现金– 300万在某一方面的变化现金结算低每日找零变化（％）现金结算高关贱金属LME 3个月打开FICC研究商品：每日焦点：中国的铜套利买盘可以拯救......。？2010年5月5日终审法院Walter de Wet *莱昂·韦斯特盖特*焦点：周二伦敦金属交易所（LME）铜价大幅回调的副作用是重新开放了SHFE-LME套利窗口。尽管上海期货交易所的价格追随伦敦金属交易所的价格走低，但套利购买出现了，停止了下跌，并帮助伦敦金属交易所的价格在今天早上开始挖掘。 今天早晨，基本金属全面承受进一步沉重的抛售压力，其中几种金属被触发止损。任何希望利用金属价格上涨的买家都处于观望状态，市场仍保持紧张和警惕，希望抓住一把下降的刀。 随着废钢销售的增加，再加上我们对外汇的看法，我们倾向于逢高卖出黄金。我们预计以欧元计价的黄金将以美元计价，优于黄金。 我们预计美国能源部今天将发布看跌报告，该报告应显示原油库存和产品的增加。这可能会进一步加重WTI的下行压力。商品价格数据（2010年5月4日）铝2,1982,1632,1782,125-90-1.59%2,164.00-20-32.25铜6,9206,9257,0786,980-1150.07%7,175.50-190-36.50铅2,1481,9952,1032,000-170-7.14%2,129.50-47-31.50镍25,70022,60024,62523,239-1,650-12.06%25,650.00-160-54.00锡18,15017,60017,91317,580-350-3.03%18,080.00-15-77.00锌锌2,2052,1472,1842,111-134-2.63%2,180.00-76-33.75能源开盘收盘价高低价日/日变化（％）ICE布伦特85.2084.5985.9584.44-1.08-1.28%纽约商品交易所82.1381.4882.8381.35-1.26-1.55%ICE柴油713.25707.75717.75707.00-16.50-2.33%API2 Q2'1082.7085.00--2.302.71%EUA 12月10日13.1112.84---0.27-2.06%贵金属上午定盘下午定盘最高出价最低出价闭市出价更改（d / d）EFP金1,184.251,185.001,192.201,167.501,168.00-14.500.1/0.4银-17.8018.8317.8217.85-1.011/3铂1,720.001,712.001,727.001,683.001,680.00-42.002/5钯540.00529.00544.00513.00515.00-30.00-0.5/1.5资料来源：标准银行；伦敦金属交易所; BBG请参阅本文档末尾的免责声明。 《商品日报》-2010年5月5日2商品研究焦点：中国的铜套利买盘可以拯救......。？周二伦敦金属交易所（LME）铜价大幅回调的副作用是重新开放了SHFE-LME套利窗口。尽管上海期货交易所的价格追随伦敦金属交易所的价格走低，但是套利购买出现了，停止了下跌，并帮助伦敦金属交易所的价格在今天早上开始挖掘。截至上周五上海期货交易所关闭，套利窗口仍处于打开状态，上海期货交易所价格与伦敦金属交易所之间的比率目前约为8.05，伦敦金属交易所价格与上海期货交易所相比有小幅折让。尽管这还不足以引发实物市场上的重大活动，但通常会在比率高于8.1时看到这种情况，但确实引起了那些希望与期货打交道的参与者的兴趣。使用周二的SHFE收盘价，SHFE和LME之间的比率在周二下午扩大至8.25，尽管SHFE市场休市且保持静止。尽管一旦上海期货交易所重新开放，这种水平将永远无法维持，但窗口仍是敞开的，由此产生的套利活动起到了安全阀的作用，并帮助伦敦金属交易所的价格稳定下来。此后，LME价格进一步恶化，直到周三下午。但是，由于预计2011年铜市场将收紧并转变为严重的赤字，中国的GDP增长目标为8％，并且全球经济在改善-SHFE -LME等效铜正向曲线（CNY）5900058000570005600055000上海期货交易所04/05/10 伦敦金属交易所10/05/04上海期货交易所05/05/10 伦敦金属交易所10/05/05资料来源：标准银行，上海期货交易所，伦敦金属交易所除了对南欧信贷的担忧外，我们预计价格的进一步大幅下跌将触发中国持续的购买兴趣。莱昂·韦斯特盖特贱金属周二基本金属承受沉重且持续的抛售压力。抛售的诱因主要是长周末中国的事态发展，但是这是风险规避和美元走强造成的真正损失。周二，美元对欧元汇率有时涨逾1.3％，而西班牙首相则被迫否认有关西班牙纾困计划严重削弱市场人气的传言。周二的美国经济数据实际上是相当乐观的，尤其是工厂订单-增长了1.3％，而预期为-0.1％。但是，无论这些数字如何，风险规避仍然占据主导地位，VIX有时会上涨26％以上，然后略有回落，收盘时上涨18％。今天早晨，基本金属全面承受更大的抛售压力，其中几种金属触发了止损。任何希望利用金属价格上涨的买家都保持观望态度，市场仍保持紧张和警惕，希望抓住一把下降的刀。今天下午美国股市的表现可能会决定金属是否稳定并设法恢复。今日上午，镍价遭受的打击最大，下跌逾10％，至22,200美元以下。鉴于损害的程度，在前一次CTA驱动的价格上涨之后留下的追踪止损可能是造成损失的原因，这些订单的触发加剧了抛售。结果，镍在整个上午的大部分时间里一直处于自由落体状态，并且努力寻找到下午的脚。如重点部分所述，由于套利相关的购买活动，铜价的跌势在一夜之间得以打破。然而，在今天早上经过一段时间的稳定之后，欧元兑美元汇率进一步下跌（兑美元汇率达到1.29），引发了进一步的抛售。 Copper在其200天移动平均线（6,830美元）附近获得支撑，并在下午有所回升。从数量上看，到目前为止，铜交易非常忙碌，看起来将超过周二的成交量，LME选择交易量超过2万手。