广州证券投资广角周刊

敬请参阅最后一页重要声明 第 1 页 共 6 页 策略研究 投资策略 第115期 2010.05.24 – 2010.05.28 研究员 张广文 电话：020-87324475 电邮：lxjy2000@163.com 郭伟明 电话：020-87322668-338 电邮：Gz-guommi@yahoo.com.cn 林穗林 电话：020-87322668 电邮：hm168168@126.com 欧阳铭 电话：020-87322668-704 电邮：billoy@21.com 摘要 中小板：建议暂时保持谨慎，等待新的机会，不宜过早介入。 B 股：投资者目前不宜急于进场抄底，短期宜回避市场下跌风险，建议以持币观望等待后期趋势明朗。 债券：建议投资者关注信誉良好的、收益率具有比较优势的公司（企业）债券。 期货：市场担心欧洲债务危机进一步恶化，期货价格以下跌为主。 外围市场：市场忧虑欧洲债务危机持续恶化，外围股市显著下跌。 投资广角周刊 投资策略公 敬请参阅最后一页重要声明 第 2 页 共 6 页 1.中小板：小幅下跌 中小板指数上周沿续前周下跌之势，再度下挫，但在5200点年线附近存在短期支持，全周小幅下跌2.15%，远低于上证指数的-4.19%，但稍高于深证成指-1.17%的同期跌幅。而中小板指数分别在5月18日和5月21日两次下探后，都出现反弹，暂时没有下破年线。预计中小板指数在主板短期回稳下，或将在年线附近震荡一段时间，但后市下破的概率仍相对较大。 在可统计的404家中小板上市公司中，除了亚太股份和北纬通信持平外，上周有116家公司小幅上涨，其余286家公司下跌。其中，涨幅居前的四维图新、得润电子、多氟多、鱼跃医疗、东方园林、实益达、莱宝高科、荣盛发展、国统股份和生意宝10家公司的周涨幅超过10%；同时，仍有60家中小板公司的周跌幅超过10%，约占15%的比例，其中鑫富药业、辰州矿业、云南盐化、中捷股份、金飞达、万力达、恒邦股份、莱茵生物和*ST钛白，这9家公司周跌幅超过15%。 从周换手率来看，仍有46家中小板公司周换手率超过30%，其中多氟多、交技发展、图维四新、和而泰、科冕木业5家公司的周换手率超过了100%。另一方面，在中小板成交量开始萎缩的情况下，共有139家中小板公司的周换手率低于10%以下，占总数约35%，比例相当高。其中，除了一直给机构重仓而成交换手较少的公司外，也有部分是前期放量炒作的中小板公司，如圣农发展、登海种业等。 另外，证监会已核准金风科技发行不超过4.55亿股境外上市外资股（含超额配售5929.41万股）。如果公司能成功在香港上市,将成为中小板首家“A+H”的公司。目前,方案尚须等待香港联交所的批准。本次发行H股所得募集资金将用于国际化业务拓展、新产品新技术研发、偿还部分银行贷款、相关业务收购整合、补充公司流动资金等以及南京产能基地项目、北京亦庄综合基地项目、新疆定子生产基地项目等大功率风电机组产能建设项目。所募集资金将有效支撑金风科技的国际化战略。境外部分机构已开始看好公司所在的风电行业，投资者在其发行H股之际，适当跟踪其股价表现，但预计由于担心发行价会被拉高，所以A股暂时不会有较大上涨，需中长期考虑。 近期中小板市场令人注目的还有中签率的大幅提高。5月21日，4只中小板新股中签率出炉,其中发行价40元的天虹商场网上中签率达2.36%,创去年新股发行重启以来的中小板中签率新高，其余3家中小板公司，如毅昌股份（中签率1.68%）、康盛股份（中签率1.43%）、三元达（中签率0.56%）都明显较高。而统计表明,这批4只新股网上网下共计冻结资金2770亿元,其中网上冻结资金2350亿元,网下冻结资金420亿元,远低于前冻结资金量，这说明市场参与新股申购的热情在不断降低，新股破发风险也影响了投资者的申购信心，预计这种情况短期内仍将持续。 