HeaderTable_User 809578450 1376039218 HeaderTable_Industry 13020400 看好 investRatingChange.same 173833568 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 事件：中核科技发布公告，宣称其母公司中国核工业集团公司正在筹划与中国核工业建设集团公司战略重组事宜。 核心观点 作为国资委系统内排名第一和第二的两家重量级央企，中核集团是国内核产业链布局最完善、综合实力最强的核工业集团，中国核建是国内唯一具备核岛土建和安装能力的建造商，两大集团的战略重组将打造出具备核电站全产业链服务能力的国际核电巨头，对于我国核电的规模化建设和“走出去”战略有重要意义。 基本面方面，两大集团的重组意味着国家对于核电发展的战略由过去几年比较消极转为积极，未来国内年均新增核电机组数量有望提升。另一方面，重组完成之后的新集团公司将具备核工业全产业链的供应能力，有望成为可与俄罗斯原子能集团一较长短的国际巨头，核电走出去战略将迎来突破。目前市场上对于未来每年新增核电机组的预期是6~8台/年，我们认为在基准情景下未来国内新增核电机组将达9台，出口机组1~2台，比当前预期提高30%左右。 核电走出去和国内核电的规模化建设带来大量的资金需求。尽管最终的重组方案尚未披露，作为目前中核集团和中国核建集团的主要上市平台，中国核电及中国核建大概率将承担主要的融资任务。两大集团目前仍有较多优质资产未注入，包括铀矿、核元件供应等产业，此次战略重组将增强联合体一体化上市的预期。 中核科技的公告印证了我们前期对核工业的判断，即为了国内规模化建设核电以及推进“走出去”战略，我国核工业有必要打造类似俄罗斯原子能集团的具备全产业链服务能力的巨头，详见行业深度报告《核电：突破建设模式藩篱，铺就规模化发展坦途》。 投资建议与投资标的 我们认为在国内核电即将开启新一轮规模化建设浪潮和“走出去”迎来契机的背景下，核电全产业链均可重点关注。 核电建设领域，建议关注国内核岛土建和安装的主要承建商中国核建(601611，未评级)；核电运营领域，建议关注国内的主要电站运营商中国核电(601985，买入)；装备领域，建议关注核岛设备的龙头企业东方电气(600875，未评级)、上海电气(601727，未评级)，细分零部件领域，建议关注核电军工双线布局的应流股份(603308，未评级)、核级铸锻件公司台海核电(002366，买入)、江苏神通(002438，未评级)与球阀供应商江苏神通(002438，未评级)以及核电阀门龙头中核科技(000777，未评级)。 风险提示 重组进度遭遇波折 核电项目审批不达预期 发生重大核事故 核电动态跟踪（一）：中核联姻中核建，“一站式”核工业航母扬帆出海 电力设备及新能源行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 电力设备及新能源 报告发布日期 2017年03月18日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 彭翀 021-63325888-6103 pengchong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050002 联系人 彭海涛 penghaitao@orientsec.com.cn 相关报告 核电：冲破建设模式藩篱，铺就规模化发展坦途 2017-03-06 -6%0%6%12%18%16/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/02电力设备及新能源沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源动态跟踪 —— 核电动态跟踪（一）：中核联姻中核建，“一站式”核工业航母扬帆出海 2 附录—中核集团与中国核建集团简介 中核集团 CNNC 董事长：王寿君（2016年12月从中国核建集团调任，1955年生人） 总经理：钱智民 在国务院国资委的央企名录中，中国核工业集团公司排在第一位。这家“头号央企”经国务院批准组件的特大型国有独资企业，其前身是二机部、核工业部、中国核工业总公司，是中国核能行业绝对的巨无霸，主要从事核军工、核电、核燃料循环、核技术应用、核环保工程等领域的科研开发、建设和生产经营，以及对外经济合作和进出口业务。 中国核工业集团公司是目前国内投运核电和在建核电的主要投资方、核电技术开发主体、最重要的核电设计及工程总承包商、核电运行技术服务商和核电站出口商，是国内核燃料循环专营供应商、核环保工程的专业力量和核技术应用的骨干，也是迄今为止唯一出口过核电站并实现批量出口的中国企业。 中国核建 CNEC 董事长：暂缺 总经理：顾军 “核电建设王牌军”中核建集团的业务主要集中在工程建设领域，主业为“军工工程，核电工程、核能利用，核工程技术研究、服务”。中国核建完成了我国压水堆、实验快中子反应堆、重水堆等多种不同堆型核电站的建造，具有30万、60万、70万、100万千瓦级各个系列机组的建造能力与业绩，完成了巴基斯坦恰希玛核电站一期、二期工程建造，同时已经具备AP1000、EPR先进压水堆建造能力；形成了具有国际先进水平的核电建造管理模式，承担着我国大陆所有在建核电站核岛部分的建造任务；通过产学研结合，开拓以高温气冷堆、低温核供热堆为代表的核能利用业务。形成了具有国际先进水平的核电建造管理模式，承担着我国大陆所有在建核电站核岛部分的建造任务。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源动态跟踪 —— 核电动态跟踪（一）：中核联姻中核建，“一站式”核工业航母扬帆出海 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。