广州证券投资广角周刊

第 1 页 共 9 页 投资广角周刊 投资策略 投资摘要 中小板：半年线附近的争夺和反弹仍需要跟踪，需根据实际走势结果调整操作策略，暂时观望，耐心等待中小板的机会。 B股：投资者仍可相对积极应对,建议继续关注业绩增长比较确定的行业如煤炭、电子通讯以及节能环保等和主题比较明确的区域经济如上海本地股，具体个股，如伊泰B、大众B以及深市杭汽轮B等不妨逢低中线持有。债券：建议投资者在加强风险控制的前提下，不妨加大收益率具有比较优势的债券品种的配置。 期货：美元汇率上升导致套利交易平仓，期货价格以下跌为主。 外围市场：受到部分经济数据差于预期以及希腊债务危机有可能恶化的影响，外围股市下跌。 敬请参阅最后一页重要声明 总 103 期 （2010.03.01—2010.03.05） 张广文 电话：020-87324475 电邮：lxjy2000@163.com 郭伟明 电话：020-87322668-338 电邮：Gz-guommi@yahoo.com.cn 林穗林 电话：020-87322668 电邮：hm168168@126.com 欧阳铭 电话：020-87322668-704 电邮：billoy@21.com 第 2 页 共 9 页 1.中小板：强于大盘 上周中小板沿续前周上涨后，在周中两天大幅反弹下，全周指数涨幅超过4%，再次接近6000点的重要关口，表现远强于沪深两市主要指数。其中，在可统计的358家中小板公司中，超过90%以上都出现上涨，整体反弹情况比较明显。只有少数中小板公司小幅下跌，周跌幅基本上都在5%以内。从中小板个股的反弹幅度来看，虽然周涨幅超过10%的公司并不算多，但涨幅居前的天润发展、宏达经编等表现突出，周涨幅甚至曾超过20%以上；另外，表现较强的还有天宝股份、世荣兆业、森源电气、新华都、海特高新、上海莱士、华兰生物和杰瑞股份等。 其中，中小板新股中表现较好的森源电气、杰瑞股份等有明显机构资金介入情况，未来值得中长期关注；而或因受益血制品可能提价的上海莱士、华兰生物等医药股，短期也值得留意；部分年报高送转的中小板公司，如新华都等，也是长期受机构重仓；至于存在资产注入方案的宏达经编、世荣兆业、海特高新等，也将因此而较为活跃。另一方面，概念炒作性质的天润发展等，却有拉高派发的迹象，需要谨慎。 我们认为，新上市即受机构资金介入关注的森源电气和杰瑞股份，未来存在投资机会。其中，杰瑞股份的情况和性价比稍为突出。杰瑞股份主营业务分三大类即油田专用设备制造，油田、矿山设备维修改造及配件销售和海上油田钻采平台工程作业服务。机构在短短两个交易日内大量买入。2月8日深交所数据显示，公司前五大买入席位中共有四个机构专用席位，总共买入12157.43万元。而2月9日机构席位再度现身，前五大买入席位有两家机构专用席位，共买入2473.79万元。随着全球经济的发展，石油需求迅猛增长，带动对油田服务设备需求的快速增长。我国主要油田设备对外依存度约50%，尤其高端技术设备更是依赖进口。但进口设备存在价格高，服务维修不方便，价格昂贵。杰瑞股份进入这一领域后具有较强的进口替代前景，公司的油田设备产品增长迅速，其中固井设备的国内市场份额达20%，另约27%的设备及配件面向出口。预计未来两年公司在固井设备和压裂设备的业务量仍将保持40%左右的增长速度。同时，公司海上油田钻采平台工程业务发展迅速。这些可能就是公司近期受到机构关注的主要原因。 中小板公司正在密集发布业绩快报，截至 23 日已有 124 家发布业绩快报。其中 104 家实现了净利润增长，占比高达 83%，74 家实现净利润与营业收入双增长，占目前所有披露业绩快报中小板公司比重近 60%。在 104 家净利润同比增长的公司中，净利润增幅在 100%以上的公司有 16 家，在 50%至 100%间的公司有 19 家，而绝大多数公司的业绩增幅在 30%以下，有54 家。同时，也有 20 家中小板公司业绩出现同比下滑，主要原因是部分公司受金融危机的 第 3 页 共 9 页 影响。如江特电机、奥特迅、方正电机、海隆软件等。 另外，截至2月26日已有43家中小板公司公布 09 年年报,其中有 31 家公司是在春节前公布的，这 31 家公司共实现净利润约 25 亿元,较 08 年增长约 25%，其主营业务收入增长相对平缓,只约增长 11%。从行业来看,业绩增长明显的上市公司主要集中在机械设备、生物制药,有色行业等。在春节前公布业绩的 31 家公司中，有 24 家公司有派现方案,占比约 77%。 沿续去年 8 月以来的行情走势，大盘权重股虽然在今年 2 月的跌幅有所减缓，但其表现仍远差于微利股、低价股、高市盈率股等业绩较差的板块。究其原因，主要是大盘股在经济从低位反弹后，经济复苏边际效应已逐步减弱，市场资金在未来经济发展状况仍不太明朗下，主要以政策支持下区域题材板块的短期炒作为主。为了控制市场风险，资金以快进快出和轮动性炒作为主要操作策略，这使得高估值的中小市值板块不断成为市场热点。