军工行业周报：军工国企混改和院所改制加速，我国周边地区安全形势日趋紧张

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 国防军工 [Table_IndustryInfo] 军工行业周报 超配 （维持评级） 2017年03月19日 - 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 军工国企混改和院所改制加速，我国周边地区安全形势日趋紧张 本周投资观点： 军工国企混改和院所改制加速，建议关注兵器、船舶、电科、航天等央企标的，重点推荐北方创业和光电股份。李克强总理在今年政府工作报告中强调要加快推进国企国资改革，今年要基本完成公司制改革，并再次明确要深化混合所有制改革，在军工等领域迈出实质性步伐。航天科技集团副总张建恒近日表示各军工集团的事业单位改革方案已经基本确认，预计配套政策完备后，院所改制可在两年左右完成。我们认为，科研院所改制作为已持续多年的板块性题材，由于院所改革方案持续时间较长，以至于院所改制长期不能落地，市场预期持续走低。但是基于国家层面的高度重视和推动，随着相关配套政策不断出台和完善，军工混改和院所改制是今年确定性较高的投资主题。 本周媒体报道朝鲜或将再次进行核试验、日本拟派“准航母”巡航南海，我国周边地区安全形势日趋紧张，将迫使我国加速军改和军备现代化进程。美国强化U型大包围圈，这背后是美国和其亚太同盟及准同盟之间各取所需的合谋。一方面，一些与我国存在领土纷争或利益冲突的国家对我国快速崛起产生疑虑甚至恐惧，因而采取联美制华甚至促美制华外交策略。另一方面，为维护全球霸权，美国必然长期企图阻滞遏制我国快速发展，在“美国优先”原则指导、增费强军政策推动和鹰派主导下，特朗普版亚太再平衡政策将更具成效性，我国周边地区安全局势面临更多挑战。为积极有效应对地缘安全局势恶化趋势，在中美新战略博弈中赢得主动权，我国将加速军改和军备现代化进程，建议关注航空、舰船等相关领域主战装备及核心配套产品相关标的。 我国新型主站坦克定型、海军陆战队大幅扩编、美军升级主战坦克等将加速坦克装甲存量市场升级换代和增量市场大幅扩容。我国是陆疆大国，陆军仍然是国家安全的战略支撑力量，而坦克装甲是最为有效的地面突击装备，军事地位依然非常重要。某已定型新型主站坦克是我国新一代主战坦克，各项关键指标均处于世界先进水平，其定型和量产将加速老式落后坦克退役，大幅提升我军陆战力量水平。我国海军陆战队意义重大、需求迫切，大幅扩编将带动坦克装甲增量市场大幅扩容。 本周行情回顾： 行情回顾：国防军工（申万）板块-0.28%，上证综指+0.77%，创业板指数-0.02%。 子板块行情：地面兵装+1.20%，航空装备-0.38%，船舶制造-0.46%，航天装备-0.65%。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 本周收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2017E 2018E 2017E 2018E 000881 中广核技 买入 26.79 283 0.56 0.80 47.8 33.5 000065 北方国际 买入 30.55 157 1.53 2.28 20.0 13.4 600967 北方创业 买入 14.39 243 0.40 0.49 36.0 29.4 600482 中国动力 买入 31.93 555 0.83 1.06 38.5 30.1 600893 中航动力 买入 34.08 664 0.51 0.57 66.8 59.8 600118 中国卫星 买入 32.65 386 0.45 0.51 72.6 64.0 600562 国睿科技 买入 33.26 159 0.69 0.88 48.2 37.8 600184 光电股份 买入 24.07 122 0.10 