新能源与电力设备行业研究周报：能源局印发年度工作指导意见，重点关注储能

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 43.41 市场优化平均市盈率 17.34 国金电力设备与新能源指数 5037.82 国金电力设备与新能源指数 790.77 沪深300指数 3421.44 上证指数 3202.08 中小板综指 11350.82 相关报告 1.《新能源车利空渐出尽，微电网迎规范化发展-新能源与电力设备行业...》，2017.2.13 2.《绿证制度将试行，保障风光电力渗透率持续提升-新能源与电力设备...》，2017.2.6 3.《分布式光伏高增长，关注电池订单落地、福岛事故进展-新能源与电...》，2017.2.6 4.《2017年第一批新能源车推荐目录点评-重审后首次公布推荐车型...》，2017.1.24 5.《节后新能源产业热度将提升，重点布局周期成长标的-新能源与电力...》，2017.1.23 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy@gjzq.com.cn 吴行健 联系人 (8621)60935389 wuxingjian@gjzq.com.cn 王菁 联系人 (8621)60230250 wangjing1@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai＠gjzq.com.cn 能源局印发年度工作指导意见，重点关注储能 本周行业观点  本周重要事件：能源局发布2017年能源工作指导意见；传环保部将推进“2+26”城市出租车电动化更新；中央媒体多渠道宣传我国发展核电的安全性及重要性；光伏行业协会年度大会召开。  板块配置建议：光伏上半年装机量和龙头业绩有望持续超预期，继续推荐单晶+分布式主线；储能获能源局年度工作计划重点强调，推荐龙头和高弹性标的；新能源车板块利空逐步出尽，可逐步布局行业地位稳固、估值回落的龙头；一带一路主题关注低估值电力设备龙头。  新能源&储能：能源局周末发布《2017年能源工作指导意见》，从板块投资机会角度看，建议重点关注储能。  《意见》重点强调的内容主要包括：严控煤炭及煤电产能过剩（坚决清理违规项目，年内淘汰规模4GW以上）、推进可再生能源规模化发展（光伏新增并网18GW+扶贫8GW，风电新增20GW）、补强能源短板（加强调峰能力建设、积极推进储能项目建设）、核电安全运行及“走出去”（年内开工8台机组）、深化电力改革（市场化交易、增量配电、绿证交易等）。  《意见》除了对常规的煤炭、油气、风光核水电等领域的工作做出指导外，在文件中多处大篇幅提及电力调峰能力尤其是储能领域工作的推进，这是历年来的首次，《意见》明确提出将在年内制订实施《关于促进储能技术与产业健康发展的指导意见》、大容量储能领域技术攻关，并点名了一大批企业主导的储能项目建设工作的推进。  我们近期拜访了多家储能领域的政策建议机构、带头企业。政策层面，能源局单方面既有能力也有意愿出台“政策机制形式”的激励政策，而直接财政补贴由于涉及财政部、价格司等多方博弈，预计短期仍难落地；市场层面，随着南都等龙头企业开始大手笔布局项目资源（优质用户有稀缺性），产业资本对储能项目的开发积极性出现明显提升。  此外，我们本周参加了在京举行的光伏行业协会年度大会，简言之，无论是政策、市场、还是产品价格等方面，行业均无断崖式下跌风险，此大背景下足以孕育结构性高增长和相关企业的独立投资机会（单晶+分布式）。  投资建议：顶层机构大力推进储能发展、市场热度加速提升、成本持续下降提升储能经济性，三股力量正在形成正向循环，继续战略性看好储能板块机会，推荐组合：圣阳股份、南都电源、阳光电源、科陆电子等。光伏中期景气无忧，继续推荐：隆基股份、中来股份；一带一路主题建议关注：特变电工、中国西电。  新能源汽车：环保部“2+26”新规助攻新能源车需求增长，出租电动化更新或将弥补乘用车需求“青黄不接”。  本周网传环保部文件要求京津冀地区“2+26”城市（北京、天津+26座地级市）短期内全面实现出租车电动化更新，暂且不论目前纯电动出租车的性能是否适合北京这样的超大型城市（且严重拥堵、冬季寒冷）的实际工况需求，至少“出租电动化”已经明确作为华北雾霾治理的重要措施，执行只是时间问题，此前太原也有燃油出租车大面积替换纯电动的先例。  对于行业而言，我们认为出租车电动化的趋势，将在很大程度上填补电动乘用车需求从“限牌城市需求主导”向“经济性、便利性全面媲美燃油车后的自然替代”之间的青黄不接阶段，从而支撑未来2~3年内的需求持续增长。  投资建议：月度销量、产业链价格同比下滑等利空逐步出尽，板块逐步进入可配置阶段，推荐组合：赣锋锂业、天齐锂业、杉杉股份、国轩高科，关注燃料电池主题。 773149222122932365243725092160219160519160819161119国金行业 沪深300 2017年02月19日 新能源与电力设备 行业研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明  核电：2月14日环保部发出两份核安全行政处罚决定书，由于涉及日资企业，引起了大众关注。2月16日，新闻联播用一分半钟阐述，我国的核电安全保持世界先进水平，发展核电是国家能源安全战略的重要保证，有利于提高装备制造业水平，“十三五”期间要安全、高效发展核电。2月17日，国家能源局对外印发《2017年能源工作指导意见》其中核电规划部分明确提到，2017年要新建8台核电机组。  从春节期间福岛事故后续影响发酵，到法国核电站发生爆炸事故致5人轻伤（但未发生核泄漏），再到环保部发出两份核安全行政处罚决定书，一系列的关于核电安全的事件引起了大众的广泛关注。  