美豆继续试探高位压力 摘要：自8月5日创下1049美分的八个月新高后，美豆11合约在作物生长状态良好、分析师及农业部单产上调的压力下高位盘整，尽管诸多事实证明美豆今年仍有望丰产，但多头势力在没能看到最终产量时仍然倾向炒作后期不确定天气以及中国潜在需求，价格大有突破新高之势。笔者认为尽管市场目前对利多因素的过于放大使得短期价格强势或有再创新高的可能，但是上行空间不会太大，毕竟南美丰产之后，美豆增加的播种面积和上调的单产使得全球大豆供给局面愈发显得宽松，豆类中长期承压。操作上短线观望，中线多单逐渐减持。 影响因素： 一向干旱的三角洲地区近期出现了更多的降雨，这完全打消了单产受到威胁的疑虑，因中西部高产区的气候依旧宜人；美豆生长优良率与上周持平66%，处于【65%，70%】的较高生长优良区间；笔者认为根据历史经验判断，目前天气对优良率和单产不构成威胁，美国农业部8月供需报告对单产的上调再次证实了这一观点。 不管是美豆旧作累计销售还是新作累计销售与往年同期相比都相当迅猛，因中国需求旺盛。然而这种旺盛需求却是以南美旧作库存高企为代价的，毕竟2009/10年度巴西和阿根廷相继丰产；同时美国旧作丰收接连新作大豆单产上调、产量再创历史高位也使得美国不得不加快销售步伐，毕竟全球大豆供给相对充裕。 基金多空一致看多，多头增持意愿强烈、空头减持意愿偏弱。截至8月10日当周，CFTC非商业多头增持1.4万手至16.6万手，空头减2211手至3.8万手，净多增至12.8万手。 大豆产区收购价与昨日持平，均价报3540元/吨；港口分销价亦无变化，均价报3650元/吨，进口与国产豆价格倒挂现象终于消除；各地豆粕报价小幅下跌，豆油报价明显强势，油厂压榨利润高位回落，平均盈利水平 100元/吨。 美湾升水报价变化不大，近月报 125 美分/蒲式耳，近月进口亏损扩大至 120 元/吨，远月进口利润也在不断走弱；巴西毛豆油升水报价上涨至1.6美分/磅，近远月进口亏损幅度仍旧比较严重。 2010 年 8 月 18 日 豆类期货 早报 制作：孙宏园 电话：021-68756862 邮箱：sunny@gwf.com.cn 豆类期货早报 2010 年 8 月 18 日 请参见最后一页之免责声明 2 一 美豆 （一） 天气威胁解除 单产理性上调 图1：美国最近4日土壤湿度预报 数据来源：美国农业天气网，长城伟业期货研究所（上海 一向干旱的三角洲地区近期出现了更多的降雨，这完全打消了单产受到威胁的疑虑，因中西部高产区的气候依旧宜人；美豆生长优良率66%与上周持平，处于【65%，70%】的较高生长优良区间；同时美豆开化率和结荚率也都好于往年同期水平；笔者认为根据历史经验判断，目前天气对优良率和单产不构成威胁。 美国农业部8月供需报告对单产的上调再次证实了这一观点，单产预估为44蒲式耳/英亩，高于此前分析师预测的43.2蒲式耳/英亩和7月报告预估的42.9蒲式耳/英亩，播种面积和收获面积维持 78.9 和 78 百万英亩不变。因此后期天气不说多么良好，只要一般正常，美豆2010/11年度丰产指日可待。 表1：美豆生长状况 8月15日去年同期 5年均值 开花率 97% 92% 95% 优良率 66% 66% - 数据来源：美国农业部报告，长城伟业期货研究所（上海） 豆类期货早报 2010 年 8 月 18 日 请参见最后一页之免责声明 3 图2：美国大豆生长优良率%（2002/03年度-2010/11年度） 数据来源：美国农业部报告，长城伟业期货研究所（上海） 图3：美国大豆历史面积单产和产量（1980/81年度-2010/11年度） 数据来源：美国农业部报告，长城伟业期货研究所（上海） （二） 美豆销售火爆 美国农业部最新公布的数据显示，截至 8 月 5 日美国销售旧作美豆 26.61 万吨，新作大豆234.17万吨。不管是美豆旧作累计销售还是新作累计销售与往年同期相比都相当迅猛，因中国需求旺盛。然而这种旺盛需求却是以南美旧作库存高企为代价的，毕竟2009/10年度巴西和阿根廷相继丰产，同时美国旧作丰收接连新作大豆单产上调、产量再创历史高位也让美国加快销售步伐，毕竟全球大豆供给相对充裕。 豆类期货早报 2010 年 8 月 18 日 请参见最后一页之免责声明 4图4：美豆出口销售情况（2008.10-2010.8） 数据来源：美国农业部，长城伟业期货研究所（上海） 图5：南美库存消费比情况（1999/00-2010/11年度） 数据来源：美国农业部，长城伟业期货研究所（上海） 豆类期货早报 2010 年 8 月 18 日 请参见最后一页之免责声明 5 （三） 基金一致看多 基金多空一致看多，多头增持意愿强烈、空头减持意愿偏弱。截至8月10日当周，CFTC非商业多头增持1.4万手至16.6万手，空头减2211手至3.8万手，净多增至12.8万手。 图6：CFTC净持仓及收盘价（2006.7-2010.8） 数据来源：CFTC报告，长城伟业期货研究所（上海） 二 连豆 （一） 现货行情及压榨利润 大豆产区收购价与昨日持平，均价报3540元/吨；港口分销价亦无变化，均价报3650元/吨，进口与国产豆价格倒挂现象终于消除；各地豆粕报价小幅下跌，豆油报价明显强势，油厂压榨利润高位回落，平均盈利水平100元/吨。 