油脂油料期货：油脂油料暂时看多至8月中旬
油脂油料期货 油脂油料暂时看多至8月中旬 ‐ 1 ‐ 农产品研究员 文克豪 0898-66552081 13617518285 wenkehao@126.com QQ:304215326 地址： 海口市南宝路 36 号证券大厦 1 楼 电话： （0898）66552081 网址： http://www.jyqh.cn 2010年7月23 今日观点 今年的天气比较异常，预期 8 月份将比较干旱，导致市场对天气风险比较乐观，纷纷提前进场等待不利的天气因素。所以大豆和豆粕回调就要买入，天气炒作即使不能出现，多头也只能再 8 月中左右才能结束。多单持有，未持有多单则等回调至昨日低点附近买入。 国内大豆和油脂库存依旧高企，但是随着美豆的上涨，后期需求的增加。马棕榈油再次上扬，下游的需求及预期未来几个月减产导致价格不断走高。国内外油脂已经开始走出上涨的态势，技术上虽不像大豆和豆粕明显，但是油脂要以多头为主，多单持有，今日将高开，如果高开幅度再 100 点以内均可买入，尾盘不盈利止损。 上一交易日国内油脂油料走势 连豆震荡偏弱，午后虽有回升，但盘面依旧收阴；豆粕延续多空对峙格局，盘中震荡为主，下方支撑较强。油脂再外盘棕榈油带动下，午后拉升明显，增仓持仓上行，其中棕榈油再创近期反弹新高，报收大阳。 品种研究/套利分析 ‐ 2 ‐ 美豆走势 周四 CBOT 大豆期货市场收高，但尾市获利了结及商业避险抛售削减盘初涨幅。 8 月大豆收盘 1016 美分，上涨 0.75 美分；11 月大豆开盘 987 美分，高点991 美分，低点 973 美分，收盘 979.5 美分，上涨 1 美分。 预估投机基金日买入 2000 张大豆合约。 美陈豆供应持续紧张、潜在需求及 8 月份产区天气不确定共同提供大豆市场支撑。 不过，这些均为市场耳熟能详的利多因素，很难推动大豆期价上穿前周高点。 此外，美国及南美避险抛售限制市场涨幅，大豆挑战前周高点失败吸引交易商轧平部分前期多单。 美国三角洲地区潜在干旱威胁对盘面构成稳固支撑，因为这里是美国大豆最先收获的地方，一般用来弥补陈新豆供应缺口，直至秋季作物大量上市。 美豆 8 月份关键生长期的天气条件存在不确定性令盘面保持一定的风险升水。 同时，美元疲软及原油冲高提供市场心理支撑，吸引投机商买入大豆合约。 套利机会分析 1、买 1101 豆油卖 1101 棕榈油套利 1月豆油及棕榈油价差050010001500200025001月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日1月11日Y0901-P0901Y1001-P1001Y0801-P0801Y1101-P1101 1月豆油与棕榈油比价1.001.051.101.151.201.251.301.351.401.451.501月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日1月11日Y0901/P0901Y1001/P1001Y0801/P0801Y1101/P1101 目前豆油 1101 与棕榈油 1101 合约价差回落至 992。但随着冬季豆油需求增加，棕榈油减少。价差还有进一步扩大的可能，可以继续持有豆油卖棕榈油的套利，比例为 1：1，目标价差在 1300-1500 点左右。 2、买 1101 豆粕卖 1105 豆粕套利机会 ‐ 3 ‐ 豆粕1月与5月价差-400-20002004006008005月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日1月6日0201-02050301-03050401-04050501-05050601-06050701-07050801-08050901-09051001-10051101-1105 08年后1月与5月豆粕价差-150-50501502503505月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日0801-08050901-09051001-10051101-1105 目前 1 月豆粕与 5 月豆粕价差周五又回到 26 点，价差依旧徘徊在 40 点左右，但是买 1 月豆粕买 5 月豆粕套利继续持有，08 年后，此套利盈利很稳定，两者价差可以看到 120-150 点。止损放在价差为负之时。 3、买豆粕卖豆油的油粕套利 ‐ 4 ‐ 1月油粕比0.30.320.340.360.380.40.420.440.460.480.51月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月15日5月30日6月14日6月29日7月14日7月29日8月13日8月28日9月12日9月27日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日1月10日0701油粕比0801油粕比0901油粕比1001油粕比1101油粕比 夏季一般为豆粕的消费高峰，豆油的消费低谷期。所以一般夏季豆油和豆粕的比价关系均有下降的趋势，一直维持至 8 月底 9 月份。目前油粕比为 0.39，可以继续考虑买入 1 月豆粕，卖出 1 月豆油的油粕套利操作，目标油粕比为 0.37左右。两者比例为 2：5.6，即买 56 手豆粕对应的卖出 20 手豆油。 