请务必阅读正文之后的免责条款部分 1晨会报告1 of 12晨会报告 重点报告摘要 1、莎莎国际:各区域业务齐头并进 【梁盈】莎莎国际（“公司”，下同）2010财年业绩略优于我们之前预期。营业额同比增长13.9%至41.1亿（港元，下同），净利润同比增长20.6%至3.8亿元。每股盈利0.28元，全年派息率102%。莎莎2010财年业绩略优于我们预期，主要由于行政费用缩减得力，行政费用占销售额比重下降0.7个百分点至4%，毛利率提升0.4个百分点至44.1%，净利率上升0.5个百分点至9.3%。我们认为莎莎稳健的经营表现及较高股息收益率~5%仍然吸引。我们将莎莎2011-2013财年的每股盈利调高至0.31、0.37及0.43元，同比增长13.6%、18.1%及18.2%。我们的目标价6.80港元对应2011X22PE，维持对莎莎的“优于大市”评级。 周边经济点评 今日暂无2010年7月13日 星期二香港市场指数 收市 升/跌幅率(%)恒生指数 20,467.43 88.770.00 金融分类 30,723.00 109.700.00 地产分类 26,493.26 315.781.00 公用分类 41,435.72 -152.410.00 工商分类 11,055.49 47.870.00国企指数 11,673.37 52.690.00红筹指数 3,909.47 29.161.00创业板指数 760.56 -0.950.00世界主要指数 收市 升/跌幅率(%)伦敦富时100指数 5,167.02 34.081.00德国DAX指数 6,077.19 11.950.00巴黎CAC40指数 3,567.66 13.180.00纽约道琼斯 10,216.27 18.240.00标准普尔500指数 1,078.75 0.790.00纳斯达克指数 2,198.36 1.910.00日经225指数 9,606.09 57.981.00亚太市场指数 收市 升/跌幅率(%)韩国汉城综合指数 1,393.30 -1.410.00台湾加权指数 7,639.55 -7.700.00新加坡海峡时报指数 2,333.70 -62.65-3.00印度BSE30 14,665.92 -437.63-3.00澳洲S&P/ASX200 3,971.20 36.601.00恒生指数一年走势图 5 000 1 000 0 1 500 0 2 000 0 2 500 0 Jul-09Nov-09Mar-10Jul-1国企指数一年走势图 30 0060 0090 0012 00015 000Jul - 09No v- 09Mar -1 0Ju l-资料来源：Bloomberg 招商证券（香港）研究部 852-3189-6888 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2晨会报告2 of 12 政策和行业动态 1、商务部:上半年家电下乡销售678亿元，增3.2倍 【商务部】今年上半年全国家电下乡产品累计销售3251.8万台，实现销售额678亿元（人民币．下同），比上年同期分别增长2.4倍和3.2倍，且销售额超过去年全年647亿元的水平. 6月份全国家电下乡产品销售593.1万台，实现销售额134.6亿元，比上年同期分别增长1倍和1.5倍.销售额居前3名的产品是冰箱、彩电、热水器，分别达到55亿元、31.5亿元、13亿元. (批发零售行业分析师 梁盈) 公司聚焦 1、莎莎（178）首季零售及批发营业额升20%，同店销售升11% 【港交所】莎莎国际公布，截至今年6月底止首季零售及批发业务营业额录得按年增长20.2%，港澳地区零售及批发营业额上升18.3%，相同店铺营业额则增长11.3%.期内，每宗交易平均金额上升12.6%，交易宗数增加4.6%.港澳地区以外市场零售及批发营业额则录得按年增长27.2%. 该公司首季共增加7个销售点，其中港澳市场新增2间分店，6月底止零售网络的店铺及专柜合共有180个. 点评：由于第一季度期间的消费意欲持续向好,莎莎的销售表现合乎预期，我们维持对莎莎优于大市的评级。(批发零售行业分析师 梁盈) 2、利丰:已签署共七个项目，其中三项收购总现金首期1.4亿美元 【港交所】利丰（00494）公布，于过去数个月已签署共七个项目，其中包括三项分别为有关于健康、美容及化妆品领域、牛仔服装及美国本土业务的收购，以及四项特许品牌的项目.三项收购的总现金首期代价约1.4亿美元，并以内部现金储备支付。 点评：上述三项收购将扩大公司在健康、美容及化妆、牛仔服装及装饰范畴的业务。有关项目收入贡献有待2011年才反映。预计7个项目可于2011年提供10亿美元收入，但今年贡献有限。利丰股价估值已经不低，维持中性评级。(批发零售行业分析师 梁盈) 3、安踏体育委任丁家世出任公司副主席 【公司资料】安踏体育（02020.HK）今日宣布委任丁家世出任公司副主席。