本期要点： z 国际金价上周上涨1.82%收于1158美元/盎司附近，金价最低曾跌至1124美元，后在避险需求和油价上涨的推动下出现反弹。希腊正式求助欧盟和国际货币基金组织，但援助能否尽快落实仍令市场有所忧虑，美国楼市数据的好转也提振原油和黄金价格，预计金价未来几周仍将维持震荡整理，建议观望为主。 z 美元指数在上周上涨0.64%而收于81.348，因高盛欺诈门和希腊债信评级被下调的消息提振美元的避险需求，希腊因不堪忍受高额融资成本而求助于欧盟和IMF，但市场对希腊能否顺利融资仍持有忧虑。美元兑欧元创出一年来新高，黄金再次与美元共同走高，显示避险需求仍是推动黄金上涨的重要因素。 z 美国CFTC的最新持仓报告显示，基金净多持仓量在上周减少10091手，减持幅度达4.56%，其中基金多头减少11355手，基金空头则减少1264手，机构大幅减持多仓显示金价未来仍然面临调整压力。 当前头寸状态 推荐时间 推荐日收盘价 目前收盘价 当前盈亏 AU1006 4 月 2 日开多仓 4 月 13 日平多仓 248.03 253.45 5.42 元/克观望为主 2010 年 4 月 25 日 黄金期货 周报 黄金震荡整理 制作：黄 伟 电话：021-68400696-134 邮箱：huangwei@gwf.com.cn 黄金期货周报 2010年4月25日 请参见最后一页之免责声明 2黄金走势分析及套利回顾 z 国际金价走势分析 国际金价上周上涨1.82%收于1158美元/盎司附近，金价最低曾跌至1124美元，后在避险需求和油价上涨的推动下出现反弹。希腊正式求助欧盟和国际货币基金组织，但援助能否尽快落实仍令市场有所忧虑，美国楼市数据的好转也推动油价上涨和提振金价，预计金价未来几周仍将维持震荡整理，建议观望为主。 图1：伦敦金价的日K线走势图（2009.9-2010.4） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 上海黄金期货走势分析 上期所黄金期货主力合约AU1006随国际金价震荡整理，持仓量和成交量近期有所下滑，主力合约已经转移到AU1012合约，金价走高后有望提升黄金的交易量。 黄金期货周报 2010年4月25日 请参见最后一页之免责声明 3图2：上海黄金期货主力合约的量价走势（2008.1-2010.4） 140160180200220240260280020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002008-1-92008-1-302008-2-272008-3-192008-4-102008-5-52008-5-262008-6-172008-7-82008-7-292008-8-192008-9-92008-10-82008-10-292008-11-192008-12-102008-12-312009-1-232009-2-202009-3-132009-4-32009-4-272009-5-192009-6-112009-7-22009-7-232009-8-132009-9-32009-9-242009-10-232009-11-132009-12-42009-12-252010-1-182010-2-82010-3-82010-3-292010-4-20持仓量成交量收盘价（右） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 上海黄金交易所现货金走势分析 上周上海黄金交易所延期交收AU（T＋D）品种的价格走势基本和黄金期货价格基本一致，成交量和持仓量下滑，金价冲高回落后现货市场成交有所清淡。 图3：金交所现货AU（T＋D）品种的量价走势（2008.1-2010.4） 140160180200220240260280020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002008-1-92008-1-302008-2-272008-3-192008-4-102008-5-52008-5-262008-6-172008-7-82008-7-292008-8-192008-9-92008-10-82008-10-292008-11-192008-12-102008-12-312009-1-232009-2-202009-3-132009-4-32009-4-272009-5-192009-6-112009-7-22009-7-232009-8-132009-9-32009-9-242009-10-232009-11-132009-12-42009-12-252010-1-182010-2-82010-3-82010-3-292010-4-20持仓量成交量收盘价（右） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z COMEX期金和上海期金的跨市套利机会分析 上周COMEX的主力4月期金和上期所的黄金主力合约AU1012间的价差缩小，价差已缩至1元附近，没有好的套利机会。 黄金期货周报 2010年4月25日 请参见最后一页之免责声明 4图4：COMEX期金和沪期金的主力合约价差走势（2008.10—2010.4） ‐7 ‐6 ‐5 ‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4 5 2008‐10‐282008‐11‐182008‐12‐92008‐12‐302009‐1‐202009‐2‐102009‐3‐32009‐3‐242009‐4‐142009‐5‐52009‐5‐262009‐6‐162009‐7‐72009‐7‐282009‐8‐182009‐9‐82009‐9‐292009‐10‐202009‐11‐102009‐12‐12009‐12‐222010‐1‐122010‐2‐22010‐2‐232010‐3‐162010‐4‐6 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 国内上海期金和上海金交所现货金的期现套利机会分析 近期黄金期货主力合约AU1012和黄金现货AU（T＋D）的价差在1元/克附近，暂时没有好的套利机会。 