南通科技：守得云开见月明

作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明 守得云开见月明 ——南通科技调研简报 z 内容提要 公司评级： 推荐 近 1 年该股与沪深 300 指数走势 基础数据 总股本（百万股） 318.96实际流通 A 股（百万股） 134.60实际流通 A 股市值（亿元） 14.15 研 究 员 尹建辉 投资咨询证书号 S0620207050048 研 究 员 章琪 电 话 (025)83367888-3205 邮 箱 qzhang@njzq.com.cn ¾ 控股股东支持下房地产业务持续增长可期 公司子公司万通置业作为实际控制人南通产控旗下唯一的房地产平台，具备超强的整合资源的优势，产控集团对下属国有企业发展未来几年遵循的目标原则是企业从主城区“退城入郊”，从而逐步盘活老企业的资产土地变性进行商业化开发 。目前产控集团在南通有 3000 亩工业用地，公司房地产业务拓展的空间很大。 公司今年主要结算项目来自“万通城二期”，项目已经在 09 年销售完毕，销售均价约为每平米 5500 元，楼面地价只有 884 元，可达到 42%的毛利率水平，该项目年内可交房并确认收入。作为万通置业的首个项目，万通城以引领户型创新为理念，95%以上为90平米小户型，持续热销后成为南通市销量最大的楼盘。 公司目前主要在建项目为7月开盘的南通“万濠华府”，项目的楼面地价为3300元，建筑面积16万平米，共约760套，套型面积在130-276㎡之间。该项目位于南通市中心，与南通古风景区濠河相邻。由于地段比较稀缺，该区域销售受调控影响不大。从区域上来说，万通城是城郊大盘，而万濠华府则是市中心的楼盘；从产品定位、客群定位上看，万通城面对的是首次置业者和周边一些原著居民，而万濠华府面对的则是城市中高端的精英人群。我们认为销售定价将在12000-14000之间，实现57%的毛利率。从以往行业调整过程来看，南通市中心的项目受到影响较小，该项目足够支持公司11-12年业绩增长。 ¾ 募投项目重新定址进程顺利 公司定向增发募投的“通能精机热加工项目”由于受到沪通铁路规划南京证券有限责任公司NANJING SECURITIES CO.LTD 2010年7月1日公司研究报告 南通科技(600862) - 1 - - 1 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明更改影响，将重新选址，从新址地理位置来看距离公司公司总部更近，5KM的距离仅相对于原来厂区的1/4，且位于主城区周边，未来运营物流成本将大为降低。我们认为，迁址重新施工对项目进度会产生一定的影响，但得益于政府的支持，限度将降到最低。现代化的热加工中心项目将铸造、锻造、热处理及大件金加工等热加工件集中到一个厂区生产，项目达产后将提高公司整体运作能力和锻铸等热处理件的竞争优势，提升盈利能力和持续发展能力。 ¾ 机床业务逐步走出低谷 公司机床业务由于产品市场定价问题、老厂区较为分散而运营成本高导致长期以来毛利率普遍不高，自公司在完成搬迁后，数控机床的年生产能力从不足1000台增加到 3500台左右。从今年上半年的实际订单和销售情况看,南通机床的市场份额明显提升, 前五个月的销售单月增幅均达到150%以上,其中5月份公司数控机床的产量历史性地完成111台，我们调研发现6月份产量仍维持了上月水平。今年上半年机床业务收入预计达到3亿元，赶超去年全年水平已无悬念。 ¾ 创投业务锦上添花 公司目前间接投资的上市公司已有五家，今年成都国腾电子将在创业板择期发行，且2010年还将有投资的4家公司上会。我们预计创投业务仍带来不菲收益。 ¾ 投资策略 6 月17 日，公司收到南通市财政补贴10009 万元，该笔款项将全部计入公司2010 年上半年利润。扣除所得税后能实现 0.266元EPS，公司全年实现预计的1.01元业绩较为确定。由于万通城二期的结算，2010年当期业绩已锁定。而“万濠华府”、“文峰塔”项目等稀缺资源保证未来业绩增长，我们认为得益于政府、大股东的强力支持，公司未来地产业务的拓展空间很大。预计10-11年EPS为1.01元和1.43元。对应10年P/E为9.13倍。给予推荐评级。 - 2 - - 2 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明 南京证券上市公司投资评级标准： 强烈推荐：六个月内预计涨幅大于 30%； 推荐：六个月内预计涨幅为 10%-30%之间； 中性：六个月内预计涨幅为-10%- 10%之间； 回避：六个月内预计涨幅为-10%及以下。