 员：谢雯婷 执业证书编号：S0230110040001 0931-4890588 wswx1204@yahoo.com.cn 中报业绩公告点评 荣华实业（600311） ——中报业绩符合预期，维持公司“推荐”评级 甘肃省上市公司研究系列报告 1 敬请阅读末页免责条款  管理费用大幅上升。由于淀粉及谷氨酸相关生产线自2009年7月起停产，停产期间折旧计入了管理费用，导致2010年上半年管理费大幅上升。  搬迁事项已获得政府批复，具体细则仍在商榷中。政府同意从土地出让收益中安排4.1亿元用于支持荣华实业易地搬迁技改项目。根据企业会计准则相关规定，公司所获的搬迁补偿金在扣除搬迁成本和损失后，如有资金结余才能转入资本公积，由全体股东享有。 公司搬迁新址定于武威市凉州区发放镇沙子沟村，总面积约1900亩，远大于原厂区土地面积（242亩）。新址土地为有偿取得，公司正在办理新址土地权证的相关手续，具体支付价款目前尚未确定，公司正在与政府积极沟通，预计支付价款不会过高。 公司将在收到首笔补偿款项后即开始实施搬迁，在此期间，不会对公司正常生产经营产生重大影响。具体拨付时间和计划尚未确定，公司正在与政府协商具体方案。  预计2010年1-9月实现净利润扭亏。由于上半年子公司浙商矿业生产运营情况稳定，现金流充沛，淀粉及谷氨酸生产线于8月份开始停止计提折旧，预计公司2010年1-9月将实现扭亏。  根据我们之前的测算，公司2010-2011年的EPS分别为0.07元、0.30元，对应PE为133、31倍，看好公司未来黄金业务发展，继续维持“推荐”评级。 2 敬请阅读末页免责条款 投资评级说明： 华龙证券公司投资评级说明： 推 荐:预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘在10%以上； 谨慎推荐:预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘在5%以上； 中 性：预期未来6个月内股票价格变动幅度相对大盘的波动幅度在-10%-10%； 回 避:预期未来6个月内股票价格下跌幅度超过大盘在10%以上。 华龙证券行业投资评级说明： 推 荐:预期未来6个月内行业指数上涨幅度超过大盘在10%以上； 中 性：预期未来6个月内行业指数变动幅度相对大盘的波动幅度在-10%-10%； 回 避:预期未来6个月内行业指数下跌幅度超过大盘在10%以上； 本报告是华龙证券研究中心的研究员通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表华龙证券研究中心的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。华龙证券研发中心无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属华龙证券有限责任公司及其研发中心所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by China-dragon Securities R & D Center and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and China-dragon Securities R & D Center is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of China-dragon Securities Co. Ltd.