考虑到今天上午亚洲交易中的套利活动，我们预计隔夜将有更多与套利相关的活动，至少在收盘价基础上，SHFE / LME比率目前回升至8.2以上。锌追随铜走低，而铅则向铝寻求方向。与该综合大楼的其余部分相比，铝的建设时间相对安静。销量稳定，但远非壮观，市场主要集中在铜和镍上。莱昂·韦斯特盖特10年5月2010年7月10月9日10年11月1月11日11月3日 《商品日报》-2010年5月5日3商品研究贵金属尽管欧元兑欧元跌破1.30美元，但黄金仍保持良好走势。我们对欧元兑美元的目标仍然是1.25美元。尽管面对美元走强，黄金的跌幅并没有太大，但我们认为，欧元/美元汇率的大幅上涨是不可忽视的。我们预计，如果欧元升至目标水平，以美元计价的黄金将难以站稳脚跟。废金继续销售（请参阅2010年5月4日《每日焦点商品》）。随着废钢销售的增加，再加上我们对外汇的看法，我们倾向于逢高卖出黄金。我们预计以欧元计价的黄金将以美元计价，优于黄金。黄金支撑位为1,162美元，1,152美元，阻力位1,187美元和1,200美元。铂金和钯金都在挣扎。两者都有很高的投机长度，而且下降幅度不足为奇。我们认为当前的价格下跌并不能消除PGM看涨的投资情况。但是，我们预计铂金或钯金不会在周五的非农就业数据之前大幅度上涨。两种金属都可能保持压力。铂金的支撑位在1,650美元，阻力位在1,710美元。钯金的支撑位在505美元，阻力位在540美元。能源沃尔特·德·韦特原油承受压力。昨日欧元兑欧元跌破1.30美元，我们对欧元兑美元的目标仍为1.25美元。这将打压近月原油价格。此外，我们预计美国能源部今天将发布看跌报告，其中应显示原油库存以及产品的增加。这可能会进一步加重WTI的下行压力。上周，我们指出，我们的重点将主要集中在汽油库存上（请参阅2010年4月28日《商品日报》）。汽油方面，自1月以来，前期保费一直在稳步下降。目前，汽油库存的天数为24.6天。 5年的平均保障期是22.7天。库存水平已接近2009年和2008年的水平，但仍远低于2007年的水平。鉴于我们正朝着汽油需求的季节性增长方向发展，汽油也是未来几周市场的重点。市场预期今天的美国汽油库存将增加100万桶。如果发生这种情况，我们希望附近的WTI探戈进一步加剧。我们建议在周五非农就业数据公布之前逢高卖出。 WTI的支撑位在80.85美元和80美元，阻力位在85美元和87.50美元。沃尔特·德·韦特 《商品日报》-2010年5月5日4商品研究铝铜铅镍锡锌ZAR / USD修复转发（％）1个月2个月3个月6个月12个月贱金属每日伦敦金属交易所库存变动（吨）取消取消金属今天昨天在出一天更改年初至今变化（公吨）权证（公吨）权证(%)合同周转铝4,518,0754,529,55011,475-11,475-110,825257,3255.70193,899铜493,275496,9753,700-3,700-9,05021,1504.29140,226铅182,525182,12540040036,0258000.4437,053镍145,446145,782180516-336-12,5644,2362.9132,770锡20,97021,135165-165-5,7957203.437,656锌锌566,150559,4757,8001,1256,67578,1006,0501.0791,811上海3个月远期价格COMEX活跃月未来价格金属开盘价最后一日变化开盘价涨跌变化（％）铝15,85015,870-205阿里·玛尔（Ali Mar'10）----铜56,46056,530-1,510古玛10318312.90-4.95-1.56%锌锌17,39017,480-620ZAR金属价格（2010年5月4日）现金16,265 53,931 16,005 192,785 135,889 16,385 7.5160三个月16,515 52,874 15,232 172,558 134,381 16,393 7.6353能源辛格（$ / bbbl）96.91 -2.49 97.29 -2.65 97.82 -2.62 99.45 -2.56--汽油0.1％拉丹（$ / mt）707.75 -16.50 711.50 -16.25 716.25 -16.00 735.00 -13.25NWE CIF喷气机（$ / mt）778.75 -19.63 784.57 -19.63 790.75 -20.25 811.42 -19.08新加坡克罗（$ / bbl）97.14 -2.59 97.74 -2.57 98.42 -2.56 100.60 -2.703.5％拉丹驳船（$ / mt）468.00 -16.50 472.00 -16.75 476.25 -16.25 486.25 -15.501％燃油FOB（$ / mt）499.25 -14.25 506.50 -14.50 513.25 -14.00 523.25 -15.00Sing FO 380货运（美元/吨）492.50-18.25495.75-17.50498.75-16.75 唱FO180货运（美元/吨）498.50-19.50502.00-18.25505.00-17.50 API2（CIF ARA）84.00 -0.55 88.75 -1.05 93.25 -0.75 100.00 -0.75 109.25 -0.75API4（FOB RBCT）90.40 -0.55 95.50 0.70 97.25 0.50 98.50 -0.25 103.25 -0.50贵金属黄金0.31750 0.32750 0.34500 0.47000 0.63500银0.51250 0.53750 0.56250 0.60000 0.64000美元Libor 0.29094 0.32563 0.36016 0.55531 1.0