当前创业板及中小板新股破发的原因，我们认为，在于这些公司发行市盈率过高,在二级市场估值下移时,将倒逼新股估值回归。虽然，近期中原特钢的A股发行价为9元/股,对应市盈率为47.37倍，发行价创下了IPO重启来中小板第3低，但我们认为投资者仍需谨慎，因为目前钢铁行业的平均市盈率已大幅下降，中原特钢的发行市盈率并不吸引。 由于近期市场出现系统性风险下跌，中小板市场未来整体继续下跌的风险仍相对较大,主要原因在于年初至今，其相关个股的调整幅度有限,与大盘股相比估值偏高。但是，也并不是代表所有的中小板上市公司机会不大，我们建议可适当关注部分具有核心竞争力、竞争壁垒较高、未来增长快速的中小板公司，特别是看好有望成为“十二五”重点规划的新兴产业中,估值合理且具有行业龙头地位的相关公司。 近期，市场传闻国家的《战略性新兴产业发展“十二五”规划》有望在8月完成初稿，其中关于战略新兴产业的方向将被细化到11个产业。根据发改委下达的课题计划，中科院亲自牵头组织了信息产业、海洋工程、生物、装备制造、新能源汽车、物联网、新能源等11个课题组。其中，新能源行业将是重点行业之一，行业有望保持高速良好增长。重点关注具有核心技术和竞争优势，从国家产业政策中受益较大、具有明确业绩增长预期的细分行业和上市公司。具体关注的行业有：新能源汽车、智能电网、核能、环保等。预计国家相关的扶持政策有望年内出台，其中新能源上游产业的投资机会整体上要好于下游，而风能、太阳能光伏发电等低碳子行业也具有较强的投资价值。 最后，对于目前的中小板市场，预计市场需要较长的一个盘底及消化整理的时间段，我们建议暂时保持谨慎，等待新的机会，不宜过早介入。 （张广文） 投资策略公 敬请参阅最后一页重要声明 第 3 页 共 6 页 2.B股：市场恐慌情绪再现 受外围市场大跌影响，上周B股持续走低，市场一度演变急速破位走势，两市B指双双击穿30日及60日均线支持，市场恐慌情绪再现。至周五收盘，上证B指收于205.39点，大跌8.34％；深成B指收于3870.6点，下跌4.84％，两市成交量较前周有所放大。经过上周市场大幅急挫，市场多个重要支撑位一一告破，B股短期走势难言乐观。 值得关注是，前期大幅下挫地产板块上周表现抗跌，万科B、招商局B以及沪市九龙山B、新城B等多只地产个股逆市飘红。由于前期政府对房地产已密集出台多项调控政策，预计短期继续出台可能性已不大，对于地产类B股而言，将有望迎来阶段性反弹机会，投资者不妨留意。 分析近期下跌原因：海外市场近期风声鹤唳，欧洲债务危机升级让欧美股市遭受重创，并引发全球市场震荡，是导致上周市场下调的主要因素。由于投资者担忧其他国家或将效仿德国采取更为严厉的金融监管措施，而欧洲债务危机蔓延之势不减或将阻碍全球经济复苏，投资者避险情绪急剧升温，近期欧美股市，商品期货，原油市场均震荡下跌，道琼斯指数周四单日大跌近3.6％，创年内单日最大跌幅。 整体来看，由于受国内外多重利空不断冲击，国内市场信心受到严峻的考验；但经过上周连续四个交易日大跌后，短期B股做空动能得到一定程度的释放，后市随着上证B指逼去年10月低点186－206点区域，此区域将是市场多方的重要防线，预计本周B股出现阶段性反弹概率较大，至于反弹高度，仍要视量能及消息面情况而定。操作上，投资者目前不宜急于进场抄底，短期宜回避市场下跌风险，建议以持币观望等待后期趋势明朗。 （郭伟明） 3.债券市场：继续全线上升 市场对近期利率上调的忧虑持续缓解，加上股市波动加剧使得债券的安全性优势显现，部分资金流入债券市场，债券指数继续全线上升。