但这周以来，人民日报刊发表题为《核工业发展安全有保证(政策解读)》文章指出，核电作为低碳能源，是新能源的重要组成部分，是我国未来能源可持续发展的重要基础。国防科工局副局长、国家原子能机构副主任王毅韧做客中央广播电台，解读《“十三五”核工业发展规划》，认为要实现十三五确定的目标，还应大力发展核电，提高核电在整个电力供应中的比重。新闻联播用一分半钟阐述，我国的核电安全保持世界先进水平，发展核电是国家能源安全战略的重要保证， “十三五”期间要安全、高效发展核电。国家能源局对外印发《2017年能源工作指导意见》其中核电规划部分明确提到，2017年计划新建8台核电机组。]  由此来看，国家“十三五”期间安全、高效发展核电的目标不变，核电的中长期规划，到2020年在运5800万千瓦，在建3000万千瓦。我们认为，除非国内国际再出现核事故否则核电中长期规划大幅度变动的可能性不大，但也难有超预期可能。而2017年计划的新开工8台机组，我们预计为山东CAP1400（1、2号机组）、海阳核电二期（3、4号机组）、徐大堡核电一期（１、2号机组）以及陆丰核电一期（１、2号机组）。 风险提示  产业链产品跌价幅度超过预期。 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业动态 新能源汽车  2017新能源汽车销售备案条例即将出台  按照国家关于调整新能源汽车推广应用，财政补贴政策的通知等文件的有关要求。工信部已对2016年第一到第五批次的新能源汽车推广应用推荐车型目录进行重审。2017年进行重新审查备案，截止到2016年底，有38家企业，130款产品进入了北京市场。累计售出新能源汽车10万余台。  北上广深将迈入电动汽车充电桩“五公里”时代  新能源汽车迅猛发展，充电桩建设也在加速。国家能源局2月9日介绍，2017年我国将力争新增充电桩80万个，其中专用桩70万个，公共桩10万个。北京、上海、广州、深圳等城市公共充电网络已具雏形。  据统计，2016年，全国新增公共充电桩10万个，已累计建成约15万个。居民专用充电桩同步增长，“随车配桩”的安装比例达80%。城际间快充站已服务1.4万公里高速公路，站间平均距离48.6公里。  2017年，将重点解决目前充电运营企业之间尚未打通信息和支付等环节的问题，加快实施充电接口新国标，实现充电接口的统一。  比亚迪2017年电池产能新增六成 拟投放八款新车  2016年比亚迪新能源车销量超过10万辆，相比2015年，增幅达到了63.93%。在2017年，比亚迪将在新能源市场做出更多布局。  目前，比亚迪在深圳拥有两个动力电池生产基地，分别在惠州、坑梓，年产能为10GWh。据了解，比亚迪正对坑梓基地进行扩建，增加产能6GWh，形成累计16GWh/年生产能力，可为96万辆比亚迪混合动力车提供电池。  动力电池产能提升的同时，比亚迪还规划了8款新能源车，将陆续投放市场 。此外，2017年比亚迪还将推出纯电续航里程为100公里的唐100、秦100及宋、元的DM混动版车型。宋EV、元EV及全新的唐二代及秦二代也将陆续上市。  推荐目录新旧交替 一季度新能源乘用车销售或以库存车为主  2016年1-5批推荐目录作废，2017年第1批推荐目录出炉，在新旧目录交替期，一季度新能源乘用车销售或以库存车为主。推荐目录新旧交替，势必会让新能源汽车市场进入调整期。根据部分终端销售渠道反映，目前新能源乘用车市场销量多以库存车为主。  去年底《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》出台，在整车能耗、续驶里程、电池能量密度、安全要求等方面提高了技术门槛。按照新的技术标准，不少车企的产品都不符合标准。有业内人士表示，未达到新规要求的产品，主要问题在于动力电池能量密度未达到90Wh/kg的要求。 由于政策不明朗，经销商的库存车也不会很多。而且现在很多新能源车型都是只接受预定，真的订的话也要到3月底4月初才能提货  动力电池回收试点启动 企业临“零散差”难题  近日工信部、商务部、科技部三部委下发了《关于加快推进再生资源产业发展的指导意见》(以下简称“《指导意见》”)，其中将新能源汽车动力电池回收利用专列为重点项目，提出将在京津冀、长三角、珠三角等新能源汽车发展集聚区，选择若干城市开展动力电池回收试点示范。 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明  这是国家首次针对动力电池回收利用开办试点工作，与新能源汽车刚起步时从试点到逐步向全国推广的方式类似。而根据现有的与动力电池回收利用有关的各项政策，基本上从政策层面明确了“电池回收利用主体责任”这一关键问题，即新能源车主机厂和电池制造厂负主要责任，但在回收利用技术标准方面还没有更详细的规划。  来自动力电池生产企业的相关人士则进一步认为，由于电池类别的复杂性、回收成本较高和盈利前景不明等因素，单纯依靠电池生产企业去完成回收利用工作并不现实，而新能源车生产企业在电池回收利用方面也只负责车辆售后服务期内的维保工作。  2017北京新能源车补贴政策将落地 京城销售遇空窗  在经历两个月无车能卖的政策“空窗期”后，北京新能源车地方补贴政策在近日出炉，各车企终于可以根据补贴新政为在售车型调整今年的官方指导价。但是，与地方补贴政策相配套的车型备案目录仍未出台，这也意味着今年京城新能源车开售仍要等上一段时间。  近日北汽新能源升级版EX260和EU260两款车上市，已根据新的补贴政策制定出官方指导价。以北汽新能源新款EU260乐途Plus为例，官方指导价为20.59万元，地方补贴后的售价为13.99万元，差价正好为6.6万元的总补贴额度。而老款车型官方指导价为23.99万元，补贴后售价为12.99万元。  北京市住建委：北京安装2.6万充电桩，覆盖5千余小