2009年旅游业综述和2010年展望：旅游业整体向好,发展规划揭示投资主线

行业深度研究 报告日期：2010年5月7日 行业指数与相关市场指数比较 收盘 月涨幅（%） 天相行业指数 815 -1.00% 天数 相流通指881 0.60% 上证指数 1099 0.90% 700800900100011001200Nov-04Dec-04Jan-05Feb-05Mar-05Apr-05May-05Jun-05Jul-05Aug-05Sep-05Oct-05Nov-05机械上证指数 相关报告： 《紧缩下机械各子行业运行明显分化－2004月告》 年11机械行业报《钢价下降有利于盈利能力提升－机械年投资策略》 2005 22日 行业下半年7月《工程机械有望回暖，关注投资机 2005年8月3日 会来临》 收盘 月涨幅（%） 旅游指数 4595.07 -9.3 天相流通指数 3339.34 -12.76 上证指数 2739.7 -13.26 0100020003000400050006000May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10酒店旅游上证指数相关报告： 《锦江股份（600754）：世博会促进酒店和餐饮业发展 存在利好兑现风险 中性（下调）》 2010-04-30《哈尔滨建设“大太阳岛” 大连圣亚（600593）有望受益》 2010-04-21《世界城市点亮北京旅游业希望之光》 2010-04-07 旅游业整体向好 发展规划揭示投资主线—2009年旅游业综述和2010年展望增持（维持）旅游业 本报告关注点： z 回顾2009年和2010年一季度旅游业表现与市场表现。 z 展望2010年旅游业发展趋势与投资策略。 投资要点： z 2009年中国旅游业发展整体向好。2010年，旅游业进入黄金增长期，国内游持续增长，入境游否极泰来，出境游将保持增长势头。 z 2009全年，天相旅游行业指数上涨125.85%，同期上证指数上涨79.98%，好于上证指数45.87个百分点。2010年一季度，天相旅游行业指数上涨12.12%，同期上证指数下跌5.13%，好于上证指数17.25个百分点。区域旅游发展规划、高速铁路的建设以及价格调整贯穿2009年一季度旅游类上市公司的股价表现。随着旅游业逐步好转，受到投资者青睐。 z 2009年，天相旅游行业24家上市公司实现营业收入225.46亿元，同比增长10.83%；营业利润26.05亿元，同比增长35.04%；净利润16.53亿元，同比增长19.32%；净利润率上升0.52个百分点至7.33%，整体好于预期。 z 2010年一季度，天相旅游行业24家上市公司实现营业收入53.58亿元，同比增长35.22%；营业利润4.67亿元，同比增长34.81%；净利润2.79亿元，同比增长15.57%；净利润率下滑0.88个百分点至5.20%，符合预期。 z 从上市公司的费用来看，2010年一季度旅游类上市公司的三项费用涨幅为11.53%，低于营业收入的涨幅，主要原因是酒店、餐饮、索道等细分子行业的费用相对刚性，收入增长，其费用涨幅略低。 z 预计2010全年国内游旅游人次同比增长12%，达到21亿人次，国内旅游收入同比增长20%，达到1.22万亿元，人均旅游花费574元。 z 旅游发展规划仍将是未来的投资主线，区域旅游产品的改善将吸引更多旅游者，进而增加旅游公司的收入和利润。而世博会的利好兑现，以及广州亚运会将至，都会对区域上市公司的估值水平给予修正。建议“增持”全聚德、北京旅游和大连圣亚。行业指数与相关市场指数比较 行业指数近一年走势图 联系人：王旭 010-66045513 wangxu@txsec.com 服务热线 010-66045555 服务邮箱 service@txsec.com诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 行业深度研究 诚信源于独立，专业创造价值目 录 1. 旅游业2009年和2010年一季度回顾...............................................................................................4 1.1 入境游逐步走出金融危机泥潭...................................................................................................................4 1.2 国内游将保持增势.......................................................................................................................................6 1.3 出境游强势崛起...........................................................................................................................................7 2. 上市公司业绩回顾...............................................................................................................................7 2.1 上市公司的股价表现...................................................................................................................................7 2.2 上市公司的业绩分析...................................................................................................................................9 3. 展望2010年：国内游持续增长，入境游否极泰来.......................................................................13 3.1 国内游：增长仍将持续.............................................................................................................................13 3.2 入境游：否极泰来.....................................................................................................................................14 3.3 出境游：将保持增长势头.........................................................................................................................15 4. 旅游业2010年下半年投资策略.......................................................................................................15 4.1 主线1：区域旅游发展规划......................................................................................................................15 4.2 主线2：整合..............................................................................................................................................17 5. 推荐公司的评级和盈利预测.............................................................................................................18 5.1 行业评级：增持.........................................................................................................................................18 5.2 重点公司推荐.............................................................................................................................................19 6. 风险提示.............................................................................................................................................19 2 www.txsec.com 行业深度研究 诚信源于独立，专业创造价值图表目录 图表 1：2010年一季度我国入境旅游接待人次和外汇收入情况..........................................................................5 图表 2：2010年一季度中国入境游主要客源市场情况..........................................................................................5 图表 3：2010年1月至2月我国主要城市接待入境旅游者人次情况..................................................................5 图表 4：国内旅游收入增速变化情况.......................................................................................................................6 图表 5：出境游将强势崛起.......................................................................................................................................7 图表 6：2009