人工智能专题深度报告（海外篇三）：海外科技巨头AI基础层业务已经爆发，AI产业红利将传导至应用层

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 甄峰075583516231 Email:zhenfeng@cgws.com 执业证书编号:S1070516100001 联系人（研究助理）： 黄红卫010- 88366060-8787 Email:huangwh@cgws.com 从业证书编号:S1070116080084 林彦宏0755-83881635 Email:linyh@cgws.com 从业证书编号:S1070117010015 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<国外科技巨头围绕主业打造AI生态，加速AI向其他业务扩散>> 2016-11-14 <<互联网迎来AI时代，海外科技巨头争先布局>> 2016-10-25 <<中国AI市场持续高速增长，关注AI细分领域龙头标的（国内篇）>> 2016-09-17 海外科技巨头AI基础层业务已经爆发，AI产业红利将传导至应用层 ——人工智能专题深度报告(海外篇三) 近年来，以物联网、大数据、云计算、人工智能（AI）的新兴产业崛起势头强劲，海外科技巨头争相布局。人工智能可分为基础层、技术层和应用层。基础层为算力支撑（AI芯片、云计算），技术层为算法平台，应用层是AI向各传统行业的渗透应用。通过总结海外科技巨头在过去一年的业绩表现，发现：①AI基础层（算力支撑）中，NVIDIA、Mobileye的AI芯片盈利持续呈现爆发式增长，Intel耗费巨资并迅速转型AI芯片；亚马逊、微软云计算业务也已引爆。②AI技术层而言，算法龙头（Google、IBM）技术底蕴深厚，持续引领AI时代前沿，并加速各行业数据资源变现；③AI应用层而言，Facebook、苹果的语音/图像/助理等领域盈利模式尚不成熟，但垂直领域蓝海空间巨大。考虑AI产业链传导效应，AI利用“充足算力来训练大规模数据”最终形成模型并衍生盈利业务，鉴于当前AI基础层（AI芯片、云计算等算力支撑）盈利已经爆发，我们认为，未来AI产业盈利亮点还将传导至应用层。此外，AI技术层（算法）位处行业关键卡位环节，预计未来将是AI产业利润最丰厚地带。AI产业前景极为广阔，目前基础层已经爆发，行业维持【推荐】评级，建议投资者关注NVIDIA（美股，NVDA.O）。  AI基础层——NVIDIA、Mobileye的AI芯片盈利爆发，Intel迅速转型：近年来，以物联网、大数据、云计算、人工智能（AI）的新兴产业崛起势头强劲。人工智能可分为基础层、技术层和应用层，基础层为算力支撑（AI芯片、云计算），技术层为算法平台，应用层是AI向各传统行业渗透应用。随着科技巨头相继开源AI算法平台，AI开发技术门槛极大幅度降低，AI逐步走向大众化。AI产业链中，芯片产业率先引来爆发。PC GPU巨头NVIDIA已经将业务重点转向AI领域，2016年，AI芯片相关的数据中心增速（145%）、汽车电子增速（52%）业务远高于传统游戏业务增速（18%）、及原设备制造&IP业务增速（-11%），AI芯片业务呈现爆发增长态势。PC CPU巨头Intel也将业务重心由PC芯片、移动芯片转向云计算、物联网及AI等领域。2016年，Intel数据中心（云计算）和物联网营收增速分别为7.85%和14.80%，远超过传统PC客户端业务增速2.14%，Intel数据中心及物联网营收占比不断走高，云服务及物联网业务成为Intel驱动营收增长的主要因素。Intel数据中心营收占比从2014年Q2的24.80%提升至2016年的29.12%，物联网营收占比从2014年Q2的3.84%提升至2016年的4.46%。无人驾驶解-15%-10%-5%0%5%中小板综 分析师 投资建议 要点 证券研究报告 中小市值行业| 行业深度报告 2017年03月07日 行业深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 决方案的龙头Mobileye，受ADAS系统（主要为EyeQ3/4芯片）强劲需求驱动，2015年营收2.41亿美元，2011-2015年营收年复合增长率高达65.90%，业绩增长极为强劲。  AI基础层——亚马逊、微软云计算业务爆发：AI模型为达到良好使用效果，需超大数据来训练、及强大计算能力来支持。云计算可为AI提供充足算力支持，亚马逊、微软均持续加大云计算领域投入。全球电商巨头亚马逊出于对AI前景看好，积极布局智能家居及云计算领域。2016年亚马逊实现营收1359.87亿美元，同比上年增长27%，实现净利润23.71亿美元，同比上年增长297.82%。受云服务强劲需求驱动，亚马逊AWS云服务平台实现营收122.19亿美元，同比上年增长55.06%，表现尤为靓丽。2016年Q2， Echo销量已突破100万。亚马逊云服务、Echo的热卖是亚马逊股票近两年大涨的主要催化剂。PC软件巨头微软，近年战略重心偏向智能云。2016年上半年，微软实现营收240.9亿美元，同比增长1.24%，实现净利润52亿美元，同比增长3.63%，业绩主要系“生产能力和商务优化、智能云”等板块盈利增长所致。其中智能云业务实现营收68.62亿美元，智能云营业收入占比已经高达26.32%，同比增长8.18%，已成为微软盈利的重要贡献点。2016年，微软持续提高智能云研发投入，并降低Windows Phone费用，预计微软云服务持续高速增长。  AI技术层——算法龙头（Google、IBM）引领AI时代，加速数据资源变现：Google、IBM专注于人工智能（AI）技术层，研发更高级AI算法，积累AI底层技术。搜索巨头Google加速推进“后智能手机时代”战略，重点聚焦于机器学习算法。AI增强客户粘性，持续扩大Google用户流量，再将用户流量变现为广告业务盈利。2016年Google广告收入增速高达17.80%，AI强化谷歌广告业务高增长势头。