豆类期货早报 2010 年 8 月 18 日 请参见最后一页之免责声明 6图7：港口库存持续攀升，数量高达600多万吨（2008.1-2010.8） 数据来源：Wind咨询，长城伟业期货研究所（上海） 图8：现货价格走势及压榨利润（2008.10-2010.8） 数据来源：路透，长城伟业期货研究所（上海） 豆类期货早报 2010 年 8 月 18 日 请参见最后一页之免责声明 7 （二） 进口盈亏 美湾升水报价变化不大，近月报125美分/蒲式耳，近月进口亏损扩大至120元/吨，远月进口利润也在不断走弱；巴西毛豆油升水报价上涨至1.6美分/磅，近远月进口亏损幅度仍旧比较严重。 图9：进口盈亏走势图（2008.10-2010.8） 数据来源：路透，长城伟业期货研究所（上海） 公司总部 广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼11层 电话：4006280888 南通营业部 地址：南通市青年中路69号4层401室 电话：0513-89013837 传真：0513-89013838 金融部 深圳市福田区竹子林中国经贸大厦22A 电话：0755-82537429 传真：0755-82790793 昆明营业部 昆明市人民中路169号移动通信大楼15层B座 电话：0871-5373933 传真：0871-5355199 北京营业部 北京市朝阳区北三环东路28号易亨大厦12层1209房 电话：010-64405616 传真：010-64405650 韶关营业部 韶关市浈江区熏风路14号鼎禾会社201和202号 电话： 0751-8221949 传真： 0751-8221951 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦7层01-05单元电话：021-68401856 传真：021-68402758 中山营业部 中山市石岐区兴中道 6 号假日广场南塔510室 电话：0760-88863108 传真：0760-88863109 深圳营业部 深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心1009 电话：0755-23942178 传真：0755-83252677 番禺营业部 广州市番禺区市桥镇繁华路1号友谊中心1603室 电话：020-84701499 传真：020-84701493 湛江营业部 湛江市开发区观海路183号荣基国际广场公寓25层01-08号房 电话：0759-2669108 传真：0759-2106021 惠州营业部 惠州市新岸路1号世贸中心第16层 F 电话：0752-2055272 传真：0752-2055275 东莞营业部 东莞市南城区胜和路华凯大厦802B室 电话：0769-22806930 传真：0769-22806929 大连营业部 大连市大连商品交易所西区367房 电话：0411- 84807967 传真：0411-84807267 佛山营业部 广东省佛山市祖庙路33号百花广场24楼2408室 电话：0757-83809098 传真：0757-83806983 贵阳营业部 贵阳市南明区都司路62号鸿灵－纽约纽约大厦25楼5-6号 电话：0851-5833569 传真：0851-5833570 郑州营业部 郑州市金水区未来大道69号未来公寓601、602、603、605、616室电话：0371-65628001 传真：0371-65615340 深圳竹子林营业部 深圳市福田区竹子林紫竹七道18号中国经贸大厦13楼AB 电话：0755-83774627 传真：0755-83774706 南宁营业部 南宁市双拥路36-1号绿城画卷五楼 电话：0771-5570376 传真：0771-5570373 无锡营业部 无锡市中山路343号东方广场A座22楼H/I/J 电话：0510-82728358 传真：0510-82728913 南京营业部 南京市中山东路288号新世纪广场A座4703室 电话：025-84671128 传真：025-84671123 珠海营业部 珠海市吉大海滨南路47号光大国际贸易中心2308、2309室 电话:0756-3217877 传真:0756-3217881 石家庄营业部 石家庄市中山西路188号中华商务中心A座1608室 电话：0311-85519977 传真：0311-85519306 武汉营业部 武汉市江汉区瑞通广场B座10层1002室 电话：027-85487453 传真：027-85487455 茂名营业部 茂名市光华南路 118 号润威商厦 1002 室 电话： 0668-2707198 传真： 0668-2707322 青岛营业部 山东省青岛市香港中路12号丰合广场A 座 3 楼 3A 电话：0532-85029801 传真： 0532-85029802 宁波营业部 宁波市海曙区柳汀街230号华侨豪生商务楼3楼8306、8308号 电话：0574-83883688 传真：0574-83883828 期货研究所 深圳 电话：0755-82537429 传真：0755-82790793 上海 电话：021-68758562