丁家世是安踏体育主席丁世忠的长兄，据公告介绍，其目前任职公司执行董事兼副总裁，主要负责管理集团的鞋类运营。丁家世没有就副主席的职位与公司订立服务合约，但按照其执行董事服务合约，丁家世的基本薪酬及袍金为50万元，并享有酌情年终花红福利及津贴。（服装行业分析师 赵晓） 4、安踏首次被福布斯评为“2010中国最佳品牌价值50强”，排名第21位 【公司资料】安踏宣布公司首次被福布斯评为“2010中国最佳品牌价值全球大宗商品 收市 升/跌幅率(%)布伦特原油 73.85 0.350.00黄金现货 1,198.75 1.900.00LME 期铝 1,971.00 -33.00-2.00LME 期铜 6,630.00 -130.00-2.00波罗的海干散货 1,840.00 -62.00-3.00API2009 煤价 98.00 -0.95-1.00外汇/货币/债券市场 收市 升/跌幅率(%)美元/人民币 6.77 0.000.00美元/港币 7.77 -0.010.00人民币 NDF(一年) 6.66 0.000.00欧元/美元 126.09 0.120.00Libor 3 个月 0.73 0.000.00Shibor 3 个月 2.60 0.000.00美国 10 年期国债利率 3.06 -0.010.00布伦特原油一年走势图 0102030405060708090100J ul - 09No v- 09A pr -1 0黄金现货一年走势图 0200400600800100012001400Jul-09Nov-09Mar-10Jul-1LME期铝一年走势图 050010001500200025003000Jul-09N ov-09Mar-10资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3晨会报告3 of 1250强”，在排名中名列第21位。福布斯联合世界品牌咨询公司Interbrand在北京共同发布了“2010中国最佳品牌价值50强”榜单。其中“服装及运动休闲”行业共有安踏、李宁等6家品牌入选。本次评选中，安踏凭借其差异化的中低端产品定位，而明确的大众市场品牌文化，运动鞋的市场地位，以及签约成为中国奥委会合作伙伴后的优异营销表现，以52.72亿元的品牌价值荣膺排行榜第21位。 点评：我们认为此次的品牌价值评选活动肯定了公司在过去一年内在品牌建设和整合市场营销策略方面的努力。我们看到在品牌价值50强中，李宁仅2位领先于安踏，证明了安踏未来发展的潜力。公司希望安踏到2013年能成为中国体育用品市场上销售额和品牌的“双第一”。我们维持对于安踏长期推荐观点。（服装行业分析师 赵晓） 财经日志 今日经济资料公布 香港：无 美国：Trade Balance 公布业绩 代号 股票名称 业绩报告 2010/07/13 00120 四海国际 末期业绩 2010/07/13 00139 越南控股 末期业绩 2010/07/13 00439 英发国际 末期业绩 2010/07/13 00611 德兴集团 末期业绩 2010/07/13 00731 森信纸业集团 末期业绩 2010/07/13 01173 威高国际 末期业绩 2010/07/13 01668 华南城 末期业绩 日期 代号 股票名称发行价 2010/07/13 01019 康宏理财 1.200 LME期铜一年走势图 020 0040 0060 0080 0010 000Jul-09Nov-09Mar-10波罗的海干散货一年走势图 0500100015002000250030003500400045005000Jul-09Nov-09Mar-10API2009煤价一年走势图 020406080100120Jul-09Nov-09Mar-10Jul-资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 晨会报告4 of 12招商证券（香港）股票池每周更新 2010年7月13日 12个月目标价每股盈利 市盈率 净利润（百万） 股票代码 公司简称 评级 （港币） 币别2010E2011E 2012E2010E2011E2012E2010E2011E2012E 研究员 港口服务 144 招商局国际 优于大市 30.40 HKD 1.50 1.60 1.90 17.7 16.6 14.0 3,596 4,014 4,555 余黄炎 1199 中远太平洋 买入 11.50 HKD0.11 0.09 0.11 84.6 106.489.3 279 240 286 余黄炎 2880 大连港股份 逊于大市 2.60 RMB0.20 0.22 0.24 14.2 12.9 11.8 567 610 750 余黄炎 3382 天津港发展 优于大市 2.00 HKD 0.10 0.13 0.15 17.2 13.2 11.9 651 782 830 余黄炎 3378 厦门港务 逊于大市 1.20 RMB0.09 0.10 0.11 13.8 12.1