图5：国内期金主力合约和现货金AU（T＋D）的价差走势（2008.10-2010.4） ‐5 ‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4 5 6 2008‐10‐282008‐11‐282008‐12‐282009‐1‐282009‐2‐282009‐3‐282009‐4‐282009‐5‐282009‐6‐282009‐7‐282009‐8‐282009‐9‐282009‐10‐282009‐11‐282009‐12‐282010‐1‐282010‐2‐282010‐3‐28期现价差（元/克） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 黄金期货周报 2010年4月25日 请参见最后一页之免责声明 5美元和大宗商品市场分析 z 希腊债务危机推动美元强劲反弹 美元指数在上周上涨0.64%而收于81.348，因高盛欺诈门和希腊债信评级被下调提振美元的避险需求，希腊因不堪忍受高额融资成本而求助于欧盟和IMF，但市场对希腊能否顺利融资仍持有忧虑。美元兑欧元创出一年来新高，黄金再次与美元共同走高，显示避险需求仍是推动黄金上涨的重要因素。 图6：美元指数与国际金价走势对比（2007.1—2010.4） 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 65 70 75 80 85 90 95 2007‐1‐32007‐2‐132007‐3‐222007‐4‐302007‐6‐62007‐7‐132007‐8‐202007‐9‐262007‐11‐12007‐12‐102008‐1‐172008‐2‐222008‐3‐312008‐5‐62008‐6‐112008‐7‐172008‐8‐222008‐9‐292008‐11‐42008‐12‐102009‐1‐192009‐2‐242009‐4‐12009‐5‐72009‐6‐122009‐7‐202009‐8‐252009‐9‐302009‐11‐52009‐12‐112010‐1‐202010‐2‐252010‐4‐2美元指数伦敦金(美元/盎司,右) 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 高盛欺诈门事件提振对美元的避险需求并打压商品市场。美国证券交易委员会(SEC)上周提出指控高盛在设计和销售与次优抵押贷款相关的担保债务凭证(CDO)产品时有欺诈行为后，投资者蜂拥进行多头获利了结使得原油价格出现连续暴跌，而中国加大对房地产市场的调控也引发市场对全球经济前景的忧虑，美元受避险需求推动走高，黄金则受商品价格跌势拖累而走低。高盛面临愈发严格的监管和法律压力，但美国SEC如想令高盛屈服也很难，高盛正在积极为其自身辩护，估计此事件短期内很难了结。 深陷债务危机的希腊被迫于上周五宣布向欧盟和国际货币基金组织(IMF)请求紧急贷款，因希腊10年期国债收益率已突破10%，和可比德国国债的收益率差扩大至超过500个基点，这使得希腊几乎不可能筹得所需的资金来偿还债务和降低赤字水平，对希腊问题的担忧损及对风险资产的需求并提振美元，美元兑欧元创出近一年来新高。希腊积极准备下月融资100亿欧元，已偿还于5月19日到期的85亿欧元债券，德国表示已准备好向希腊提供其在援助机制中所承担的援助款项，德国财政部长朔伊布勒称欧元区国家已做好准备保卫欧元，这缩小欧元跌幅。希腊财长帕帕康斯坦季努周五表示，预计会在5月19日前收到欧盟/IMF援助方案中的第一批贷款，这曾令市场担忧希腊可能陷入融资困境而不得不接受IMF苛刻的援助条件。上周四美国穆迪投资服务公司调降希腊主权债信评级至"A3"，较投机或"垃圾"级仅高四个级距，因欧盟统计局称希腊2009年的预算赤字相当于国内生产总值(GDP)的13.6%,高于此前公布的12.7%，且这个比例经修正后有可能进一步扩大。希腊正式向欧盟和国际货币基金组织(IMF)求助后，这虽然有助其应对债务负担，但能否平复投资者对希腊债务违约的担忧仍有很大疑问。 黄金期货周报 2010年4月25日 请参见最后一页之免责声明 6上周美国楼市数据的好转巩固对美国经济复苏的信心，美国股市再次创出危机后新高，这也有利美元走强。数据显示，美国3月新屋销售较上月大增26.9%，年率为41.1万户，预估为33万户，3月新屋销售增幅为1963年4月以来最大。下周应重点关注美联储将在周三晚公布利率决议和政策声明，预计只要通胀压力不攀升，持续在高位的失业率将令美联储仍然危机低利率，投资者的关注焦点将聚焦在可能的政策收紧时机相关措辞上。 z 原油和大宗商品价格的走高支撑金价 NYMEX原油期货主力合约价格上周上涨0.53%收于85美元/桶上方，大宗商品CRB指数也上涨1%，美国楼市数据的好转提振对经济复苏的乐观期望，希腊有望获得援助也提振商品市场的信心。 美国原油库存的持续走高仍然令油价承压。美国能源资料协会周三报告,美国一周原油库存增加190万桶至3.559亿桶,预估为减少30万桶.一周汽油库存增加360万桶至2.249亿桶,预估为增加40万桶.一周馏分油库存增加210万桶至1.489亿桶,预估为增加80万桶。 图7：国际金价与原油价格的走势对比（2007.8—2010.4） 30 50 70 90 110 130 150 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 Aug‐07Oct‐07Dec‐07Feb‐08Apr‐08Jun‐08Aug‐08Oct‐08Dec‐08Feb‐09Apr‐09Jun‐09Aug‐09Oct‐09Dec‐09Feb‐10Apr‐10伦敦金（美元/盎司，左）美原油指