国内相关信息及数据 1、海关总署: 6 月中国进口大豆 620 万吨,高于上 5 月 中国海关周日公布，中国 6 月进口大豆 620 万吨，高於上月的 437 万吨；1-6月大豆进口 2,580 万吨，同比增长 16.8%。此前数据显示，中国 1-5 月大豆进口1,960 万吨，同比增长 12.8%。 ‐ 5 ‐ 中国月度进口大豆-5000005000001500000250000035000004500000550000065000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月吨2007200820092010 2、中国 6 月精制食用植物油产量为 337.1 万吨 据中国统计局7月15日消息，中国统计局公布 6 月产量数据显示，中国 6月精制食用植物油产量为 337.1 万吨，同比增长 7.2%。1 至 6 月累计产量为1,717.9 万吨，同比增长 10.6%。 国外相关信息数据 1、美豆多单增持，空单大幅减持 根据 cftc 报告显示，在截止7月13日这周，基金增持大豆多单 19584 手，同时减持空单 30929 手，基金净多单由上周的 13023 手增至 63536 手。基金豆油净空单由上周的 25450 手大幅减至本周的 13162 手。基金豆粕净多单由上周的48388 手增至本周的 57759 手。 ‐ 6 ‐ 美豆基金持仓情况02004006008001000120014001600180001-12-2102-4-202-7-2302-11-503-2-2503-6-1003-9-2304-1-604-4-2704-8-1004-11-2305-3-805-6-2105-10-406-1-1706-5-206-8-1506-11-2807-3-1307-6-2607-10-908-1-2208-5-608-8-1908-12-209-3-1709-6-3009-10-1310-1-2610-5-11-35.00%-25.00%-15.00%-5.00%5.00%15.00%25.00%35.00%CBOT大豆期价基金净多单比例 美豆油传统基金净多比例-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%00-1-400-5-400-9-401-1-401-5-401-9-402-1-402-5-402-9-403-1-403-5-403-9-404-1-404-5-404-9-405-1-405-5-405-9-406-1-406-5-406-9-407-1-407-5-407-9-408-1-408-5-408-9-409-1-409-5-409-9-410-1-410-5-4 2、美国中西部天气报道：南部周末将降温 周三中部和南部零星降雨，降雨量 6-32 毫米，局部雨量较大。北部基本干燥或有小阵雨，局部雨量较大。气温 29-34 摄氏度。 周四西部及中部有阵雨和雷雨，降雨量 5-25 毫米，局部雨量较大，东部基本干燥或有小阵雨，局部雨量较大。气温 24-35 摄氏度。 周四晚北部零星降雨，南部基本干燥，气温 20-27 摄氏度。 周五中部和北部零星阵雨和雷雨，降雨量 5-25 毫米，局部雨量较大。南部基本干燥或有小阵雨。气温 28-36 摄氏度。 ‐ 7 ‐ 周六局部多云或有零星降雨，周日至周一基本干燥，南部持续降雨。周六北部气温接近至高于正常，南部气温高于正常，周日至周一气温接近至低于正常。 综述：除局部产区湿度仍过大外，近期阵雨和无极端高温的天气有利于作物生长。本周南部产区较为炎热，周末气温将有所下降。 3、美豆每周生长情况美国农业部公布大豆播种进度表（截止7月18日）当周美豆开花率 60%，上周 40%，去年同期 41%；当周结荚率 18%，上周 8%，去年同期 8%；当周优良率67%，上一周 65%，去年同期 67%。优良率回升。美豆开花率01020304050607080901006月25日6月27日6月29日7月1日7月3日7月5日7月7日7月9日7月11日7月13日7月15日7月17日7月19日7月21日7月23日7月25日7月27日7月29日7月31日8月2日8月4日8月6日8月8日8月10日8月12日200520062007200820092010 ‐ 8 ‐ 美豆结荚率0204060801001207月14日7月16日7月18日7月20日7月22日7月24日7月26日7月28日7月30日8月1日8月3日8月5日8月7日8月9日8月11日8月13日8月15日8月17日8月19日8月21日8月23日8月25日8月27日8月29日8月31日200420052006200720082009 美豆优良率40%45%50%55%60%65%70%75%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18201020092008200720062005 4、阿根廷下调玉米大豆产量预测 * 大豆产量预测下调至 5270 万吨 * 玉米产量预测下调至 2250 万吨 * 大豆玉米产量仍将创纪录 由于种植面积低于此前预测水平，阿根廷农业部周三将阿根廷 09/10 年度大豆产理预测下调至 5270 万吨，低于此前预测的 5400 万吨。 但大豆亩产仍保持在较高水平，最新预测显示亩产较 06/07 年度创纪录水平‐ 9 ‐ 高 11%。 阿根廷农业部还预测 09/10 年度玉米产量为 2250 万吨，年比增加