0.13 240.7 185.2 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国防军工行业周报：“萨德”入韩正式开启，我国海军将扩编》 ——2017-03-12 《国防军工行业周报：美国军费激增，世界不安定局势加剧》 ——2017-03-05 《国防军工行业周报：外贸市场持续走高，新型装备进入大规模换装期》 ——2017-02-27 《国防军工行业周报：混改及院所改制开始实施，市场情绪持续好转》 ——2017-02-21 《军工行业重大事件快评：军民融合发展委员会成立，利好军工长期发展》 ——2017-01-23 联系人：李君海 电话： 010-88005315 E-MAIL： lijunh@guosen.com.cn 证券分析师：王念春 电话： 0755-82130407 E-MAIL： w angnc@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 J-17 国防军工 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page 2 本周投资观点：  军工国企混改和院所改制加速，建议关注兵器、船舶、电科等央企标的，重点推荐北方创业和光电股份。 军工国企混改和院所改制加速。李克强总理在今年政府工作报告中强调要加快推进国企国资改革，今年要基本完成公司制改革，并继去年12月份中央经济工作会议之后再次明确提出要深化混合所有制改革，在军工等领域迈出实质性步伐。发改委也在2017年国民经济和社会发展计划草案的报告中指出，要加快国有资本投资、运营公司试点，推动军工等领域混合所有制改革试点。航天科技集团副总经理张建恒近日表示各个军工集团的事业单位改革方案已经基本确认，但是由于税收、人员处臵等配套政策还没落地，所以目前各单位尚未开始操作，预计配套政策完备之后，军工事业单位大概可在两年左右完成改革。国防科工局2月会议要求加快制定和出台军工科研院所转制实施意见，积极稳妥推进军工科研院所转制实施。 我们认为，混改是国企改革的突破口,军工混改又是国企混改的突破口，资产证券化更是军工混改的首要路径，而资产证券化的重要条件是科研院所改制。科研院所改制作为已经持续多年的板块性题材，由于院所改革方案持续时间较长，以至于院所改制长期不能落地，市场预期持续走低。但是基于国家层面的高度重视和推动，随着相关配套政策不断出台和完善，军工混改和院所改制是今年确定性较高的投资主题，或超预期具体推进实施，建议关注兵器、船舶、电科等央企标的，重点推荐北方创业和光电股份。  我国周边地区安全形势日趋紧张，迫使我国加速军改和军备现代化进程。 美国强化U型大包围圈，我国面临着日趋严峻的周边安全形势。在朝鲜半岛方向，3月7日，美韩两国正式启动“萨德”入韩进程，严重损害我国战略安全利益；3月13日美韩正式启动“关键决断”联合军演，重点演练打击朝鲜核心核设施，进一步恶化半岛安全局势；3月16日，朝鲜驻华公使朴明皓称“美国在朝鲜家门口武力威胁不断，朝鲜就将不断进行核试验”。在东海方向，特朗普多次强调钓鱼岛适用《美日安保条约》第五条；3月7日至10日，日本海上自卫队与美国“卡尔〃文森”号航母战斗群在东海进行联合演习。在台海方向，去年12月2日，特朗普与蔡英文通电话，打破美台1979年“断交”以来37年的外交惯例；美国仍在考虑对台湾出售武器，企图继续“以台制华”。在南海方向，今年以来，美军将多艘先进潜艇、“卡尔〃文森号”航母战斗群派往布防西太平洋，加强南海等地区巡视和演习；据报道，日本计划5月起派遣最大护卫舰“出云”号在南海进行为期3个月的巡航，这是日本自二战以来在该地区最大的一次海军力量展示；越南、菲律宾等国武器进口费用近年来大幅攀升；在西藏方向，印度军火进口过去5年上涨了43%，成为最大武器进口国，并且据3月17日印媒报道，印度将向北方边境的山地打击军增员1.5万人，此举被认为是针对我国。 