农业银行与8只中小板新股申购建议

研究报告 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 [table_main] 新股申购策略 [table_reportdate] 策略研究/新股申购 2010年07月04日 策略研究 新股申购 农业银行与8只中小板新股申购建议 核心观点 最近五只新股申购情况 网上申购总体情况 7月5日4只中小板新股网上募资额为36.6亿元，最多可以动用申购资金352.68万元；7月6日农业银行超额配售后、回拨前的网上发行数量约为105.42亿股，若发行价取上限2.68元，则募资额为282.5亿元，最多可以动用申购资金2680万元；7月7日4只中小板新股尚未确定发行价，根据我们的初步估计，网上募资额约为23.6亿元，最多可以动用申购资金约235.9万元。 新股申购建议 本次申购的焦点主要在于农业银行。农业银行有望以2.68元的上限价格进行发行，我们据此来考察其估值情况。 从PE估值来看，目前工行、中行和建行的2010年动态PE分别为8.8倍、8.7倍和8.5倍，而农业银行发行价对应9.9倍的动态PE。再看PB估值，按预期年末净资产计算动态PB，工行、中行和建行分别为1.8倍、1.4倍和1.7倍，而农业银行发行价对应1.6倍的动态PB。 我们认为，农业银行发行价虽然低于预期，但依然略高。即便其首日出现上涨，涨幅也将十分有限。因此建议投资者放弃申购农业银行。 7月7日4只中小板新股预期融资规模不足5日新股的七成，而且4只新股预期明年业绩增速在19%-26%之间，成长性相对欠缺，因此我们建议投资者优先申购5日新股。 从7月5日的4只中小板新股来看，高德红外、国星光电与康得新均值得关注。高德红外所处的红外热像仪行业未来成长空间显著，公司具备军工题材；国星光电是国内领先的LED封装企业，而符合节能环保潮流的LED有十分广阔的发展前景；康得新是国内预涂膜行业的龙头企业，在产业政策推动下，预涂膜行业面临爆发式增长机遇。 就成长性来看，国星光电与康得新预期明年业绩增速分别达到54%和44%，具备良好的成长性，而高德红外相对逊色，预期增速仅有24%。 从估值来看，高德红外的PEG为1.8倍，估值偏高，而国星光电与康得新的PEG分别仅有0.8倍和0.7倍，估值较为合理。 综合上述分析，建议投资者首选从事热门行业、成长性突出、估值合理、融资规模较高的国星光电；次选估值虽高、但有望受市场追捧，而且融资规模最高的高德红外。 [table_appstock] 股票名称 网上中签率 网下中签率 巨星科技 2.10 7.39 壹桥苗业 0.70 0.93 中南重工 1.39 3.62 盛路通信 0.61 1.64 国联水产 0.81 2.75 [table_markstock] 最近五只新股首日表现 序号 股票名称 首日涨幅 换手率 1 新大新材 -3.25% 36.18% 2 金 通 灵 16.13% 70.29% 3 长城集团 12.59% 66.82% 4 盛运股份 32.94% 74.57% 5 星网锐捷 33.75% 85.14% [table_relation] 相关报告 1.《国都证券-策略研究-新股申购策略-巨星科技等4只中小板新股申购建议》 2010-06-29 2.《国都证券-策略研究-新股申购策略-科新机电等3只创业板与巨星科技等4只中小板新股申购建议》 2010-06-28 3.《国都证券-策略研究-新股申购策略-闰土股份等4只中小板新股申购建议》 2010-06-22 4.《国都证券-策略研究-新股申购策略-长城集团等3只创业板新股与唐山港申购建议》 2010-06-10 [table_research] 研究员： 张翔 电 话： 010-84183370 Email： zhangxiang@guodu.com 执业证书编号： S0940208050098 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 新股申购策略 研究报告 第 2 页 研究创造价值 一 本次发行情况 本轮发行周期涉及7月5日4只中小板新股、7月6日农业银行及7月7日4只中小板新股。 高德红外(002414)：公司是全球领先的红外热像仪专业研制厂商，在测温型红外热像仪里排名全球第四，是进入全球排名前五的唯一中国企业。公司积极开展红外光学、成像电路、图像处理、人工智能、机械结构及系统工程等方面的设计与研究，开发出数十款拥有完全知识产权的红外热像系统及高科技光电系统，各项技术居国内领先、国际先进水平。产品广泛应用于电力、医疗、消防、公安、科研、建筑、交通夜视等领域。 中原内配(002448)：公司是世界三强之一、亚洲最大的气缸套专业化生产企业。“河阳牌”商标成为行业内唯一的“中国驰名商标”，主导产品“河阳牌”气缸套连续二十一年蝉联中国市场产销量第一。拥有专利技术20余项，参与了4项国标、行标的制定，满足国内外知名发动机欧III、欧IV、欧V、欧VI环保排放要求。在全国同行业行业率先通过了中、英、美质量环境体系认证，并先后通过美国福特、通用、克莱斯勒、康明斯、德国奔驰、意大利菲亚特、瑞典沃尔沃、日本马自达等国际知名公司的现场审核。 国星光电(002449)：公司是专业生产LED半导体光电器件及LED应用产品的国家火炬计划重点高新技术企业。产品包括发光二极管(LAMPLED、CHIPLED、TOPLED、POWERLED)、LED交通灯、LED显示模块、LED光源模块、LED背光源、LED显示屏、LED装饰照明灯具系列产品、红外发射管、时间显示板、光敏管、像素灯、线状光源、一体化红外接收器、电子调谐器、锂电池保护器等。