PC巨头IBM在2016年1月，撤销全球业务咨询GBS和技术服务GTS等部门，并转型成认知解决方案和云平台公司。2016年IBM “云平台、数据分析、移动解决方案、安全解决方案”等战略业务实现营收353.37亿美元(占比44.22%、增长0.55%)，以IBM Watson为代表的认知解决服务实现营收181.87亿美元(占比22.76%、增长1.94%)，从营收体量、营收增速来看，IBM的AI相关业务均大幅超过传统互联网业务，“云计算、人工智能”等已成为IBM业绩的主要贡献点。总体而言，AI算法龙头公司（Google、IBM），在人工智能各领域涉足较广，并加速AI向传统行业渗透，正引导AI时代前沿。此外，Google、IBM也正积极探寻各类AI盈利模式，AI算法正在加速Google互联网大数据、以及IBM垂直领域数据（医疗）变现，并成为驱动业绩高速增长的重要源泉。  AI应用层——Facebook、苹果等语音/图像/助理等领域盈利模式尚不成熟，但垂直领域蓝海空间巨大：AI应用层主要是AI算法在传统行业的渗透及改造。全球社交网站龙头Facebook，积极利用AI分析社交大数据，以提升用户体验、持续扩大用户流量，2016年，Facebook月活跃用户达18.6亿，同比增长17%。Facebook再将强大用户流量进一步变现为广告业务营收。2016年，Facebook实现营业收入268.85亿美元，同比上年增长57%，实现净利润102.17亿美元，同比上年增长177%， 行业深度报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 业绩增长强劲。智能手机龙头苹果公司，持续加强智能汽车、Apple TV、人工智能和增强现实领域研究。受“三星爆炸、AI增强用户体验”等影响，2017 年 Q1，苹果iPhone 销量从去年同期7480万部增长至7830 万部，同比增加5%。目前，Facebook、苹果在AI应用层的布局集中在语音识别、图像识别、智能助理等领域。鉴于 “语音/图像/助理领域”盈利模式尚不成熟，他们AI技术还以辅助主营业务（广告、智能手机）为目标。科技巨头在AI算法体系成熟后，若主营业务盈利不佳，其AI业务存在较强向其他行业渗透的趋势（如IBM加速向医疗领域渗透，盈利前景已开始显现），并以“高精度、高效率”深刻颠覆传统行业。因此我们认为，未来AI在医疗/交通/安防/教育/金融等垂直领域蓝海空间巨大。  风险揭示：特朗普时代，侧重保全工人岗位，海外科技巨头AI研发遭受抑制风险；美联储加息在即，AI产业融资进程受阻风险；AI应用推广不及预期风险；芯片、算法研发遭遇未知障碍风险；基础层、技术层变化巨大，应用层难以适应风险；国内企业使用国际开源平台，无自身核心竞争力，产品严重同质化风险。 行业深度报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. AI基础层——NVIDIA、Mobileye的AI芯片盈利爆发，Intel迅速转型 .......................... 6 1.1 NVIDIA——AI芯片业绩呈现爆发增长 ........................................................................ 6 1.2 英特尔——巨资打造AI芯片业务，云服务及物联网驱动业绩增长 ...................... 8 1.3 Mobileye——ADAS系统需求旺盛，营收持续强劲增长 ........................................... 9 2. AI技术层——算法龙头（Google、IBM）引领AI时代，加速数据资源变现 .............. 10 2.1 Google——机器学习领导者，AI强化谷歌广告业务的高速增长势头 .................. 11 2.2 IBM——Watson引领认知商业时代，AI及云计算已成为业绩主要贡献点 .......... 12 3. AI应用层——Facebook、苹果等语音/图像/助理等领域盈利模式尚不成熟，垂直领域蓝海空间巨大 ............................................................................................................................ 14 3.1 Facebook——AI持续扩大用户规模，广告业务快速变现流量 .............................. 14 3.2 苹果公司——AI改善用户体验，iPhone销量稳步增长 ........................................ 16 4. 云计算——亚马逊、微软云计算业务增速强劲 .............................................................. 17 4.1 亚马逊——云计算、智能家居成为盈利亮点 ......................................................... 17 4.2 微软——智能云营收占比已经高达26.32%，已成为重要盈利点 ....................... 19 4.3 投资建议 .................................................................................................................... 20 4.4 风险揭示 ...............................................................................................................