虽然，大盘股已连续 7 个多月跑输给小盘股了，所谓的风格切换迟迟未现，使得众多投资者对此存在较在疑惑，但我们也应该看到，大盘绩优股在不断的下跌中估值越来越具安全边际，小盘高市盈率股在不断的炒作中已明显透支，两个明显相反的剪刀差，使得主力资金更不会在稳健操作策略上去赌博短期的炒作收益。况且，我们认为，随着融资融券和股指期货的启动，主导市场走势的已不太可能是小盘股了，未来大盘权重股将因此而获得流动性溢价和交易性机会，其低估值和市场性将会重新面临重估，因此大盘蓝筹股的市场机会未来将越来越大。 我们仍然认为，未来中小板指数在半年线和 5000 点附近的支持区间将非常重要，它可能成为市场弱势和强势的分水岭。而近期中小板指数的反弹，其压力位短期将集中在 6000 点附近，再次重新向上突破的需要更大的动力，未来仍有一定压力。因此，半年线附近的争夺和反弹仍需要跟踪，需根据实际走势结果调整操作策略，暂时观望，耐心等待中小板的机会。 表 1 2010 年 2 月各指数表现(2010-1-26 至 2010-2-24) （剔除负值） 板块名称 区间涨跌幅（%） 区间换手率（%） 市盈率 市净率 SW 微利股指数成份 6.5 42.96 98.09 15.15 SW 低价股指数成份 4.58 37.93 33.81 2.33 SW 高市盈率指数成份 3.57 43.24 97.45 9.76 SW 亏损股指数成份 2.68 39.42 27.29 5.22 SW 中盘指数成份 2.3 40.65 47.7 4.9 SW 中市净率指数成份 1.63 39.9 45.86 4.87 SW 低市净率指数成份 1.53 32.68 22.32 1.97 上证综合指数成份 1.43 31.63 32.74 4.37 SW 中市盈率指数成份 1.4 37.48 42.09 5.65 SW 小盘指数成份 1.4 63.28 63.55 6.68 SW 低市盈率指数成份 1.19 29.34 27.81 4.16 第 4 页 共 9 页 深证 100R 成份 0.92 24.69 27.98 5.83 SW 高价股指数成份 0.77 46.34 38.64 8.7 SW 大盘指数成份 0.64 20.66 24.97 3.21 SW 高市净率指数成份 0.52 33.67 48.18 10.86 SW 中价股指数成份 0.37 33.88 33.66 3.46 SW 绩优股指数成份 0.3 26.4 27.23 3.52 中小板综成份 0.22 51.26 50.5 5.55 深证成份指数成份 -1.11 20.7 35.18 7.37 上证 180 指数成份 -1.55 20.8 26.99 3.46 上证 50 指数成份 -3.19 14.12 21.45 3.38 资料来源：广州证券研究所根据 Wind 数据整理 （张广文） 2.B 股：节后保持上行格局 上周是农历春节后第一个交易周，周内 B 股市场基本保持震荡上扬格局。周 K 线上，上证 B 指以光头小阳报收。截至周五收盘，上证 B 指报收于 254.06 点，较前周上涨 1.49％；深综 B 指报收于 602.8 点，上涨 2.01％。基本面上，影响上周 B 股运行的因素主要是海外市场及消息面等，海外各市场总体情况尚可，对市场影响有限；而央行节前再次上调存款准备金率，且美联储三年来首度上调贴现利率，节后市场还是作出了反应，不过此次上调对股市的影响与 1 月中旬那次差异较大，节后 B 股在经过两日小幅调整后，继续保持震荡上扬。 从 AB 股比价看,截至周五收盘，沪市 AB 平均价格差为 2.37 倍，深市 AB 股平均价格差为2.15 倍,和上月价差相比略有上升。估值上，经历前期股价的持续下跌之后，目前重点 B 股上市公司 2010 年平均市盈率（PE）约 15 倍，整体估值已经处于安全区域。鉴于当前正值年报披露时间段，一些 09 年业绩增长明确的上市公司，并且推出丰厚分红方案的上市公司，明显受到市场关注，如：伊泰 B09 年拟向全体股东每 10 股派送红股 10 股并派发现金红利 10 元（含税），该股股价本月上涨逾 11.7％，我们认为，对于此类上市公司机会值得投资者后市关注。 后市而言，在宏观经济基本面依然向好的情况下，B 股市场中长期仍然存在继续上涨的空间。另外，在股指期货及融资融券推出日益临近的情况下，权重蓝筹股的走强是值得期待的。如果后市蓝筹板块能够继续稳健走高，那么未来股指出现掉头向下的可能不大。策略上，投资者仍可相对积极应对,建议继续关注业绩增长比较确定的行业如煤炭、电子通讯以及节能 第 5 页 共 9 页 环保等和主题比较明确的区域经济如上海本地股，具体个股，如伊泰 B、大众 B 以及深市杭汽轮 B 等不妨逢低中线持有。 （郭伟明） 3.债券市场：全线上升 尽管上调存款准备金率对债券市场构成一定程度的消极影响，但股市波动较大使得债券的安全性优势显现，部分资金流入债券市场，债券指数继续全线上升。2 月 26 日，上交所国债指数收于 123.76，全周上升 0.19%；上交所企业债指数收于 136.94，全周上升 0.26%；上交所公司债指数收于 120.47，全周上升 0.22%；上交所分离债指数收于 122.