机械行业主要产品产量4月数据跟踪：产品旺销仍在延续

行业研究 中国A股市场 我们对机械行业的子行业（工程机械行业、机床行业及零部件行业）的主要产品产量进行持续跟踪分析。 4月份行业重要产品的产量情况如下: 起重机4月份产量为666513台，同比增长21.36%，持续15个月同比正增长,近3月增幅逐步扩大。 挖掘机4月份产量为19605台，同比增长47.57%，近8个月同比增速都在30%以上。 压实机械4月份产量为9464台，同比大幅增长55.88%。 混凝土机械4月份产量为45401台，同比增长48.47%，继续保持旺销状态。 铲运机械4月份产量为29985台，同比增长12.44%。 电动叉车4月份产量为103277台，同比增长36.54%，需求依然旺盛。 金属切削机床4月份产量为6.15万台，同比增长29.13%。 数控金属切削机床4月份产量为16931台，同比增长66.04%。 液压元件4月份产量为9981522件，同比增长66.03%，近5个月产量同比增幅逐步扩大。 铸钢产量4月份产量为644614吨，同比增长35.64%。 工程机械： 4月份是行业的传统旺销月份之一，主要产品的需求 依然旺盛，产量保持同比快速增长。1-4月份房地产新开工面积 同比大幅增长，其中3月份同比增长60.80%，4月份同比增长 64.10%，前四个月的房屋施工面积和销售面积月均同比增速均在 30%以上。房地产行业新开工面积的超预期快速增长是工程机械行 业前4个月业绩超预期增长的主要原因。因此与房地产紧密相关 的混凝土机械和起重机械受益最大。受政府密集调控的影响，我们 预计下半年的商品房新开工面积会有较大程度下滑，而政府的保障 性住房的推出在较大程度可以弥补商品房新开工减少带来的负面 影响。此外基建仍在稳步推进，对工程机械行业的业绩形成了强有 的支撑，起重机、挖掘机、混凝土机械、压实机械和铲运机械均可 持续受益。出口方面，由于欧美经济恢复缓慢，需求仍在底部徘徊。 预计全年工程机械行业的业绩呈现前高后略低的走势。 相关报告： 1.机械行业主要产品产量数据月度跟踪 ---2009年8月份数据（2009.9.25） 2.机械行业主要产品产量9月份数据跟踪（2009.10.26） 3.机械行业主要产品产量10月份数据跟踪（2009.11.27） 4. 机械行业主要产品产量11月份数据跟踪（2009.12.28） 5. 机械行业主要产品产量12月份数据跟踪（2010.1.27） 6.安徽合力(600761)深度报告----行业复苏趋势进一步增强（2010.2.22） 7. 机械行业主要产品产量1月份和2月份数据跟踪（2010.3.15） 8. 机械行业主要产品产量3月份数据跟踪----行业复苏趋势依然强劲 王昕 刘伟（协助） +86- 0755 -21515596 liuwei@jyzq.cn 执业证书编号 王昕：S0370209020074 刘伟：S0370108110544 机械行业 Machinery industry 2010年5月27日 机械行业主要产品产量4月数据跟踪 -----产品旺销仍在延续 Type your comment here 2010年4月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 机床行业：在主要下游行业业绩持续向好的背景下，机床行业需求继续回升，同时仍呈现数控机床的表现好于普通机床的结构性差异。维持昆明机床“增持评级”。 零部件：液压元器件行业持续5个月同比正增长，增幅由2009年12月份的27.63%逐步上升至2010年4月份的66.03%，这也印证了主要上游----机械行业的需求极为旺盛。铸钢产量近15个月均保持了同比正增长。 估值及投资建议： 目前工程机械行业（申万行业分类）整体PE为21.6倍，1996年1月1日至2010年5月27日PE波动区间为10.72倍---110.01倍；PB为4.47倍，1996年1月1日至2010年5月27日PB波动区间为1.76倍---19.42倍。两者均处于历史的相对低位。 机床行业（申万行业分类）整体PE为34.17倍，1996年1月1日至2010年5月27日PE波动区间为-645.35倍---252.18倍；PB为4.30倍，1996年1月1日至2010年5月27日PB波动区间为1.62倍---13.56倍。两者均处于历史的中低位。 图1 工程机械行业历史PE和历史PB趋势图 图2 机床行业历史PE和历史PB趋势图 Source:wind 、金元证券 Source:wind、金元证券 继续重点推荐安徽合力和昆明机床。 安徽合力（600761）：我们近期对安徽合力进行了实地调研，一季度公司的叉车销量超过11000台，4月份销量5000台左右。1-4月份共出口2000多台。公司的现有产能仍处于满负荷生产的状态，5月份有望延续3月份和4月份的旺销态势，下半年产销量在宏观经济向下的情况下会略有所下滑。我们预计全年公司叉车的销量超过 2010年4月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 前期预期的40000台，其中出口约6000台，离08年高点10800台还有一些距离，出口正在逐步复苏。 