罗欣药业：中期纯利增长67.25%

2010-8-11 星期三 1请务必阅读正文之后的免责条款部分罗欣药业（8058.HK） 罗欣药业中期纯利增长67.25% 行业影响：中性 事件： 罗欣药业集团公布了公司2010年中期业绩。业绩显示2010年上半年公司经营情况良好，销售收入、毛利率以及股东应占溢利同比大幅上升，但是相对于一季度，增速却有所下滑。 姓名：毛力 电话：0755-21519180 E-mail:szhuwei@gyzq.com.hk 公司 2010 年中期业绩：截止2010年6月30日，公司的销售额达到人民币 5.99 亿元，同比增长 38.63%。增长主要是由本集团推出了高附加值的产品，强化产品组合，并加速销售网络的建设以提高产品市场占有率； 截止2010年6月30日，公司毛利率达到52.6%，同比增长7.6个百分点；净利润率达到 32.03%，同比增长 5.45 个百分点；增长主要是由本集团推出了高附加值的产品，强化产品组合，并加速销售网络的建设以提高产品市场占有率； 截止2010年6月30日，公司权益拥有人应占溢利达到1.92亿元，同比增长67.25%。 虽然2010年公司中期业绩同比大幅增长，但是分季度来看，公司二季度的经营增长情况明显低于第一季度。第二季度的收入和净利润分别为 2.94亿元和 8478.7 亿元，环比第一季度分别减少 3.88%和 20.78%。而毛利率和净利润率环比也分别下滑0.46和6.16个百分点。 点评： 山东罗欣药业是由原山东罗欣制药厂改制重组，由临沂罗欣医药有限公司控股，联合沈阳药科大学等11家发起人设立的股份有限公司。公司主要经营中西药品、医药原料药的研制、开发、生产和销售，目前建有冻干粉针剂、粉针剂、水针剂等30多条生产线，目前上市的药品高达200多种。虽然公司自05年在香港创业板上市以来，业绩一直保持了快速增长，并且2010年一季度公司净利润同比增长超过100%，但是自今年2季度以来，公司业绩增速明显下滑，而且今年下半年在国家加大反贿赂执行力度的背景下，公司的销售有可能面临较大的影响（目前公司主要靠代理经销），因此目前市场上对公司下半年的经营情况也有一定的担忧。 2010-8-11 星期三附：公司盈利分析 (千人民币)2009年上半年2010年上半年2010年第一季度2010年第二季度收入431,971598,841305,340293,501销售成本(237,594)(283,841)(144,041)(139,800)毛利194,377315,000161,299153,701其他收入及收益9433,2121,1042,108其他收益及亏损1,7804,1977073,490销售及分销成本(28,355)(75,657)(27,695)(47,962)行政开支(16,220)(21,788)(9,820)(11,968)应占联营公司溢利547588284304财务成本0000除税前溢利153,072225,552125,87999,673税项(38,242)(33,732)(18,846)(14,886)本年度溢利114,830191,820107,03384,787其中：本公司权益所有者114,830191,820107,03384,787本公司普通权益所有者应占每股盈利18.84031.50017.56013.940毛利率45.00%52.60%52.83%52.37%净利润率26.58%32.03%35.05%28.89%增长率同比增长率 同比增长率环比增长率收入增长率40.21%38.63%-3.88%除税前溢利34.1%47.4%-20.8%净利润34.18%67.05%-20.78%假设1)销售成本/收入-55.00%-47.40%-47.17%-47.63%2)销售开支/收入-6.56%-12.63%-9.07%-16.34%3)行政费用/收入-3.75%-3.64%-3.22%-4.08%4)有效税率-8.85%-5.63%-6.17%-5.07%5)财务成本/收入0.00%0.00%0.00%0.00% 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 2010-8-11 星期三 3请务必阅读正文之后的免责条款部分免责条款 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： (1) 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 (2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 (1) 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 (2) 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露 z 分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。 z 国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去 12 个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。 国元证券(香港)有限公司 香港中环德辅道中189号李宝椿大厦18楼 电 话：(852) 3769 6888 传 真：(852) 3769 6999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk