油脂油料期货：油脂油料暂时看多至8月中旬
油脂油料期货 油脂油料暂时看多至8月中旬 ‐ 1 ‐ 农产品研究员 文克豪 0898-66552081 13617518285 wenkehao@126.com QQ:304215326 地址： 海口市南宝路 36 号证券大厦 1 楼 电话： （0898）66552081 网址： http://www.jyqh.cn 2010年7月26 今日观点 今年的天气比较异常，预期 8 月份将比较干旱，导致市场对天气风险比较乐观，纷纷提前进场等待不利的天气因素。所以大豆和豆粕回调就要买入，天气炒作即使不能出现，多头也只能再 8 月中左右才能结束。多单持有，未持有多单则等回调至昨日低点附近买入。 马棕榈油下游的需求及预期未来几个月减产导致价格不断走高。原油的突破上扬也将带动油脂走高。即使国内油脂库存充裕，但是美豆的不断走高将继续打动国内油脂走高。是油脂要以多头为主，多单持有。今日不追涨，等待回调再追。 上一交易日国内油脂油料走势 国内油脂油料期货震荡整理，连豆及豆粕横盘迹象明显，豆粕继续在 2900 之上震荡整理，多空对峙明显。油脂高开低走，但当日跳空缺口并未回补，棕榈油依然为领头者，由于欧洲银行压力测试，及大豆产区天气未见不利因素，周五市场追涨动能不足。 品种研究/套利分析 ‐ 2 ‐ 美豆走势 周五 CBOT 大豆期货小幅收高，市场呈现盘整，交易商关注下周天气预报。 8 月大豆收盘 1017 美分，上涨 1 美分；11 月大豆开盘 978.5 美分，高点 986.75美分，低点 976 美分，收盘 981.5 美分，上涨 2 美分，当周累计下跌 3.5 美分。 经历双边交易之后，尾市一轮买盘推动大豆期价涨高数美分。预估商品基金日买入 2000 张大豆合约。 交易商等待下周天气预报公布，因美豆正进入关键生长期。据 Cropcast 农业气象机构预测，美国中西部作物带中部、南部、三角洲及东南部地区降雨量接近或高于正常水平，有益于作物生长。 部分交易商对个别地方过度潮湿感到担忧，这对作物前景普遍不利。据T-Storm 气象机构预测，周五至周六的降雨将有助缓解伊利诺伊和印第安纳州西北部地区玉米、大豆干旱状况，而爱荷华州东部地区将迎来一场不必要的降水。 一经纪商表示，目前天气还算令人满意，决定性因素将是 8 月份天气类型。 11 月大豆合约维持在 11 美分的一个较窄区间内交投，上行阻力位在前周高点 992.75 美分，下行支撑位在 200 日均线 955 美分。 其他消息，今早美国农业部私人出口商报告显示，中国进口了 17.55 万吨美国大豆，船期为 2010/11 年度。另有 17.5 万吨美豆为匿名买家购得。 套利机会分析 1、买 1101 豆油卖 1101 棕榈油套利 1月豆油及棕榈油价差050010001500200025001月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日1月11日Y0901-P0901Y1001-P1001Y0801-P0801Y1101-P1101 1月豆油与棕榈油比价1.001.051.101.151.201.251.301.351.401.451.501月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日1月11日Y0901/P0901Y1001/P1001Y0801/P0801Y1101/P1101 目前豆油 1101 与棕榈油 1101 合约价差回落至 992。但随着冬季豆油需求增加，棕榈油减少。价差还有进一步扩大的可能，可以继续持有豆油卖棕榈油的套利，比例为 1：1，目标价差在 1300-1500 点左右。 2、买 1101 豆粕卖 1105 豆粕套利机会 ‐ 3 ‐ 豆粕1月与5月价差-400-20002004006008005月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日1月6日0201-02050301-03050401-04050501-05050601-06050701-07050801-08050901-09051001-10051101-1105 08年后1月与5月豆粕价差-150-50501502503505月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日0801-08050901-09051001-10051101-1105 目前 1 月豆粕与 5 月豆粕价差周五又回到 26 点，价差依旧徘徊在 40 点左右，但是买 1 月豆粕买 5 月豆粕套利继续持有，08 年后，此套利盈利很稳定，两者价差可以看到 120-150 点。止损放在价差为负之时。 3、买豆粕卖豆油的油粕套利 ‐ 4 ‐ 1月油粕比0.30.320.340.360.380.40.420.440.460.480.51月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月15日5月30日6月14日6月29日7月14日7月29日8月13日8月28日9月12日9月27日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日1月10日0701油粕比0801油粕比0901油粕比1001油粕比1101油粕比 夏季一般为豆粕的消费高峰，豆油的消费低谷期。所以一般夏季豆油和豆粕的比价关系均有下降的趋势，一直维持至 8 月底 9 月份。目前油粕比为 0.39，可以继续考虑买入 1 月豆粕，卖出 1 月豆油的油粕套利操作，目标油粕比为 0.37左右。两者比例为 2：5.6，即买 56 手豆粕对应的卖出 20 手豆油。 国内相关信息及数据 1、海关总署: 6 月中国进口大豆 620 万吨,高于上 5 月 中国海关周日公布，中国 6 月进口大豆 620 万吨，高於上月的 437 万吨；1-6月大豆进口 2,580 万吨，同比增长 16.8%。此前数据显示，中国 1-5 月大豆进口1,960 万吨，同比增长 12.8%。 ‐ 5 ‐ 中国月度进口大豆-5000005000001500000250000035000004500000550000065000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月吨2007200820092010 国外相关信息数据 1、美豆多单增持，空单大幅减持 根据 cftc 报告显示，在截止7月20日这周，基金继续增持大豆多单 23621手，同时继续减持空单 8338 手，基金净多单由上周的 63536 手增至 95495 手。基金豆油净空单继续由上周的 13162 手大幅减至本周的 5508 手。基金豆粕净多单由上周的 57759 手增至本周的手 55471。 美豆基金持仓情况02004006008001000120014001600180001-12-2102-4-202-7-2302-11-503-2-2503-6-1003-9-2304-1-604-4-2704-8-1004-11-2305-3-805-6-2105-10-406-1-1706-5-206-8-1506-11-2807-3-1307-6-2607-10-908-1-2208-5-608-8-1908-12-209-3-1709-6-3009-10-1310-1-2610-5-11-35.00%-25.00%-15.00%-5.00%5.00%15.00%25.00%35.00%CBOT大豆期价基金净多单比例 ‐ 6 ‐ 美豆油传统基金净多比例-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%00-1-400-5-400-9-401-1-401-5-401-9-402-1-402-5-402-9-403-1-403-5-403-9-404-1-404-5-404-9-405-1-405-5-405-9-406-1-406-5-406-9-407-1-407-5-407-9-408-1-408-5-408-9-409-1-409-5-409-9-410-1-410-5-4 2、美国中西部天气报道：北部将转干 南部降雨 周末北部阵雨和雷雨，降雨量 0.25-2 英寸，局部雨量较大。南部基本干燥或有小雨，局部雨量较大。周五自北向南气温 27-36 摄氏度，周日 81-92 摄氏度。 周一北部基本干燥，南部零星至大范围降雨和雷雨，气温 27-33 摄氏度。 周一晚中部和南部阵雨和雷雨，北部基本干燥。气温 17-25 摄氏度。 周二中部和南部阵雨和雷雨，降雨量 0.1-0.75 英寸，局部雨量较大，北部基本干燥或有小雨。气温 29-35 摄氏度。 周三至周五多云或有零星至大范围阵雨和雷雨。气温大多高于正常。 综述：除过度潮湿产区外，近期阵雨及无极端炎热天气有利于作物生长。 3、美豆每周生长情况美国农业部公布大豆播种进度表（截止7月18日）当周美豆开花率 60%，上周 40%，去年同期 41%；当周结荚率 18%，上周 8%，去年同期 8%；当周优良率67%，上一周 65%，去年同期 67%。优良率回升。‐ 7 ‐ 美豆开花率01020304050607080901006月25日6月27日6月29日7月1日7月3日7月5日7月7日7月9日7月11日7月13日7月15日7月17日7月19日7月21日7月23日7月25日7月27日7月29日7月31日8月2日8月4日8月6日8月8日8月10日8月12日200520062007200820092010 美豆结荚率0204060801001207月14日7月16日7月18日7月20日7月22日7月24日7月26日7月28日7月30日8月1日8月3日8月5日8月7日8月9日8月11日8月13日8月15日8月17日8月19日8月21日8月23日8月25日8月27日8月29日8月31日200420052006200720082009 ‐ 8 ‐ 美豆优良率40%45%50%55%60%65%70%75%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18201020092008200720062005 声明：本报告版权归金元期货研发部所有，仅供参考，未来视市场情况可能逐步调整。任何人未经授权不得对其进行任何形式的发布、复制。本报告基于金元期货研发部及其研究员认为可信的公开资料。但公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。期市有风险，投‐ 9 ‐