连续被广东省政府授予“广东省优秀高新技术企业”称号，公司产品多次获国家级、省级重点新产品称号。 康得新(002450)：公司是中国最大的预涂膜生产商，中国首家具有自主知识产权的从事预涂技术研发和预涂膜生产的企业，在北京和张家港有两个生产基地，拥有6条预涂膜生产线，产品销往30多个国家和地区。通过ISO9001:2000国际质量体系认证及ISO14001:2004环境管理体系认证，以及欧盟RoHS认证，产品质量达到国际先进水平。公司牢牢占据着国内高端市场，并和下游客户之间保持着良好的供货关系，“康得菲尔”品牌已经被国内外大多数客户以及经销商所熟知。 农业银行(601288)：公司是四大国有独资商业银行之一，是国内网点最多的大型国有商业银行，中国最大的零售银行。公司拥有一级分行32个，直属分行5个，总行营业部1个，并在新加坡、香港设立了分行，在伦敦、东京、纽约等地设立了代表处，凭借覆盖广泛的服务网络，为全国各类公司、机构和个人客户提供全面的产品和服务。按托管的资产规模计，是国内第二大托管银行和国内最大的保险资金托管银行。公司位列《银行家》杂志“世界银行1000强”第8位，分支机构数量在大型商业银行中位居首位，拥有大型商业银行中覆盖范围最广泛的销售网络。 摩恩电气(002451)：公司是专业从事电线电缆及附件的研发、制造及销售的股份制企业，主要生产110KV及以下电力电缆、控制电缆、特种电缆、高温电缆、硅橡胶电缆等系列产品计200多个品种、60000多个规格。其中变频电缆、轻型柔软无接头防火电缆等二十多项产品分别获国家专利，变频器电缆、耐腐分相综合护套电缆被认定为上海市高新技术成果转化项目、上海市重点新产品，其中变频器电缆还被认定为上海市火炬计划项目。 长高集团(002452)：公司是专业生产大型发电厂和输变电建设所需的各种高压、超高压开关设备的民营高科技企业，主要产品550kV及以下户内外高压隔离开关和接地 新股申购策略 研究报告 第 3 页 研究创造价值 开关、40.5kV户外高压SF6断路器和真空断路器、40.5kV及以下户外高压跌落式熔断器等。公司产品技术性能优良，性价比大大高于国内外同类产品，在国网公司、南方电网公司及多项大中型变电站和发电厂的重点工程招投标评定中，评标总分特别是技术评分屡屡名列第一。 天马精化(002453)：公司是专业从事各类精细化学品的研发、生产与销售的精细化工企业。主要产品有AKD系列施胶剂(AKD原粉、AKD乳液等)、阳离子分散松香胶、氨基酸保护剂(A酯、A胺等)、保护氨基酸及葡辛胺等，AKD原粉等多项产品先后获得“江苏省高新技术产品”称号。公司拥有多个产品系列，业务内容涵盖产品研发、工艺优化开发、规模化生产、定制加工生产等完整的精细化工业务体系，积累了AKD连续化生产等多项核心技术和丰富的产业化生产和管理经验。 松芝股份(002454)：公司是一家专业的车辆空调制造商，主要产品为各系列大中型客车空调和乘用车空调，广泛应用于大中型客车、乘用车、货车、轻型客车和轨道车等各类车辆。公司拥有30余项发明和实用新型专利，产品根据车辆类型和运营特点，向市场投放了面向公交车的LUX',HLA、CPP和DPP系列，长途旅游客车的BBP、JLA、SZC、SZD和SZA系列，独立式DL系列，轻型客车的SZN系列，以及纯电动车JLD系列、双层客车SZB系列等十余个系列300多个型号的高质量空调系统，致力于将轿车的换热技术应用于客车空调系统。 表1：新股发行基本情况 代码 名称 发行价格 发行市盈率 (摊薄) 发行数量 (万股) 网下配售 数量(万股) 网上发行 数量(万股) 网上发行 日期 002414.SZ 高德红外 26.00 56.52 7,500 1,500 6,000 2010-7-5 002448.SZ 中原内配 21.80 31.14 2,350 470 1,880 2010-7-5 002449.SZ 国星光电 28.00 53.85 5,500 1,100 4,400 2010-7-5 002450.SZ 康得新 14.20 52.59 4,040 808 3,232 2010-7-5 601288.SH 农业银行 2.52-2.68 2,223,529 480,000 720,706 2010-7-6 002451.SZ 摩恩电气 3,660 732 2,928 2010-7-7 002452.SZ 长高集团 2,500 500 2,000 2010-7-7 002453.SZ 天马精化 3,000 600 2,400 2010-7-7 002454.SZ 松芝股份 6,000 1,200 4,800 2010-7-7 资料来源：Wind资讯、国都证券研究所 二 新股上市首日表现回顾 沪市大盘股：最近上市的昊华能源与陕鼓动力首日涨幅分别为34%和24%（按均价计算）。首日上市数量低于1亿股的大盘股，其首日表现相对较好。 深市小盘股：由于小盘股供给不断加大，小盘新股首日表现更多取决于公司质地，只有属于热门行业的股票才有望出现强劲走势。最近一批中小板新股所处行业较受关注，因此首日平均涨幅（按均价计算）达到28%，明显高于此前一批10%的平均涨幅；最近两批创业板新股首日平均涨幅（按均价计算）分别为18%和19%，最近两批均有 新股申购策略 研究报告 第 4 页 研究创造价值 个股跌破发行价，但同时也有热门行业的个股出现较大涨幅。 图1