我们认为，我国周边地区安全形势日趋紧张背后是美国和其亚太同盟国及准同盟国之间各取所需的合谋。一方面，一些与我国存在领土纷争或利益冲突的国家对我国快速崛起产生疑虑甚至恐惧，因而采取联美制华甚至促美制华外交策略。另一方面，为维护全球霸权，美国必然长期企图阻滞遏制我国快速发展；在“美国优先”原则指导、增费强军政策推动和鹰派主导下，特朗普版亚太再平衡政策将更具成效性，我国周边地区安全局势面临更多挑战。为积极有效应对地缘安全局势恶化趋势，在中美新战略博弈中赢得主动权，我国将加速军改和军备现代化进程。  我国新型主站坦克定型、海军陆战队大幅扩编、美军升级主战坦克等三大利好加速坦克装甲存量市场升级换代和增量市场大幅扩容。 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page 3 坦克军事地位依然非常重要，我国新型主站坦克定型加速存量市场升级换代。我国是陆疆大国，与14个国家接壤，周边地缘战略竞争错综复杂。在未来一体化联合作战大背景下，陆军仍然是国家安全的战略支撑力量，是联合作战的重要力量，是陆上作战的主导力量。维护陆疆安全是军队的基本使命任务，地域控制是实现陆疆安全的基本途径，而以坦克为代表的装甲机械化部队是实现地域控制最为有效的地面突击力量。某已定型新型主站坦克是我国新一代主战坦克，被称为“陆战之王”，其火力、防护、机动、信息力等均处于世界先进水平，该新型主站坦克的定型和量产将加速老式落后坦克退役，大幅提升我军陆战力量水平。 我国海军陆战队意义重大、需求迫切，大幅扩编带动坦克装甲增量市场大扩容。据报道，我国将把海军陆战队规模从2万人增加到10万人。中国海军陆战队，是一支诸兵种合成的两栖作战部队，是应付局部战争和军事冲突的“拳头”，又是联合进攻行动的“尖刀”，在现代战争中举足轻重。当前，维护我国海洋权益、保卫海上生命线和日益增加的海外利益、威慑美日等军事对手和“台独”势力等，都迫切需要大力发展海军陆战队。但是，与美国相比，我国海军陆战队无论是兵员数量还是武器装备数量都相差悬殊，美国海军陆战队，是美国五大独立军种中的一支两栖突击作战部队，由地面部队、美国海军陆战队航空兵和后勤部队三部分组成，地面部队有三个陆战师，主要装备有约403辆M1主战坦克、约734辆轻装甲车、约1321辆两栖装甲车等等。此次作为新兴力量的海军陆战队大幅扩编，将为坦克装甲行业拓展出非常可观的增量市场。 美国不断升级主战坦克性能驱使我军也不断推进主战坦克升级换代。当前，以美国为代表的世界军事强国不断升级主战坦克性能，以坦克为典型代表的地面突击装备的发展进入新一轮活跃期。据报道，美军正在试图利用新技术来升级现有的M1A2主战坦克，该坦克已经被正式命名为M1A2 SEP V4，全新的M1A2坦克将有着全面的优势，机动性更强、重量降低、防护增强、火力更为精确有效，M1A2 SEP V4预计几年内即可完成改进测试，并开始交付部队。美国等军事强国不断升级主战坦克性能将迫使我军也不断推进主战坦克升级换代。 周行业新闻： 李克强总理在政府工作报告中指出，要加快推进国企国资改革，今年要基本完成公司制改革，深化混合所有制改革，在军工等领域迈出实质性步伐。发改委在2017年国民经济和社会发展计划草案的报告中指出，加快国有资本投资、运营公司试点。推动军工等领域混合所有制改革试点。航天科技集团副总经理张建恒近日表示各个军工集团的事业单位改革方案已经基本确认。  今年政府工作报告明确提出要深化混合所有制改革，在军工等领域迈出实质性步伐。李克强总理在今年政府工作报告强调要加快推进国企国资改革，今年要基本完成公司制改革，并继去年12月份中央经济工作会议之后再次明确提出要深化混合所有制改革，在军工等领域迈出实质性步伐。  国企改革混改将有突破，重要垄断行业会有实质性进展。国家发改委宏观经济研究院副院长马晓河则日前表示，今年混合所有制改革肯定会有突破，并且在重要的垄断