此外我们对公司的一块待收储的土地的价值进行了测算，若收储顺利，约可贡献EPS1.14元，大幅高于同期的主业所贡献的EPS。 不考虑一次性收益的情况下，维持2010年和2011年盈利预测，每股收益分别为0.60元、0.85元。按目前股价计算，对应PE为20.28倍、14.31倍，给予增持评级。 （具体分析见我们在2010年2月22日发表的报告《安徽合力深度报告---行业复苏趋势进一步增强》和2010年5月12日发表的调研报告《安徽合力调研报告---短期业绩持续复苏》）。 昆明机床（600806）是国内主要的镗铣床生产企业之一，产品包括卧式镗铣床、落地式镗铣床、刨台式镗铣床等，公司产品中数控机床占比较大。自09年下半年以来，机床行业的复苏态势也较为明显，数控机床的表现明显好于普通机床，公司也受益较大。我们预计2010年机床行业业绩在其主要下游：汽车、工程机械、军工、铁路设备、航空航天、大型发电设备等持续复苏的背景下，亦将保持20%以上的同比增长。预计公司2010年、2011年EPS分别为0.71元、0.85元，对应市盈率分别为17.83倍和14.89倍，给予增持评级。 2010年4月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- 图3 起重机月度产量（台/L）及同比增速(%/R) 图4 挖掘机月度产量（台/L）及同比增速(%/R) Source:wind 、金元证券 Source:wind、金元证券 表1 起重机月度产量及同比增速 表2 挖掘机月度产量及同比增速 Source:wind 、金元证券 Source:wind、金元证券 挖掘机产量（台） 同比增速（%） 2009-01 5,175 -21.82 2009-02 7,784 29.20 2009-03 11,067 -6.99 2009-04 12,908 1.46 2009-05 7,888 -8.12 2009-06 10,345 21.78 2009-07 6,696 12.72 2009-08 7,457 36.02 2009-09 8,867 43.76 2009-10 8,675 46.12 2009-11 10,330 67.13 2009-12 10,711 94.54 2010-01 11,304 105.98 2010-02 10,962 34.23 2010-03 19,067 64.44 2010-04 19,605 47.57 起重机产量（台） 同比增速（%） 2009-01 326,179 -15.61 2009-02 362,979 7.58 2009-03 477,028 13.79 2009-04 480,081 12.01 2009-05 482,377 16.80 2009-06 507,449 9.16 2009-07 455,941 11.34 2009-08 462,724 11.63 2009-09 464,366 12.90 2009-10 489,939 18.94 2009-11 414,746 12.18 2009-12 383,463 0.73 2010-01 513,654 41.99 2010-02 450,070 10.93 2010-03 657,758 18.39 2010-04 666,513 21.36 2010年4月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -4- 图5 压实机械月度产量（台/L）及同比增速(%/R) 图6 混凝土机械月度产量（台/L）及同比增速(%/R) Source:wind、金元证券 Source:wind、金元证券 表3 压实机械月度产量及同比增速 表4 混凝土机械月度产量及同比增速 Source:wind 、金元证券 Source:wind、金元证券 压实机械产量（台） 同比增速（%） 2009-01 923 -20.98 2009-02 938 -6.94 2009-03 2,142 9.19 2009-04 3,122 37.72 2009-05 2,465 4.18 2009-06 2,318 -2.57 2009-07 2,308 34.49 2009-08 2,691 73.71 2009-09 2,950 28.55 2009-10 2,668 57.22 2009-11 2,901 84.54 2009-12 2,467 47.20 2010-01 3,555 281.03 2010-02 3,073 -35.64 2010-03 5,244 190.85 2010-04 666,513 21.36 混凝土机械产量（台） 同比增速（%） 2009-01 21,030 -0.70 2009-02 22,166 -5.18 2009-03 44,750 92.05 2009-04 30,508 10.95 2009-05 28,