5月21日，上交所国债指数收于125.32，全周上升0.27%；上交所企业债指数收于140.76，全周上升0.3%；上交所公司债指数收于124.1，全周上升0.35%；上交所分离债指数收于125.78，全周上升0.48%。 上周公开市场操作中，全周净回笼510亿元，而前周净投放1520亿元。在公开市场操作中，央行发行了 1 年期央票 200 亿元，中标利率 1.9264%，与上次操作持平；3 个月央行票据 60 亿元，中标利率1.4492%，比上次上升4.04个基点；3年期央行票据1200亿元，中标利率2.7%，比上次下降2个基点。3月期央票利率上升而3年期央票利率下跌，显示投资机构更偏好期限相对较长的券种。 股市显著下跌拖累可转债几乎全线下跌，双良是唯一录得正周升幅的转债，升幅也仅有 0.43%。目前的可转债价格已普遍超过其本息之和，缺乏足够的安全性。 在利率上升的预期下，目前的债券市场已存在一定的利率风险，投资者需谨慎。建议投资者关注信誉良好的、收益率具有比较优势的公司（企业）债券，并持有到期。 （欧阳铭） 4.期货市场：下跌为主 [豆] 大连豆类周五低开高走，盘中有新资金介入且股市反弹给予提振。连豆主力合约A1101以3844开盘，期价上午前半段冲高回落，波动幅度较大，呈倒“V”字形，之后震荡回升，成交增加，盘中最高 投资策略公 敬请参阅最后一页重要声明 第 4 页 共 6 页 3883，最低3840，以3872收盘，较上一交易日收盘价上涨25元/吨，成交32.88万手，增仓0.39万手，持仓20.35万手。周四CBOT大豆期货市场收盘企稳，受周边市场尾市反弹及短期利多需求支撑，期价攀升至日内高点附近。7 月大豆合约收盘 944 美分，上涨 5.5 美分。大部时间里，周边市场一直对大豆盘面形成利空压制，但临近尾市，原油、股市温和反弹及美元大幅下挫帮助大豆期价企稳。美陈豆库存紧缩、农民惜售及国内需求、出口需求稳固令市场保持一定升水。美豆目前仍在940美分一线徘徊，美元的走向对商品有着决定性的作用。美盘在基本面平淡，天气有利的情形下，短期的弱势格式难以有效改观。大豆市场仍在寄希望于后期天气的不确定性，这将限制短期下行空间。所以，美盘短期横盘震荡的可能性较大。国家对大豆后期的政策预期、国内大豆播种推迟以及面积减少的预期都将为后期价格企稳回升提供潜在利多。所以，豆类短期预计延续调整格局，但继续下行的空间比较有限。 [铜] 隔夜美元的走软盖过了美股下滑给市场带来的压力，LME期铜上涨5美元至6570美元/吨。今日沪铜小幅低开，盘中震荡上行。主力1008合约以53190元/吨开盘，全天收于53670元/吨，较前一交易日下跌 310 元/吨。近期的铜价有所企稳，西方分析师认为，2.85 美元区域是 2 月份中国进场大举买入的水准所以在该水准有支撑。世界金属统计局（WBMS）周三称，2010年第一季度全球铜市场供应过剩135,000吨。2009年全年过剩338,000吨，2009年第一季度过剩146,100吨。今年前三个月，全球矿产铜产量为378 万吨，较去年同期增加 1.6%，而精炼铜产量增至 471 万吨，较去年同期增加 4.8%。中国产量增加145,000吨，智利产量下滑25,100吨至777,000吨。新货市场上，沪现铜今升水200-升350元/吨，平水铜成交区间于53500-53750元/吨，升水铜成交于53600-53900元/吨。今国产铜仍报价坚挺，进口铜出货量也相应减少。期铜探低回升，持货者试图上挺价格。盘面表现动荡，下游接货理智而有序。观察盘面，沪铜在下跌至2月初低点时得到一定支撑，且逢低买盘的介入使得成交量有所放大。若无重大利空消息，铜市将逐渐企稳。 [胶] 原油库存大增，消费前景堪忧，原油下